海外研選 | 高盛：未來20年全球鈾供應(yīng)缺口超過17億磅

財(cái)聯(lián)社4月14日訊（編輯 夏軍雄）高盛在最新研報(bào)中指出，盡管近期鈾價(jià)有所回調(diào)，但在核電建設(shè)持續(xù)推進(jìn)、燃料供應(yīng)趨緊的背景下，行業(yè)長期供需格局并未改變，未來20年鈾缺口超過17億鎊。

以Brian Lee為首的高盛分析師團(tuán)隊(duì)4月12日發(fā)布名為《全球核反應(yīng)堆追蹤（4月）》的報(bào)告，該報(bào)告涵蓋全球核能行業(yè)的最新進(jìn)展與市場趨勢。

全球核電項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，亞洲成增長核心

報(bào)告指出，全球核電建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，亞洲是新增核電主力。

在美國，星座能源公司（Constellation Energy）預(yù)計(jì)將在2027年重啟Crane清潔能源中心（原三哩島1號機(jī)組；Holtec完成了Palisades核電站主系統(tǒng)的鈍化處理，為裝料做準(zhǔn)備。

另一方面，科技公司正加速介入核電領(lǐng)域，微軟與英偉達(dá)嘗試?yán)肁I優(yōu)化核電站設(shè)計(jì)與審批流程。

與此同時(shí)，美國國家航空航天局（NASA）計(jì)劃在2028年前發(fā)射核動力火星飛船。

歐洲則呈現(xiàn)新建與退役并存的局面，波蘭已提交首座核電站建設(shè)許可申請，邁出關(guān)鍵一步；而英國則進(jìn)入部分核電站退役周期，政府接管相關(guān)資產(chǎn)以保障能源安全。

相比之下，亞洲及新興市場依然是核電擴(kuò)張的主力。

在中國，三澳核電站1號機(jī)組于3月12日成功并網(wǎng)，預(yù)計(jì)2026年上半年商業(yè)運(yùn)行；金七門核電站2號機(jī)組于4月4日正式開工建設(shè)。

（高盛統(tǒng)計(jì)的各國在建核反應(yīng)堆）

中國新增機(jī)組持續(xù)并網(wǎng)的同時(shí)，俄羅斯、印度、孟加拉等國多個核電項(xiàng)目也在推進(jìn)。

值得注意的是，越南已重啟核電計(jì)劃，韓國古里核電站2號機(jī)組（Kori-2）延壽至2033年，凸顯出核電在能源結(jié)構(gòu)中的地位正在重新上升。

SMR進(jìn)入落地初期，但商業(yè)化仍待驗(yàn)證

小型模塊化反應(yīng)堆（SMR）是本輪核電周期中最受關(guān)注的技術(shù)方向之一。高盛指出，當(dāng)前SMR正從概念驗(yàn)證邁向?qū)徟驮缙诮ㄔO(shè)階段。

美國方面，美國核管理委員會（NRC）向TerraPower的Natrium工廠發(fā)放了40多年來首個商業(yè)非輕水堆建設(shè)許可；Oklo、Aalo等公司推進(jìn)測試反應(yīng)堆項(xiàng)目；X-energy則積極拓展與數(shù)據(jù)中心的合作場景。

歐洲的瑞典、英國，以及加拿大、南非等國家也在同步推進(jìn)SMR項(xiàng)目。

從應(yīng)用場景來看，SMR被視為解決數(shù)據(jù)中心用電需求、替代化石能源的重要方案。

然而，高盛強(qiáng)調(diào)，SMR商業(yè)模式仍處早期階段，面臨融資、客戶綁定不足以及成本控制等挑戰(zhàn)，市場信心近期有所波動。

核燃料需求持續(xù)上升，鈾長期短缺難解

核燃料供應(yīng)正逐漸成為產(chǎn)業(yè)鏈的主要限制。

隨著高豐度低濃鈾（HALEU）需求上升，Oklo與Centrus等公司正在推進(jìn)相關(guān)產(chǎn)能建設(shè)；另一方面，Urenco訂單規(guī)模創(chuàng)下213億歐元新高，合同周期已延伸至本世紀(jì)40年代，反映出長期需求的確定性。

與此同時(shí)，各國正加速推動核燃料供應(yīng)鏈本土化。美國計(jì)劃建設(shè)70年來首個鈾轉(zhuǎn)化設(shè)施，烏克蘭推進(jìn)本土燃料生產(chǎn)，鈾礦企業(yè)也在擴(kuò)大產(chǎn)能。這一趨勢背后，是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)下能源安全的重要性顯著提升。

價(jià)格層面，鈾市場近期出現(xiàn)一定波動。現(xiàn)貨價(jià)格從約86美元/磅回落至84美元/磅，3月整體呈現(xiàn)先跌后穩(wěn)的走勢，市場交易活躍度較年初有所下降。

不過，長期合同價(jià)格依然維持在約90美元/磅，公用事業(yè)公司的參與度依然活躍，報(bào)價(jià)區(qū)間上限甚至達(dá)到130美元，顯示下游對長期供應(yīng)的鎖定需求仍然強(qiáng)勁。

高盛認(rèn)為，現(xiàn)貨市場的短期波動更多受到交易行為和金融資金參與度變化的影響，而非基本面轉(zhuǎn)弱。從成交量來看，今年以來整體交易水平仍高于去年同期。

報(bào)告最核心的結(jié)論在于，全球鈾市場的結(jié)構(gòu)性供需缺口依然顯著。

盡管高盛上調(diào)了部分供給預(yù)期（如烏茲別克斯坦和PLS項(xiàng)目提前投產(chǎn)），并將關(guān)鍵項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)間從2041年提前至2032年，但整體供需格局并未發(fā)生根本性改變。

根據(jù)測算，2025年至2045年全球累計(jì)鈾供應(yīng)缺口仍高達(dá)約17.63億磅。這意味著，即便在供給改善的情況下，市場仍將長期處于緊平衡甚至短缺狀態(tài)。

（高盛對鈾長期缺口的預(yù)測，淺藍(lán)色為鈾產(chǎn)能，深藍(lán)色為需求，紅色為供應(yīng)缺口）

此外，需求端存在進(jìn)一步上行風(fēng)險(xiǎn)，例如核電裝機(jī)擴(kuò)張超預(yù)期、SMR商業(yè)化加速等，都可能進(jìn)一步擴(kuò)大缺口。