創(chuàng)三年多新高！人民幣強(qiáng)勢拉升

市場普遍認(rèn)為，本輪人民幣走強(qiáng)，是內(nèi)外因素共同推動(dòng)。外部地緣沖突緩和，市場避險(xiǎn)情緒降溫，美元避險(xiǎn)需求下滑，疊加全球資本回流新興市場，人民幣資產(chǎn)備受青睞。

而核心動(dòng)力，是我國經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)健，外貿(mào)韌性強(qiáng)勁、內(nèi)需持續(xù)復(fù)蘇，再加上央行打出穩(wěn)匯率組合拳，從政策層面筑牢了匯率安全防線。

作者｜葉麥穗

編輯｜包芳鳴

排版｜張舒惠

近期，人民幣匯率走勢節(jié)節(jié)高。

4月14日，在岸、離岸人民幣兌美元匯率雙雙上漲（截至北京時(shí)間16點(diǎn)，下同），離岸價(jià)一度觸及6.81188，在岸價(jià)則是6.8165，雙雙站上年內(nèi)新高，也創(chuàng)下2023年3月23日以來新高。當(dāng)日，人民幣兌美元中間價(jià)較上日調(diào)升64點(diǎn)至6.8593，中間價(jià)升至2023年3月24日以來最高水平。

人民幣走勢穩(wěn)中偏強(qiáng)

美元指數(shù)已經(jīng)連續(xù)6個(gè)交易日下跌。4月13日，美元指數(shù)下跌，截至紐約匯市尾盤，衡量美元對(duì)六種主要貨幣的美元指數(shù)當(dāng)天下跌0.28%，尾市收于98.370。4月14日，美元指數(shù)繼續(xù)走弱，最低跌至98.114。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”的數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)4月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為1%，維持利率不變的概率為99%。美聯(lián)儲(chǔ)到6月累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為1.5%，維持利率不變的概率為97.5%，累計(jì)加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為1%。

市場普遍認(rèn)為，本輪人民幣走強(qiáng)，是內(nèi)外因素共同推動(dòng)。外部地緣沖突緩和，市場避險(xiǎn)情緒降溫，美元避險(xiǎn)需求下滑，疊加全球資本回流新興市場，人民幣資產(chǎn)備受青睞。而核心動(dòng)力，是我國經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)健，外貿(mào)韌性強(qiáng)勁、內(nèi)需持續(xù)復(fù)蘇，再加上央行打出穩(wěn)匯率組合拳，從政策層面筑牢了匯率安全防線。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，受美伊談判有可能在近期重啟消息帶動(dòng)，隔夜美元指數(shù)走低，帶動(dòng)包括人民幣在內(nèi)的主要非美貨幣升值動(dòng)能增強(qiáng)。

王青指出，總體上看，在近期中東地區(qū)地緣風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)過程中，全球外匯市場波動(dòng)明顯，人民幣走勢穩(wěn)中偏強(qiáng)。其中，在年內(nèi)美元指數(shù)基本持平背景下（年初至今，美元指數(shù)小幅上行0.1%），人民幣對(duì)美元升值2.2%，而代表整體匯率水平的CFETS等人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率指數(shù)波動(dòng)也上行至近一年高點(diǎn)附近。背后是中東局勢對(duì)我國經(jīng)濟(jì)影響可控，當(dāng)前外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境穩(wěn)定，出口持續(xù)高增，年初國內(nèi)消費(fèi)、投資增速也在改善。這些都對(duì)人民幣匯率提供了重要支撐。

王青表示，當(dāng)前中東緊張局勢有降溫態(tài)勢，但后期可能還有變數(shù)，仍將是牽動(dòng)美元走勢的主導(dǎo)因素，全球匯市還會(huì)處于高波動(dòng)狀態(tài)。不過，考慮到未來一段時(shí)間我國外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境回穩(wěn)勢頭有望延續(xù)，出口整體上會(huì)保持較快增長，擴(kuò)內(nèi)需政策也將進(jìn)一步發(fā)力顯效，人民幣大概率會(huì)在美元指數(shù)大幅波動(dòng)過程中延續(xù)穩(wěn)中偏強(qiáng)走勢。

消息面上，海關(guān)總署發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，中國3月以美元計(jì)價(jià)進(jìn)口同比增長27.8%，出口同比增長2.5%。中國1~3月份以美元計(jì)價(jià)進(jìn)口同比增長22.7%，出口同比增長14.7%。

