中東戰爭沖擊下，愛馬仕Q1銷售增速不及預期，股價重挫逾10%

法國奢侈品集團愛馬仕（Hermès）一季度銷售增速不及預期，中東地區戰事對其客流與消費造成明顯拖累，這一困境在奢侈品行業中已具普遍性。歐洲奢侈品股應聲走低，愛馬仕跌超10%，路易威登跌逾8%。

愛馬仕周三發布第一季度財報，2026年第一季度總收入為40.7億歐元。按固定匯率計算，銷售額同比增長5.6%，低于分析師預期的7.44%。

分區域看，亞洲市場銷售額增長3.5%，美洲增長17.2%，歐洲整體增長4.5%。包含中東在內的其他地區則下滑5.9%。此外，作為重要旅游目的地的法國市場銷售額下降2.8%。

這一疲軟態勢并非愛馬仕獨有。同為奢侈品巨頭的LVMH本周早些時候也表示，中東戰事對其業績造成沖擊；開云集團（Kering）旗下旗艦品牌古馳（Gucci）的銷售數據同樣遜于預期，部分原因亦歸于中東局勢。中東消費者的缺席，正成為影響整個歐洲奢侈品行業業績的共同變量。

中東戰事重創客流，歐洲門店首當其沖

愛馬仕首席財務官Eric du Halgouet在與記者的電話會議上表示，公司在意大利、瑞士及英國的門店均受到中東購物客群減少的明顯影響。法國市場的銷售額同期下降2.8%，其中3月份尤為突出，旅游消費明顯走弱。

這與LVMH的遭遇高度相似。據彭博報道，LVMH首席財務官Cécile Cabanis表示，若非中東沖突的干擾，旗下核心部門——涵蓋路易威登（Louis Vuitton）與克里斯汀·迪奧高級定制（Christian Dior Couture）——的營收本可實現"基本持平"，而非錄得負增長。

除中東因素外，亞太地區（不含日本）的表現也令市場失望。該地區一季度銷售額按固定匯率計算僅增長2.2%，不及分析師預期5.84%的一半，顯示出該市場復蘇力度較為有限。這兩個關鍵地區同步走軟，是愛馬仕整體銷售增速未能達標的主要原因。

逆勢擴產顯決心，稀缺模式難抵行業寒潮

盡管外部環境承壓，愛馬仕并未放緩戰略投資步伐。公司上周正式啟用了第25家皮具制造工廠，展現出在地緣政治動蕩下持續推進產能擴張的決心。

愛馬仕以“管控稀缺性”為核心的商業模式，歷來在行業低迷期展現出較強韌性。盡管此番同樣未能完全獨善其身，但相較同業仍表現出更強的抗跌性。然而，這也折射出整個奢侈品行業已步入整體承壓的周期。