華泰證券2025年報的彩蛋，藏在這三個關鍵詞里

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3月31日，華泰證券正式發布了其2025年的年度報告，去年實現營收358.09億元，同比增長6.83%，歸母凈利潤為163.83億元，同比增長6.72%。

來源：華泰證券2025年年度報告

在增長速度方面，無論是營收還是歸母凈利潤，華泰證券去年在這兩個層面的業績表現確實稱不上很亮眼。但是，如果我們將目光聚焦在其體量和業務結構上，便能發現華泰證券去年的總資產已經突破1.07萬億元，同比增長32.31%。

特別是財富管理業務收入同比增長近30%，已成為其第一大收入來源。同時AI戰略全面落地，國際化布局持續深化等等，直接反映了華泰證券在行業整體進入轉型期的選擇和取舍。

NO.01

從“通道中介”到

“AI原生”的進化

一直以來，國內券商在數字化轉型方面更多是停留在“線上化”的層面，也就是簡單地把線下業務搬到APP上。

但是，如果我們深度分析華泰證券2025年的年度報告時，便能感覺到一個顯著的信號，那就是華泰證券正在將數字化從“輔助工具”，提升到集團戰略的高度，已確立了“All in AI”的轉型戰略。

去年10月，華泰證券就推出了專注于交易場景的AI原生應用“AI漲樂”APP，帶動投研、交易、風控等后臺體系全面貫通。在媒體的報道中可以看見，作為新的AI原生入口，“AI漲樂”在垂直交易場景中呈現快速滲透的現象。

在過去，投研端深度研報的產出，需要依賴公司劃出大量的人力堆砌。但是，隨著華泰證券通過CAMS智能投研平臺和AI助手，直接將之前需要大量人工處理的數據清理、初稿撰寫等環節全部自動化，不僅為公司省去了大量人工成本，還能讓分析師將更多精力聚焦在核心投資邏輯的判斷上。

還有，“AI漲樂”APP的推出，不僅讓券商向用戶提供的服務越來越精準且快速，更能具備“千人千面”的實時交互能力。當然，從C端投資者的角度出發，券商不斷加碼數字化轉型，這種利用科技賦能精細化服務的方式，也是解決了C 端投資者信息過載下的決策痛點，交易端的體驗能得到升維。

華泰證券的AI戰略，正在向市場證明券商的科技投入已不是單純的成本中心，而是開始通過提升人效、優化體驗等方面，將科技轉化為利潤中心。

NO.2

國際化不是“可選項”

而是“必選項”？

說到國際化，這是華泰證券2025年業績中最值得拆解的業務板塊。

在整個2025年，華泰國際營收和凈利潤雖出現下滑，公司管理層在2025年的業績說明會上也對此解釋道，這主要是因為2024年收入基數中包含了處置子公司的一次性損益。

但是，如果剔除這一因素呢？若是按中國企業會計準則的計算，那么華泰國際在2025年收入還是呈現同比增長高達23.8%。也就是說，華泰證券報表端雖顯承壓，但其經營性收入實質仍然強勁。

更重要的是，若剔除2024年出售子公司的偶發性收益，華泰國際經營性凈利潤實則大幅增長，收入占比維持在近19% 的高位，這一比例在頭部券商中確實比較罕見。不管市場怎么定義“收獲期”，但是這一數據至少確定了一點，那就是華泰的國際化業務，眼下已不再是單純的“布局期”，而是其“賺全球的錢”能力已具備可持續性。

此外，2025年華泰在港股IPO保薦項目的數量居市場第三，前十大港股IPO中，華泰就參與了8單。

眼下，無論是國內的生物醫藥，還是智能制造等硬科技企業，在它們都紛紛尋求海外融資的背景下，華泰便充當了關鍵的資本橋梁，在服務中企出海方面持續發揮作用。

同時，華泰還在新加坡、美國、印度、日本等市場相繼取得關鍵業務資質或完成子公司設立。這種拓展，讓其具備了在全球主要金融中心，如倫敦、紐約、新加坡等地進行跨時區、跨資產類別的服務能力，而不僅是中資券商的海外分支，

在國內資本市場存量博弈加劇的當下，國內的機構該如何尋找增量？華泰證券似乎已經給出了答案，那就是“賺全球的錢”。

NO.3

做難而正確的事

過去的2025年，可以說是并購重組市場較為活躍的一年，而華泰證券更是以扎實的專業能力和市場敏銳度，交出了一份令市場極為關注的數據。

財報數據顯示，華泰證券在審核類重組項目過會數據和獲證監會注冊數據等關鍵指標上，均位于行業首位。

以芯聯集成、華電國際等標桿性重組案為例，這些項目背后都涉及到復雜的資產定價和產業整合邏輯，稍有不慎就容易踩坑。華泰證券之所以能持續拿下這類的高難度項目，靠的不是別的，就是它那套對相關產業深度研究的底子。機構方只有真正懂產業，那才能真正做好并購。

截止目前，華泰已累計承銷科技創新債券超800億元，并成功服務超過300家企業上市。在綠色金融和科技金融領域這兩大戰略方向上，華泰證券保持了超高的戰略定力和敏銳度。

這些數字表明了頭部券商正在用實際行動，去引導資金精準灌溉國家經濟轉型的核心動脈。無論是硬科技的突破，還是低碳經濟的落地，都離不開長期、耐心、專業的資本陪伴，而華泰證券正在不斷努力做好這一點。

對于華泰證券來說，在“并購重組”大潮洶涌而來的當下，只有把難做的事情做得專業扎實，才能在浪潮退去后依然屹立于行業之巔。

NO.4

結語：券商的“第二增長曲線”藏在哪？

華泰證券在2025年的營收及歸母凈利潤方面的增長雖不算驚艷，但若剔除非經常性損益影響，其扣非凈利潤增速高達80%，主營業務盈利能力實際大幅提升，這才是年報最被忽視的彩蛋。

而且，它也正在從過去依賴牌照和規模的“通道型券商”，轉向以科技、國際化、產業服務為核心競爭力的“能力型券商”，這是市場尤為看好的。

對于華泰而言，2025年更像是其轉型過渡期的坐標節點，雖然它舊地圖上的規模紅利正在消退，且在新賽道上的能力積累也尚未完全轉化成利潤增長。但是，“AI原生”、“全球配置”、“產業深耕”這幾個關鍵詞，已經勾勒出它試圖穿越周期的路徑輪廓。

華泰這條路何時能跑通，現在下結論還太早，且它的選擇也不一定是唯一答案。但有一點不得不提的是，當全年代理買賣證券業務平均凈傭金率下降至萬分之2，以及通道業務越來越不值錢的時候，國內的券商如果還在指望靠牌照和規模吃飯，那么日子恐怕只會越來越難過。

所以，華泰選的這條“科技+國際+產業”的路，至少它方向是對的。至于能不能走到終點，咱們拭目以待。

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