碳酸鋰站在16萬元關(guān)口僵持

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者 王雅潔

“每噸價(jià)格在16萬元以上的貨，我們1噸都不買了。”華東一家中型正極材料企業(yè)的采購負(fù)責(zé)人對(duì)記者明確表示，就在前一天，他剛接到鋰鹽廠的報(bào)價(jià)，均在16萬元/噸以上，且全部予以拒絕。

MysteelMMLC電池級(jí)碳酸鋰4月9日現(xiàn)貨中間價(jià)為15.60萬元/噸，較4月8日下跌2650元/噸。4月9日，廣州期貨交易所碳酸鋰主力合約LC2605收于15.24萬元/噸，結(jié)算價(jià)15.41萬元/噸；同日MysteelMMLC電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨中間價(jià)為15.60萬元/噸，期現(xiàn)價(jià)差（現(xiàn)貨—期貨結(jié)算價(jià)）約為1860元/噸。

碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格自3月下旬觸及16.45萬元/噸高點(diǎn)后持續(xù)回落，當(dāng)前在15.40萬元/噸至15.80萬元/噸區(qū)間震蕩，上下游博弈加劇。

就在一個(gè)月前還在“恐慌性搶貨”的下游廠商，心態(tài)已經(jīng)改變——從“怕買不到”到“怕買貴”，從“主動(dòng)補(bǔ)庫”到“剛需小單”，碳酸鋰現(xiàn)貨市場成交開始降溫。

已有下游企業(yè)向記者證實(shí)，其手里的碳酸鋰原料庫存，目前僅夠維持10到15天的生產(chǎn)，正處于危險(xiǎn)的低位。

16萬元以上免談

時(shí)間倒回至一個(gè)月前，碳酸鋰市場還是另一番景象。

2月底，津巴布韋政府宣布無限期暫停鋰原礦及精礦出口，瞬間點(diǎn)燃市場的看漲情緒。彼時(shí)，國內(nèi)鋰鹽廠開工率剛剛回升，社會(huì)庫存又處于歷史低位。在恐慌情緒驅(qū)動(dòng)下，下游正極材料和電池企業(yè)一度開啟“搶貨模式”。碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格從3月初的13.80萬元/噸，一路被推高至3月28日的16.45萬元/噸的階段性高點(diǎn)。

然而，這股漲勢在碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格觸及16萬元/噸后，陷入僵持中。

江西一家大型鋰鹽廠的銷售負(fù)責(zé)人老張說：“變化就發(fā)生在3月底4月初。3月，我的手機(jī)從早響到晚，客戶總打電話催貨，有的甚至愿意加價(jià)鎖量。可一進(jìn)入4月，電話明顯少了，就算有詢價(jià)的，一聽報(bào)價(jià)在16萬元/噸以上，就沒了下文。現(xiàn)在每天的散單成交量，不到上個(gè)月同期的三分之一，有些客戶只買夠用三五天的量，真是‘吊著命’。”

這種轉(zhuǎn)變，在行業(yè)龍頭企業(yè)的采購策略上亦有體現(xiàn)。

一名龍頭動(dòng)力電池企業(yè)的采購人士向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)透露：“進(jìn)入4月，公司層面已經(jīng)暫停了非必要的碳酸鋰現(xiàn)貨采購。我們的長協(xié)訂單已覆蓋公司約七成的碳酸鋰需求，現(xiàn)貨只作為緊急補(bǔ)充。現(xiàn)在內(nèi)部有一條紅線：16萬元/噸以上的現(xiàn)貨單子，審批流程極其嚴(yán)苛，基本上報(bào)上去也不會(huì)批。”

正極材料企業(yè)的態(tài)度更為決絕。

廈鎢新源（688778.SH）一名工作人員說：“動(dòng)力電池領(lǐng)域的價(jià)格戰(zhàn)太慘烈了，下游車企對(duì)成本極度敏感，我們沒辦法把碳酸鋰漲價(jià)的壓力傳遞出去。現(xiàn)在鋰價(jià)走高，我們的策略就是按需采購、嚴(yán)格控制生產(chǎn)節(jié)奏，維持低庫存運(yùn)轉(zhuǎn)，絕不高位囤貨。”

