“AI光芯片第一股”要來了，有投資人已豪賺40倍

4月13日，大模型第一股智譜AI（02513.HK）盤中突破1000港元，成為又一家股價破千元的AI科技巨頭；與此同時，作為AI算力“賣鏟人”，光芯片、光模塊板塊也全線爆發。其中，源杰科技（688498）年內漲幅高達97%，盤中屢創新高，股價最高觸及1322元，成為寒武紀、“易中天”之后，股價漲勢最凌厲的公司之一。

在此背景下，一家從上海走出來的企業——上海曦智科技股份有限公司（簡稱，曦智科技)，近日成功通過港交所IPO聆訊，即將登陸港股市場。

招股書顯示，曦智科技由麻省理工學院物理學博士沈亦晨，于2017年創立。該公司以光電混合算力為突破口，聚焦于為AI大模型、數據中心做“提速降耗”的下一代算力服務。

IPO前，曦智科技最后一輪投后估值為78億元。而放眼整個芯片賽道，已上市的沐曦股份（688802.SH）、壁仞科技（6082.HK），在資本市場上市值分別達到2400億元、826億港元。巨大估值差下，一個超級IPO正蓄勢待發。

MIT物理學博士創業，沖刺“全球AI硅光芯片第一股”

翻開曦智科技的招股書，最引人注目的，莫過于創始人——沈亦晨。這位畢業于MIT物理學的博士，是一位不折不扣的“追光者”。2017年，他帶著實驗室里的技術突破，在上海點燃創業的火種。

隨著AI大模型迭代加速、數據中心算力需求呈指數級暴漲，傳統電子算力已逼近物理極限。晶體管微縮帶來的性能提升日漸放緩，“算力不夠用、能耗太驚人”的困局，成為制約AI產業發展的關鍵瓶頸。而沈亦晨在MIT攻讀博士期間，便深耕光子技術研究，他敏銳地洞察到光子作為算力載體的巨大潛力。

在此背景下，沈亦晨依然決定從名校畢業后，即投身產業，進行創業。依托自研的片上光網絡（oNOC）、片間光網絡（oNET）及光子矩陣計算（oMAC）三大核心技術，曦智科技迅速構建起產品壁壘。其旗艦產品PACE系列光電混合計算加速卡，成為行業標桿。

特別是全球首款三維硅通孔（TSV）封裝的PACE2（曦智天樞），單芯片集成超4萬個光子器件，運行特定算法的延遲較高端GPU有數量級的優勢，真正實現了算力的“又快又省”。而其在今年AWE上最新推出的國內首款光交換光互連超節點產品，光躍128超節點，在同等規模下訓練DeepSeek V3 671B模型的性能較非超節點集群顯著提升，模型切換延遲低至微秒級，傳輸延遲相較傳統電交換降低90%以上。

市場的反饋，也十分誠實。2023年-2025年，曦智科技營收呈現增長態勢，從2023年的3823.5萬元飆升至2025年的1.06億元，年復合增長率高達66.9%。其中，作為核心營收支柱的光互連業務，2025年收入占比近八成；而光計算業務也展現出驚人爆發力：2025年實現銷售收入2020萬元，同比大增579%，占總營收比重從2024年不足5%快速提升至20.8%，成為第二增長曲線。

根據披露，曦智科技通過聆訊后，最快將于4月底啟動新股發行，劍指“全球AI硅光芯片第一股”。

估值78億，中科創星、中移動、上海國投孚騰資本是股東

從股東陣容上看，曦智科技的投資人名單十分“豪華”。除沈亦晨博士作為單一最大股東之外，曦智科技還匯聚了百度、經緯創投、中科創星、祥峰投資、和利資本、上海科創基金、紅杉中國、騰訊、中金資本、中國移動、中國國新、上海國投孚騰資本、浦東創投等一眾明星機構，形成了創始人主導，產業資本、頂級風投與國家隊協同加持的格局。

具體來看，百度布局最早，于2018年參與公司種子輪融資，其與真格基金共同為初創期的曦智科技，提供1070萬美元種子資金，成為最早認可其技術潛力的機構之一。經緯創投、中金資本緊隨其后，兩者在2020年的A輪融資中聯合領投了該輪2600萬美元融資，推動公司技術產品化進程。

同樣，中科創星與祥峰投資也在A輪融資入局。投中網了解到，中科創星是曦智科技在該輪融資中，最早確定投資的機構。出手后，中科創星也持續加碼，一路陪伴公司成長。

發展過程中，紅杉中國逐漸入局，最終以3.02%的持股，成為頂級風投加持的代表；騰訊則在后期融資中布局，于2025年C輪融資中繼續追投，最終持有4.19%的股份。此外，國家隊與產業資本的出手，集中于2024年-2025年的C輪系列融資中。

