鹽湖股份，全球搶“鹽”！

搶鋰大戰(zhàn)，愈加火熱！

從2023年到2026年，從國(guó)內(nèi)鋰礦到海外的資源產(chǎn)地，巨頭們的爭(zhēng)奪就沒(méi)停過(guò)。

2026年1月底，鹽湖股份拿下五礦鹽湖51%的股權(quán)，將青海一里坪鹽湖的控制權(quán)攥在手里。另一邊，贛鋒鋰業(yè)也沒(méi)閑著，正在整合阿根廷的三大鋰鹽湖項(xiàng)目。

可能有人會(huì)問(wèn)，這些巨頭為什么這么急著搶資源？

說(shuō)來(lái)說(shuō)去，真相只有一個(gè)——無(wú)鋰者出局。

特別是在當(dāng)下，下游各個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域都在快速擴(kuò)張，鋰作為核心原材料，戰(zhàn)略價(jià)值只會(huì)越來(lái)越高。

據(jù)行業(yè)預(yù)測(cè)，2026年全球鋰需求規(guī)模能達(dá)到194萬(wàn)噸LCE，其中儲(chǔ)能領(lǐng)域的需求一年就漲55%左右。這蛋糕沒(méi)人不想分一塊，而也只有將鋰資源牢牢抓在自己手里，才有話語(yǔ)權(quán)。

不過(guò)，在這場(chǎng)搶鋰大戰(zhàn)里，有一個(gè)特別的存在——鹽湖股份。

它到底特別在哪呢？

第一，資源夠獨(dú)特，成本天然有保障。

與天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等主攻礦石提鋰不同，鹽湖股份的根基扎在國(guó)內(nèi)鹽湖上。

它手里最金貴的寶貝就是察爾汗鹽湖，該鹽湖是我國(guó)最大的可溶性鉀鎂鹽礦床。更關(guān)鍵的是，從鹽湖鹵水里提鋰，成本天生就比挖礦石要低。

粗略來(lái)看，鹽湖提鋰的成本大概在3.5-5萬(wàn)元/噸，而鋰輝石提鋰要6-10萬(wàn)元/噸，鋰云母提鋰更貴，得12-15萬(wàn)元/噸。這一對(duì)比，鹽湖股份的優(yōu)勢(shì)就不言而喻了。

也正因?yàn)槌杀镜停?021-2025年這幾年，鹽湖股份鋰產(chǎn)品的毛利率大都比天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)高，而且不像其他企業(yè)那樣大起大落，賺錢能力較穩(wěn)當(dāng)。

但鹽湖股份沒(méi)有安于現(xiàn)狀，反而越干越猛。

2026年1月收購(gòu)五礦鹽湖，就是它的一大動(dòng)作。這一收購(gòu)，讓鹽湖股份同時(shí)擁有了察爾汗鹽湖3700平方公里和一里坪鹽湖422.73平方公里的采礦權(quán)。

這兩大鹽湖湊到一起，鋰鹽綜合產(chǎn)能將接近10萬(wàn)噸/年，不光資源儲(chǔ)備變多了，還能通過(guò)大規(guī)模生產(chǎn)把成本再往下降一降。

更厲害的是，鹽湖股份還在提鋰技術(shù)上砸了不少錢搞研發(fā)。2021-2025年其研發(fā)費(fèi)用合計(jì)高達(dá)8.51億元，比天齊鋰業(yè)和藏格礦業(yè)都舍得花錢。

靠著自主研發(fā)的梯級(jí)利用技術(shù)，鹽湖股份把資源用到了極致。老鹵先提鉀，提完鉀再提鋰，提鋰后的尾鹵再返回采區(qū)循環(huán)利用，一點(diǎn)不浪費(fèi)。

這種“資源-技術(shù)-循環(huán)”模式下，公司鋰鹽生產(chǎn)成本比行業(yè)平均水平要低，而且資源利用率越來(lái)越高，賺的錢自然也就越來(lái)越多。

第二，業(yè)務(wù)夠獨(dú)特，雙保險(xiǎn)兜底。

鹽湖股份跟其他鋰企最大的區(qū)別在于，它不只是一家鋰公司，還是國(guó)內(nèi)的鉀肥龍頭，相當(dāng)于手里攥著兩把賺錢的鑰匙。

截至2025年，公司鉀肥年產(chǎn)量約500萬(wàn)噸，這是個(gè)什么概念？

要知道國(guó)內(nèi)鉀肥企業(yè)中，年生產(chǎn)規(guī)模大于100萬(wàn)噸的僅3家，鹽湖股份就是最大的一家，占國(guó)內(nèi)鉀肥產(chǎn)能的50%以上。