4月以來，當(dāng)升科技（300073.SZ）、容百科技（688005.SH）等頭部正極廠商的碳酸鋰采購也在向全面“小批量、高頻次”模式調(diào)整，庫存水平被控制在10到15天，這與3月積極補(bǔ)庫的周期形成對(duì)比。

熟悉容百科技供應(yīng)鏈運(yùn)作的相關(guān)人士表示，此舉主要是為了規(guī)避高價(jià)采購風(fēng)險(xiǎn)，等待價(jià)格回調(diào)后再擇機(jī)補(bǔ)庫。

德方納米（300769.SZ）雖受益于儲(chǔ)能需求、維持較高開工率，但亦明確表示當(dāng)前執(zhí)行嚴(yán)控庫存、剛需采購策略，不再進(jìn)行任何高位批量鎖價(jià)。

下游企業(yè)“畏高”的底氣，或者說“無奈”，直接來源于終端市場的殘酷現(xiàn)實(shí)。盡管儲(chǔ)能需求仍在高速增長（3月國內(nèi)儲(chǔ)能電芯排產(chǎn)占比已達(dá)40.6%），但占據(jù)鋰需求絕對(duì)大頭的新能源汽車動(dòng)力電池領(lǐng)域，正被一場史無前例的價(jià)格戰(zhàn)壓得“喘不過氣”。比亞迪（002594.SZ）3月銷量雖超30萬輛，但同比大幅下滑超20%；一季度累計(jì)銷量同比下滑約30%，已顯增長壓力。特斯拉的降價(jià)之劍更在高懸。整車廠的壓力層層傳導(dǎo)，電池廠自身利潤微薄，又怎能接受高價(jià)原料？

“我們給電池廠報(bào)價(jià)，每噸想漲價(jià)500元，他們能跟我們磨上半個(gè)月，最后還不一定同意。”老張表示，“現(xiàn)在的局面就是：上游想賣高價(jià)賣不動(dòng)，下游想低價(jià)買不著，整個(gè)市場就這么僵住了。”

服務(wù)于產(chǎn)業(yè)鏈的貿(mào)易商，對(duì)此的感知是“現(xiàn)在就是典型的‘有價(jià)無市’”。

深圳一名動(dòng)力電池材料貿(mào)易商陳凱對(duì)記者形容道，“上游‘咬’著每噸16萬元不松口，下游只肯出15.50萬元，中間差了5000元，根本談不攏。我手里有貨，但不敢輕易拋，怕賣在地板價(jià)；下游也精得很，他們不敢買，也怕買在天花板價(jià)。”

他給記者提供了一個(gè)數(shù)據(jù)：4月以來，該公司碳酸鋰成交量環(huán)比3月同期大幅下滑。

低庫存悖論

與現(xiàn)貨市場“僵而不死”的狀態(tài)不同，廣州期貨交易所的數(shù)據(jù)描繪出資金的退潮軌跡。

碳酸鋰主力合約LC2605在3月31日觸及17.20萬元/噸高點(diǎn)后一路震蕩下行。4月8日，該合約低開低走，日內(nèi)高低價(jià)震蕩劇烈，最終下跌約1.30%。

光大期貨有色金屬研究員朱希分析，碳酸鋰期貨的這波下跌，是典型的“預(yù)期差”導(dǎo)致資金離場。3月份那輪碳酸鋰期貨上漲行情，是金融資金基于津巴布韋關(guān)于碳酸鋰的限制政策等供給沖擊預(yù)期，搶先入場做多，推動(dòng)期貨價(jià)格領(lǐng)先現(xiàn)貨。但當(dāng)價(jià)格沖到17萬元/噸以上時(shí)，資金回頭一看，發(fā)現(xiàn)下游根本不接盤，現(xiàn)貨成交冷清，“弱現(xiàn)實(shí)”的反饋把上漲的邏輯給證偽了。于是，集中平倉離場，導(dǎo)致期貨跌幅遠(yuǎn)超現(xiàn)貨。

瑞達(dá)期貨分析師陳思嘉認(rèn)為，正常情況下，期現(xiàn)價(jià)差在幾百元/噸以內(nèi)、一般不超過一千元/噸是合理的。

期貨市場定價(jià)的，是“弱現(xiàn)實(shí)”。資金看到的是：下游需求疲軟、采購方普遍觀望、現(xiàn)貨成交清淡、社會(huì)庫存已連續(xù)兩周出現(xiàn)小幅累積（截至4月9日，國內(nèi)碳酸鋰社會(huì)庫存為10.03萬噸，環(huán)比增加860噸）。這些現(xiàn)實(shí)，預(yù)示著碳酸鋰短期價(jià)格上漲缺乏動(dòng)力。