在該系列融資中，上海國投孚騰資本作為核心投資方，重磅參與了2025年超15億元的C輪融資，中國移動、中國國新也同步參與，進一步夯實公司資本實力的同時，也推動其商業規模化發展。

值得一提的是，在沐曦股份上賺得盆滿缽滿的和利資本，也現身曦智科技A+輪投資方名單中。招股書顯示，和利資本于2020年7月出手數千萬美元，每股成本為17.92元，成為曦智科技的早期股東之一。

作為A輪的基石投資人，中科創星創始合伙人米磊在談及該筆投資時表示，基于深厚的學術背景和對硅光技術的長期關注，中科創星一直緊跟學術前沿進展。

2017年，當沈亦晨以第一作者身份，在《自然·光子》雜志發表名為《由納米光學回路實現的深度學習》的封面文章，提出利用“片上集成光路”進行深度學習計算的方法后，中科創星便關注到了沈亦晨博士。很快，米磊迅速安排團隊跟進。盡管多次溝通后，于2019年5月邀請沈亦晨到西安深入交流。

“當時，米磊在現場就做出了投資的決策，成為曦智科技A輪融資中最早確定入局的機構。”中科創星回憶稱。最終，中科創星分別以北京一期基金和先導光電基金，共計投資3680萬元，對應上市前股份比例為2.83%。

此外，2022年8月，中科創星又通過光子基金繼續追投3100多萬元，對應上市前股份比例為0.51%。這使得在上市前，中科創星的持股占比攀升至3.34%，成為重要股東之一。

如今，站在資本市場大門前，這些率先在實驗室“追光”階段便播下種子，以及在后續發展中持續扶持“種子發芽”的機構，也即將迎來投資回報，收獲一個重量級IPO。

光芯片概念股全線爆發，投資人又賺翻了

就在曦智科技通過聆訊的前后，投中網注意到，A股及港股的光芯片、光通信板塊迎來史詩級“暴漲”。截至4月14日，A股光通信指數年內大漲近90%，光纖指數大漲88.6%，連續創歷史新高；年內多只核心標的，股價也大幅上漲。例如，中際旭創（300308）漲幅達412%，新易盛（300502）漲幅達227%，長飛光纖（601869）漲幅達183%等。

而光通信板塊走強，最主要的原因是受益于AI算力需求爆發、光模塊技術迭代，特別是1.6T光模塊規模化放量、光芯片及光模塊供需緊張等因素，使得市場資金持續流入光通信領域。

同時，暴漲的背后，也折射出市場對“光”取代“電”，成為下一代算力基礎設施中核心地位的高度認可。身處這一變革之中，專注于AI光芯片領域的曦智科技，剛好契合了這一風口。

作為劍指“全球AI硅光芯片第一股”的曦智科技，其稀缺性自然不言而喻。參照已上市的同行，盡管曦智科技目前體量尚小，2025年收入剛過億元，但其高達66.9%的復合增長率、以及“光電混合算力”這一差異化賽道的先發優勢，讓其在上市后具備想象空間。

對于投資人而言，這場長達八年的“耐心長跑”，也將迎來兌現時刻。而回溯曦智科技的融資歷程，一條清晰的資本增值曲線已躍然紙上。

招股書顯示，作為早期投資人，曦智科技的A輪投前估值僅為1.87億元，A+輪及A2輪也只攀升至4.96億元；成長期中，曦智科技在B輪和B+輪的估值穩步增長，分別達到23.12億元與31.37億元。

C系列沖刺輪中，曦智科技估值再次漲至44.57億元。對比最后一輪78億元的投后估值，在這一連串的數字之下，A輪、B輪，乃至C輪的投資人已分別實現41.57倍、3.37倍、1.75倍的賬面浮盈。

當然，在這場資本盛宴中，作為最早入局的種子輪投資人，無疑是最大贏家。尤其是百度風投與真格基金，其在2018年便以1070萬美元種子輪資金入局，持股成本極低，以此計算，其潛在回報倍數最為豐厚。倘若參考近期登陸資本市場的AI硬件公司，那么上市后，包括曦智科技種子、A輪，甚至是B輪和C輪的中后期投資方，其賬面浮盈還將進一步打開，成為硬科技領域又一筆經典案例。

眼下，AI浪起，資本市場也從不缺少“故事”與“造富神話”。然而，對于曦智科技而言，最終能撐起多少市值，仍取決于其商業化落地的速度、PACE3等下一代產品的研發進展，以及全球AI算力需求的持續景氣程度。

但無論如何，這些率先在實驗室“追光”階段便播下種子的機構，即將收獲一個重磅IPO已是不爭的事實。只是，這一次投資人究竟能賺多少？答案，就在曦智科技登陸港交所的首個交易日中。