散戶日內(nèi)交易限制正式“作廢”！SEC取消2.5萬(wàn)美元門檻，美股邁入“全民YOLO”時(shí)代

美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）批準(zhǔn)取消對(duì)小額賬戶日內(nèi)交易次數(shù)的限制，此舉被視為散戶投資者的重大勝利，但也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)沖動(dòng)性高風(fēng)險(xiǎn)交易加劇的擔(dān)憂。

SEC于周二晚間批準(zhǔn)了一項(xiàng)提案，廢除俗稱"模式日內(nèi)交易者"（Pattern Day Trader，PDT）的規(guī)則。該規(guī)則此前要求賬戶資產(chǎn)低于2.5萬(wàn)美元的投資者，在五個(gè)交易日內(nèi)最多只能進(jìn)行三次日內(nèi)交易——即在同一交易日內(nèi)買賣同一證券。新規(guī)生效后，散戶投資者將獲得更大的高頻交易自由度。此消息直接提振了相關(guān)券商股價(jià)，Webull股價(jià)周三大漲11%。

然而，分析人士警告稱，規(guī)則松綁可能助長(zhǎng)以沖動(dòng)和信念驅(qū)動(dòng)、而非基于研究與審慎規(guī)劃的"YOLO"（You Only Live Once，活在當(dāng)下）式高風(fēng)險(xiǎn)交易，進(jìn)一步放大散戶損失風(fēng)險(xiǎn)。新規(guī)將在FINRA官網(wǎng)發(fā)布后45天內(nèi)正式生效。

散戶交易限制松綁

PDT規(guī)則由美國(guó)金融業(yè)監(jiān)管局（FINRA）在2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后制定，旨在遏制投機(jī)行為，并限制使用保證金賬戶的交易者的潛在損失。

根據(jù)原有規(guī)則，賬戶資產(chǎn)低于2.5萬(wàn)美元的投資者在五個(gè)交易日內(nèi)日內(nèi)交易次數(shù)不得超過三次。新規(guī)則將以基于市場(chǎng)敞口的保證金要求取代這一硬性資產(chǎn)門檻。

Webull集團(tuán)總裁兼美國(guó)首席執(zhí)行官Anthony Denier表示，PDT規(guī)則"實(shí)際上限制了小客戶參與市場(chǎng)的能力，減少了他們把握重大市場(chǎng)波動(dòng)機(jī)會(huì)的可能性"。他指出，Webull客戶的平均賬戶資產(chǎn)約為5000美元，遠(yuǎn)低于此前2.5萬(wàn)美元的門檻。Denier和其他推動(dòng)廢除該規(guī)則的人士認(rèn)為，2.5萬(wàn)美元的最低余額要求帶有隨意性，且使競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境向富裕投資者傾斜。

散戶力量，疫情后持續(xù)崛起

散戶投資者在美國(guó)市場(chǎng)的影響力近年來(lái)顯著上升，此次規(guī)則調(diào)整或?qū)⑦M(jìn)一步強(qiáng)化這一趨勢(shì)。

據(jù)多項(xiàng)學(xué)術(shù)研究，2020年以前，在嘉信理財(cái)（SCHW.N）、富達(dá)投資等券商開戶的個(gè)人投資者每日約占美國(guó)交易所交易量的15%。新冠疫情暴發(fā)后，疊加技術(shù)進(jìn)步與新型交易平臺(tái)的興起，散戶交易占比一度攀升至25%，并在市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的交易日中扮演關(guān)鍵角色。

近期市場(chǎng)從低迷中反彈，散戶參與熱情持續(xù)高漲。以鞋類及AI概念股Allbirds為例，該股周三出現(xiàn)明顯的散戶買入潮。

警惕風(fēng)險(xiǎn)：YOLO交易或加速虧損

盡管此次規(guī)則調(diào)整被部分人士視為"市場(chǎng)民主化"的進(jìn)步，但風(fēng)險(xiǎn)警示同樣不容忽視。

洛杉磯Capital Market Laboratories首席執(zhí)行官Ophir Gottlieb表示，"取消限制使資本不足的交易者更容易在日內(nèi)進(jìn)行更多'YOLO'式押注"，并直言"這可能意味著更快速地虧損的自由"。OptionMetrics首席量化分析師Garrett DeSimone也指出，此舉"將推動(dòng)部分交易者轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)更高的押注"，因?yàn)橘Y本有限的小投資者有動(dòng)力尋求更高的資金回報(bào)率。他還強(qiáng)調(diào)，更高的交易量——尤其是散戶交易量——往往與更大的虧損相關(guān)聯(lián)。

今年2月，投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)北美證券管理者協(xié)會(huì)（NASAA）曾表示，SEC尚未為修改該規(guī)則提供足夠充分的依據(jù)。倡導(dǎo)加強(qiáng)華爾街監(jiān)管的機(jī)構(gòu)Better Markets證券政策總監(jiān)Ben Schiffrin表示，"NASAA認(rèn)為，取消或削弱重要的監(jiān)管護(hù)欄是不恰當(dāng)?shù)?。

對(duì)此，Denier回應(yīng)稱，新規(guī)仍保留了一定的風(fēng)險(xiǎn)防護(hù)機(jī)制，交易者仍須滿足特定的知識(shí)或技能門檻，"只是不再由'老大哥'來(lái)判定你是否足夠富有"。