現(xiàn)貨市場堅(jiān)守的則是“強(qiáng)預(yù)期”。鋰鹽廠們手里攥著幾張“王牌”，讓他們有底氣挺價(jià)惜售，死扛價(jià)格不降。

第一張牌，是供給端的“政策底”。津巴布韋的鋰精礦出口限制仍在持續(xù)。這個(gè)全球第四大鋰生產(chǎn)國、中國第二大鋰精礦進(jìn)口來源國，其相關(guān)政策直接影響著中國15%—20%的鋰原料供應(yīng)。盡管市場傳聞部分中資企業(yè)可能獲得豁免，但截至4月8日，包括中礦資源（002738.SZ）、華友鈷業(yè)（603799.SH）在內(nèi)的企業(yè)，均未獲得任何明確的出口許可。4月國內(nèi)鋰精礦到港量已開始出現(xiàn)明顯下滑。

第二張牌，是海外礦山生產(chǎn)波動(dòng)。澳洲鋰供給約占全球30%，近期西澳地區(qū)部分中小礦山因柴油供應(yīng)緊張與生產(chǎn)運(yùn)營成本上升，生產(chǎn)負(fù)荷有所下調(diào)。

第三張牌，是國內(nèi)供給的“自主受限”。江西宜春地區(qū)受環(huán)保核查與礦權(quán)變更影響，部分鋰云母礦山和冶煉廠仍在停產(chǎn)整頓。更關(guān)鍵的是，行業(yè)整體庫存處于低位，3月下旬國內(nèi)冶煉廠庫存曾降至1.60萬噸，為近年較低水平。

“我們手里的貨不多了，不急著賣。”四川某鋰鹽企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者直言，“現(xiàn)在就是把價(jià)格挺住，能挺一天是一天。只要海外因素仍在，供應(yīng)就會(huì)一直緊張。下游那些企業(yè)，現(xiàn)在的庫存最多撐半個(gè)月，等他們熬不住了，早晚得回來高價(jià)買我們的貨。”

于是，期貨市場上，金融資本基于“弱現(xiàn)實(shí)”做空離場。現(xiàn)貨市場上，產(chǎn)業(yè)資本基于“強(qiáng)預(yù)期”堅(jiān)挺惜售。兩股力量的撕裂，讓價(jià)格在16萬元/噸這個(gè)關(guān)口，陷入了“拉鋸戰(zhàn)”。

行業(yè)“裸奔”

當(dāng)前碳酸鋰市場最吊詭的現(xiàn)象，是“低庫存”與“弱需求”同時(shí)存在。

全產(chǎn)業(yè)鏈的庫存都處于歷史低位時(shí)，這本應(yīng)是價(jià)格最堅(jiān)實(shí)的支撐，但下游卻因?yàn)槌杀緣毫蛢r(jià)格預(yù)期悲觀，寧可讓生產(chǎn)線“裸奔”，也不敢補(bǔ)庫。

據(jù)上海有色網(wǎng)（SMM）最新數(shù)據(jù)（截至2026年4月9日當(dāng)周），國內(nèi)碳酸鋰社會(huì)總庫存約為10.03萬噸，較2025年同期下降約24%。庫存結(jié)構(gòu)為鋰鹽廠1.81萬噸（歷史低位）、電池及貿(mào)易商3.60萬噸、下游正極材料及電池廠4.62萬噸。

而下游企業(yè)，正走在懸崖邊上。華東一家軟包動(dòng)力電池領(lǐng)軍企業(yè)采購部門相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者證實(shí)：“我們公司現(xiàn)在的碳酸鋰庫存，滿打滿算只夠生產(chǎn)12天。按照正常的安全庫存標(biāo)準(zhǔn)，至少應(yīng)該在20到30天。不是我們不想補(bǔ)，是16萬元/噸的價(jià)格買進(jìn)去，我們生產(chǎn)出來的電池就是虧本的。所以，我們就是在賭，賭后市價(jià)格會(huì)跌，賭供應(yīng)不會(huì)真的斷，硬著頭皮維持低庫存。”