再加上2025年鉀肥價(jià)格一直在漲，到第四季度國(guó)內(nèi)鉀肥均價(jià)漲到了3250元/噸。單靠鉀肥業(yè)務(wù)，鹽湖股份2025年就賺了120.3億元營(yíng)收，占總營(yíng)收的77.61%。

最關(guān)鍵的是，鉀肥是農(nóng)業(yè)剛需品，不管怎么樣農(nóng)民種地都得用鉀肥，這門生意就比較穩(wěn)。而這部分穩(wěn)健收益，也就對(duì)沖了部分鋰價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)話又說(shuō)回來(lái)，大規(guī)模的資源收購(gòu)與產(chǎn)能擴(kuò)張，雖然打開(kāi)了成長(zhǎng)空間，但也對(duì)公司的財(cái)務(wù)實(shí)力提出了不小的考驗(yàn)。

近幾年，除了花費(fèi)46.05億元收購(gòu)五礦鹽湖，鹽湖股份在鋰鹽產(chǎn)能建設(shè)上的投入也不含糊。

2023年啟動(dòng)建設(shè)的4萬(wàn)噸/年基礎(chǔ)鋰鹽一體化項(xiàng)目，項(xiàng)目初始概算達(dá)70.98億元，經(jīng)技術(shù)優(yōu)化后總投資仍高達(dá)60.82億元。加上近期收購(gòu)所花費(fèi)的46.05億元，合計(jì)有107億元要支出。

從資本開(kāi)支中也能看出，2022年之后，鹽湖股份的投入確實(shí)一路上漲，到2025年已經(jīng)達(dá)到16.41億元，可見(jiàn)它擴(kuò)張的動(dòng)作。

此外，鹽湖股份的擴(kuò)張觸角也伸向海外。

2025年5月，公司意向通過(guò)3億美元左右認(rèn)購(gòu)高地資源股份，實(shí)現(xiàn)對(duì)Southey鉀礦項(xiàng)目和Muga項(xiàng)目的實(shí)際控制。

雖說(shuō)該計(jì)劃在三個(gè)月后被終止，但鹽湖股份海外進(jìn)軍的心是擋不住的，后續(xù)若有合適的機(jī)會(huì)并購(gòu)海外資產(chǎn)仍需大量資金投入。

那么，以鹽湖股份目前的財(cái)務(wù)實(shí)力，能否支撐起這一系列的大手筆動(dòng)作呢？

先看現(xiàn)金流，2025年全年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額超過(guò)101億元，比凈利潤(rùn)還高。這說(shuō)明它賺的都是實(shí)打?qū)嵉恼娼鸢足y，可用來(lái)支撐各種擴(kuò)張活動(dòng)。

而且往后看，業(yè)績(jī)的回升也為其擴(kuò)張?zhí)峁┝顺掷m(xù)的資金補(bǔ)給。

受益于“鉀肥+鋰鹽”雙主業(yè)協(xié)同發(fā)力，2026年一季度鹽湖股份預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收64.32億元，同比增長(zhǎng)94.89%；凈利潤(rùn)29.39億元，同比增速更是達(dá)147.44%。

其中，鉀肥作為農(nóng)業(yè)剛需品，其穩(wěn)健的收益給公司的擴(kuò)張鋪好了安全墊；鋰鹽業(yè)務(wù)隨著行業(yè)復(fù)蘇價(jià)格修復(fù)，盈利貢獻(xiàn)有望越來(lái)越大，進(jìn)一步充實(shí)它的資金儲(chǔ)備。

最后，做個(gè)總結(jié)。

在這場(chǎng)愈演愈烈的搶鋰大戰(zhàn)里，鹽湖股份靠著獨(dú)特的資源、技術(shù)和雙主業(yè)模式，已然站穩(wěn)了腳跟，并持續(xù)加固自己的護(hù)城河。

它既是資源的掌控者，也是周期的穿越者。未來(lái)，隨著公司產(chǎn)能持續(xù)釋放和資源版圖不斷擴(kuò)大，其有望成為這場(chǎng)持久戰(zhàn)中笑到最后的贏家之一。