東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳分析，3月出口同比增速顯著加快，主要源于上年同期基數(shù)偏低、外需韌性較強(qiáng)，以及一定程度的“搶出口”效應(yīng)。馮琳判斷，在超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)全面發(fā)力、大力提振國內(nèi)消費(fèi)的政策導(dǎo)向下，今年外部波動(dòng)對(duì)我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的沖擊將處于可控范圍。

機(jī)構(gòu)集體看好人民幣走勢

人民幣匯率走強(qiáng)背景下，招商證券分析師馬瑞超認(rèn)為，人民幣國際化正迎來歷史機(jī)遇。今年以來，人民幣國際化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，人民幣資產(chǎn)也有望迎來重定價(jià)窗口。

馬瑞超主要是從四方面來分析，一是頂層設(shè)計(jì)方面，人民幣國際化態(tài)度轉(zhuǎn)向積極。“十五五”規(guī)劃綱要提出“推進(jìn)人民幣國際化，拓展人民幣在國際貿(mào)易和投融資中的使用，提升資本項(xiàng)目開放水平，建設(shè)自主可控的人民幣跨境支付體系，發(fā)展人民幣離岸市場”，相比“十四五”時(shí)期，“十五五”規(guī)劃綱要將人民幣國際化“穩(wěn)慎推進(jìn)”改為“推進(jìn)”，反映出國際化戰(zhàn)略態(tài)度上的積極變化。

二是基礎(chǔ)設(shè)施方面，跨境支付系統(tǒng)（CIPS）全面升級(jí)。今年2 月，修訂后的《人民幣跨境支付系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則》正式實(shí)施，為人民幣國際化拓寬道路。受此影響，3 月CIPS日均交易量超9200億元，創(chuàng)近一年新高。截至3月末，共有194家直接參與者、1597家間接參與者接入CIPS，業(yè)務(wù)覆蓋全球191個(gè)國家和地區(qū)。

三是跨境結(jié)算方面，人民幣保持活躍，在中東石油貿(mào)易結(jié)算中的占比已躍升至第二位。今年3月，中東地區(qū)對(duì)華原油貿(mào)易的人民幣結(jié)算占比歷史性突破41%，人民幣首次超過歐元，成為中東石油貿(mào)易中僅次于美元（52%）的第二大結(jié)算貨幣。當(dāng)前，人民幣已成為全球第三大支付貨幣、中國對(duì)外收支中第一大結(jié)算貨幣。

四是投融資方面，人民幣投融資功能進(jìn)一步增強(qiáng)。2026年1月至4月8日，熊貓債發(fā)行規(guī)模達(dá)到1047.35 億元，較去年同期實(shí)現(xiàn)翻倍增長。2025年點(diǎn)心債發(fā)行規(guī)模超1.2萬億元，創(chuàng)下歷史新高。今年3月，點(diǎn)心債發(fā)行157只，單月發(fā)行量創(chuàng)下新高；發(fā)行規(guī)模1500億元，同比增長180%。

黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文判斷，人民幣兌美元匯率今年大概率會(huì)落在6.7~6.8區(qū)間。這一判斷基于三重情景推演：基準(zhǔn)情景下，假設(shè)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力、GDP增長5%左右、美聯(lián)儲(chǔ)維持寬松貨幣政策，全年核心波動(dòng)區(qū)間將在6.8~7.15，年底中樞穩(wěn)定在6.9附近；樂觀情景中，若房地產(chǎn)提前回暖、內(nèi)需超預(yù)期復(fù)蘇，人民幣可能升破6.8，全年升值幅度達(dá)5%左右。

陳興文補(bǔ)充表示，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，匯率上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)，股票估值可提升3%~5%，人民幣升值與外資流入的正向關(guān)聯(lián)將在2026年為A股帶來約1000億元的增量資金。站在當(dāng)下這個(gè)充滿不確定性的世界，中國資本市場正以其獨(dú)特的確定性成為全球的避風(fēng)港。國際局勢風(fēng)云變幻，而人民幣資產(chǎn)的估值優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)鏈完整性與政策調(diào)控的精準(zhǔn)度，共同構(gòu)成了國際資本無法忽視的配置價(jià)值。

國際主流機(jī)構(gòu)也對(duì)人民幣今年走強(qiáng)達(dá)成共識(shí)。例如，德意志銀行預(yù)測人民幣兌美元匯率年底升至6.7；美國銀行則看至6.8；瑞銀、渣打錨定6.9~7.05區(qū)間；摩根士丹利則預(yù)估今年末或以7.0收官，2027年料將加速抵達(dá)6.8。

往期薦讀