這種心態(tài)在下游已是普遍現(xiàn)象。欣旺達(dá)（300207.SZ）、億緯鋰能（300014.SZ）等多家電池企業(yè)均向記者確認(rèn)，當(dāng)前原料庫存天數(shù)已經(jīng)嚴(yán)格控制，采購策略調(diào)整為“隨用隨買、絕不囤貨”。

目前，下游的邏輯是：當(dāng)前碳酸鋰價(jià)格上漲，是供給側(cè)驅(qū)動(dòng)，而非需求端實(shí)質(zhì)性爆發(fā)。他們看到，國內(nèi)鋰鹽廠4月產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比提升4%，而市場對(duì)津巴布韋相關(guān)政策也在消化。比如中礦資源等企業(yè)正加速在當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)冶煉廠，將精礦就地轉(zhuǎn)化為鋰鹽產(chǎn)品再出口，從而繞過政策限制。因此，他們認(rèn)為碳酸鋰供應(yīng)緊張是暫時(shí)的，價(jià)格有回調(diào)空間。他們的策略是“以時(shí)間換空間”，通過集體壓制采購需求，倒逼上游鋰鹽廠降價(jià)。

上游的邏輯則正好相反。他們相信，津巴布韋相關(guān)政策的實(shí)質(zhì)性影響將在4月底至5月集中顯現(xiàn)，屆時(shí)鋰精礦到港量將斷崖式下跌，國內(nèi)冶煉廠開工率必然下滑，供應(yīng)缺口會(huì)真實(shí)地?cái)U(kuò)大。他們判斷，當(dāng)下碳酸鋰的需求疲軟只是下游的“畏高”情緒作祟，一旦他們那僅夠10—15天的庫存耗盡，生產(chǎn)不能停，屆時(shí)必將被迫高價(jià)接盤。所以，鋰鹽廠的策略是“挺價(jià)惜售”，用控制出貨量的方式，死扛價(jià)格。

這場博弈的結(jié)局，就是當(dāng)前碳酸鋰市場陷入的“無量震蕩”。碳酸鋰價(jià)格向上突破16萬元/噸？下游不答應(yīng)；價(jià)格向下?lián)舸?5.50萬元/噸？上游不答應(yīng)。

然而，這種“低庫存、高波動(dòng)、弱成交”的狀態(tài)，對(duì)于整個(gè)碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈而言，無異于在走鋼絲。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)鋰業(yè)分會(huì)一名專家在接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)采訪時(shí)警告：“當(dāng)前整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都在超低庫存下運(yùn)行，就像一根極度緊繃的弦。任何一個(gè)突發(fā)的‘黑天鵝’事件，無論是津巴布韋鋰精礦出口限制政策突然加碼，還是澳洲礦山出現(xiàn)不可抗力，抑或下游儲(chǔ)能訂單超預(yù)期爆發(fā)，都可能導(dǎo)致這個(gè)脆弱的平衡被擊穿，庫存耗盡，碳酸鋰價(jià)格再次出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。”

對(duì)于未來，這場圍繞16萬元/噸的拉鋸戰(zhàn)遠(yuǎn)未結(jié)束。多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測，二季度碳酸鋰市場將維持“高位震蕩”格局，核心運(yùn)行區(qū)間在15萬元/噸至17萬元/噸。

上述中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)鋰業(yè)分會(huì)的專家認(rèn)為，碳酸鋰價(jià)格最終選擇向上還是向下突破，取決于兩個(gè)關(guān)鍵信號(hào)：其一，津巴布韋的碳酸鋰出口政策是否出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性松動(dòng)；其二，下游那“10至15天”的庫存“安全墊”，何時(shí)被耗盡，從而被迫重新進(jìn)入補(bǔ)庫周期。而在此之前，整個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)鏈，都將在“上游的強(qiáng)預(yù)期”與“下游的弱現(xiàn)實(shí)”之間煎熬。

（應(yīng)受訪者要求，文中陳凱為化名）

（作者 王雅潔）

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王雅潔

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)高級(jí)記者兼國資新聞部主任 長期關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)、國企國資等領(lǐng)域。擅長于深度分析報(bào)道、調(diào)查報(bào)道、以及行業(yè)資訊。