當風電行業開始算價值賬

一個行業的底層邏輯，有時會在一份文件出臺后悄然改變。

2025年2月，"136號文"落地，風電上網電價全面交給市場。延續多年的固定電價時代，正式畫上句號。政策閘門一旦打開，整個產業鏈的算法就必須重寫。開發商的采購邏輯隨之發生根本性轉變——過去招標的核心問題是“這臺風機多少錢”，現在變了：這臺風機，能在電力市場里賺多少錢？

成本，依然重要。但它已經不是唯一的刻度。

與此同時，行業大盤持續擴張：2025年全國風電新增裝機1.2億千瓦，同比增長51%，創歷史新高；風光累計裝機歷史性超過火電；延續數年的整機價格戰，也在行業自律與政策引導下開始趨于緩解。

一個新的競爭周期，正在取代舊的那個。新周期里的核心命題，從"度電成本最低"轉向了"度電價值最大"。

市場在重新打分

這一輪轉變，在財務數據上已有所體現。

金風科技近日發布的2025年年度報告顯示：營業收入730.23億元，同比增長28.79%；歸屬母公司股東凈利潤27.74億元，同比增長49.12%；經營活動現金流凈額35.43億元，同比增長53.01%。凈利潤從2023年的13.31億元、2024年的18.60億元，增至2025年的27.74億元，三年近乎翻番。三個核心指標的增速依次遞增，規模擴張與盈利質量呈現同步提升態勢。

在產品策略上，這份報告同步揭示了一個值得關注的方向性變化：從LCOE（度電成本）到LCOV（度電價值成本）——前者是制造業邏輯，追求把風機造得更便宜；后者是資產運營邏輯，追求讓每一度電在市場中創造更高的收益。

訂單是市場最真實的投票

裝機數據，是市場用真實訂單寫下的評價。

根據彭博新能源財經統計，2025年金風科技國內新增裝機25.9GW，國內市場份額21%，連續十五年排名全國第一；全球新增裝機29.3GW，全球市場份額17.3%，連續四年排名全球第一。全年機組銷售容量26,626.37MW，同比增長65.87%。截至2025年末，在手訂單總量達53,732.64MW，同比增長13.35%。

支撐這份訂單的，是產品層面看得見的變化。2025年，金風推出的新一代Ultra系列機組，陸上機組設計壽命提升至25年，海上機組達30年。在LCOV的邏輯下，壽命更長、損耗更低，意味著風電場全生命周期內可交付的電力價值更高——這正是當下開發商在做投資決策時，越來越看重的那個變量。

六大洲的賬，各有各的算法

海外市場，是這份年報中另一個值得單獨審視的變量。

2025年，金風科技以386.2萬千瓦的出口容量，占據中國整機出口49.9%的市場份額，累計出口容量達1,365.3萬千瓦，約占中國出口機組總量的一半。國際業務實現銷售收入180.82億元，同比增長50.59%，占總營收比例從2024年的21.18%提升至24.76%；海外在手訂單9,270.17MW，同比增加31.83%。國際業務的增速，已經跑贏整體營收增速。同時，業務覆蓋六大洲、49個國家。在亞洲（除中國）、南美洲、大洋洲，累計裝機量均已突破2GW；在北美洲、非洲、歐洲，累計裝機量均超過1GW。

風電出海本質上是一道比看起來更難的題。不同市場有著截然不同的電網標準、氣候條件和監管邏輯——中東的極端高溫、南美的復雜稅制、歐洲對供應鏈本土化的嚴格要求，都在考驗一家整機商能否真正扎根當地、而不只是完成一次性的裝機交付。當下，能做到規模與本地化并進的企業，目前仍屬少數。

服務，風電資產的第二條價值曲線

風電行業有一個被反復驗證的規律：整機銷售是一次性收入，服務才是持續創造價值的引擎。

Vestas的2025年年報，提供了一個清晰的行業參照——其服務部門以約20%的營收占比，貢獻了集團近六成的EBIT利潤；719億歐元的創紀錄合并訂單儲備中，服務訂單占387億歐元。在全球最成熟的風電市場里，服務業務的戰略地位早已不言而喻。

這一邏輯，正在中國市場加速復現。"136號文"落地之后，風電場的收益不再有保底，開發商的核心訴求悄然轉變——從"買一臺好風機"，變成"找一個能幫我把資產價值最大化的長期合作伙伴"。

2025年，金風科技國內外后服務在運項目容量超過50GW，同比增長25.9%；全年實現風電服務收入57.16億元，其中后服務收入44.46億元，同比增長13.63%。服務內涵也在同步升級——從保障機組正常運轉，延伸至通過數智監控、精細化管理與AI電力交易，為開發商在市場波動中主動鎖定收益。

值得注意的是，上述服務能力的基礎設施——50GW的在運規模、全國服務網絡、AI運營體系——均非"136號文"落地后的應急搭建，而是更早期布局的結果。這在一定程度上說明：行業政策的影響，在真正落地之前，早已被部分市場參與者納入了經營判斷。

"136號文"改變的是整個行業的算賬方式，但不同的公司，對這道題的準備程度并不相同。有人在政策落地后開始調整，有人在此之前已經把方向定好、把基礎設施搭好。

這種差異，最終會寫進財報里，也會寫進訂單里。

風電行業的價值時代，或許才剛剛開始。誰能在這個時代走得更穩、更遠，答案不在今天，在未來每一年的答卷里。