受大眾安徽拖累，江淮汽車虧損17億

安徽江淮汽車集團股份有限公司（下稱“江淮汽車”）近日披露2025年年度報告。其全年實現(xiàn)營業(yè)收入464.76億元，同比增長10.35%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為-17.03億元，同期為-17.8億元，虧損有所收窄；扣非凈利潤為-25.0億元，同期為-27.4億元。

其中，第四季度江淮汽車營業(yè)收入為156.0億元，同比增長57.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤-2.68億元，同期為-24.1億元；扣非凈利潤由同期的虧損25.1億元變?yōu)樘潛p7.37億元。盡管江淮汽車在2025年實現(xiàn)營業(yè)收入增長，但仍然無法擺脫虧損。

從收入結(jié)構(gòu)看，商用車依然是公司收入的核心。2025年江淮汽車主營業(yè)務(wù)收入435.60億元，其中商用車貢獻204.69億元，同比增長約44.24%；乘用車收入179.96億元，占比41.32%。

銷量下滑是江淮汽車業(yè)績不佳的根本原因。2025年，江淮汽車整車及底盤總銷量為38.41萬輛，同比下降4.72%，這是繼2024年銷量同比下滑7.42%后的連續(xù)第二年下滑。

銷量結(jié)構(gòu)拆解來看，江淮汽車乘用車、商用車兩大核心板塊均承受市場壓力，銷量出現(xiàn)不同程度下滑。相較商用車，乘用車板塊的下跌幅度更為突出，2025年乘用車?yán)塾嬩N量僅為14.9萬輛，同比下滑10.63%，其中SUV車型下跌12.47%，轎車銷量同比降幅更是達到13.69%。

制圖：滿新

受制于燃油車向新能源轉(zhuǎn)型節(jié)奏偏慢、產(chǎn)品矩陣市場競爭力不足，江淮新能源乘用車2025年全年累計銷量僅2.89萬輛，同比下滑7.23%，在總銷量中的占比僅7.52%。

公司營收增長主要依賴產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級帶來的平均售價提升。與華為聯(lián)合打造的超豪華品牌“尊界”，首款車型S800起售價為70.8萬元，自2025年5月上市至年末，累計交付超過1萬輛。

杰蘭路數(shù)據(jù)顯示，雖尊界S800上市后前四個月月均銷量不過千，但自2025年9月至次年1月期間，月銷量均保持在2000輛以上。受益于高端車型銷量放量，公司綜合毛利率升至12.28%，同比增加1.46個百分點，其中乘用車業(yè)務(wù)毛利率達到13.7%。

江淮汽車虧損的核心原因之一，是對聯(lián)營企業(yè)大眾汽車（安徽）有限公司的投資損失。

年報顯示，2025年江淮汽車權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資收益為-8.36億元，其中絕大部分來自大眾安徽。公司持有大眾安徽25%股權(quán)，按此比例推算，大眾安徽2025年合計虧損約43.2億元，導(dǎo)致江淮汽車確認的投資收益約為-10.8億元。2024年，大眾安徽帶來的投資收益為-13.5億元。

作為大眾汽車?yán)^上汽大眾、一汽-大眾之后的在華第三家合資公司，大眾安徽自2020年被大眾控股75%后，被市場寄予“金標(biāo)大眾”厚望，2024年7月推出的首款車型ID.與眾市場表現(xiàn)平淡，杰蘭路數(shù)據(jù)顯示，2025年該車型累計銷量不足萬輛。

除投資收益拖累外，江淮汽車自身的費用支出也有所增加。2025年，公司銷售費用為28.97億元，同比增長97.5%，其中廣宣及銷售服務(wù)費從2.11億元飆升至15.72億元，主要用于“尊界”品牌的推廣。研發(fā)費用為18.09億元，同比增長2.6%；管理費用為21.81億元，同比增長21.9%。三項費用合計占營收比重約為14.5%，高于12.28%的綜合毛利率。

孫婉秋/攝