鄭州銀行又見“零分紅”

資本之困與股東回報

作者 | 勝馬財經陸馬

編輯 | 歐陽文

近日，鄭州銀行發布2025年度報告，全年實現營收129.21億元，同比增長0.34%，實現歸母凈利18.95億元，同比增長1.03%，資產規模達7436.74億元，增幅9.95%。然而，與這份成績單相伴的，是一則令投資者失望的消息：董事會建議2025年度不進行現金分紅，不送紅股，不進行資本公積轉增股份。

這是鄭州銀行連續多年在分紅政策上的又一次“缺席”。自2020年起，鄭州銀行曾連續四年未實施現金分紅，累計實現歸母凈利潤超100億元。期間，該行收到中證中小投資者服務中心的股東質詢函，被要求說明不分紅的合理性。2024年度鄭州銀行曾恢復分紅，向股東派發1.82億元現金紅利，每股分紅僅0.02元，分紅比例9.69%，在A股及H股上市銀行中處于最低區間。而2025年鄭州銀行再度回歸“零分紅”，無疑讓投資者對其分紅政策的連續性產生更大疑問。

從數據上看，鄭州銀行并非不具備分紅能力。2025年末其不良貸款率降至1.71%，撥備覆蓋率升至185.81%，資本充足率為11.71%，主要監管指標均符合要求。與此同時，銀行業整體分紅氛圍持續升溫，2025年六大行擬現金分紅合計4274億元，多家城商行也積極響應監管導向，寧波銀行、上海銀行等紛紛推出中期分紅方案，而鄭州銀行在行業“分紅潮”中卻成為鮮明的“逆行者”。

鄭州銀行對此的解釋并不陌生：留存未分配利潤有利于夯實高質量發展的資金基礎，增強風險抵御能力。從財務數據看，鄭州銀行核心一級資本充足率持續承壓是不容忽視的事實，而中小銀行外部資本補充渠道有限，內生性積累的確是維持資本充足水平的重要途徑。

但問題是，這種“以發展之名延后回報”的邏輯能否持續取信于市場？鄭州銀行A股股價長期低于2元/股，股息率（TTM）在42家A股上市銀行中排名倒數第一，H股市凈率長期徘徊在0.1—0.2倍區間。2023年度“零分紅”預案曾導致參會H股股東反對比例高達83.11%。投資者反復通過互動平臺追問分紅方案，得到的回應幾乎是同一句話：“將持續優化分紅節奏，與投資者共享發展成果”。

業內專家認為，在銀行板塊估值普遍偏低的大背景下，穩定的分紅是吸引中長期資金、提振市場信心的重要手段。鄭州銀行一方面需審慎應對資本充足率的現實壓力，另一方面也應正視投資者回報訴求，在“資本積累”與“股東回饋”之間尋求更加均衡的路徑。長期“零分紅”固然可以維持賬面資本，但失去的市場信任，或許需要用更高的代價來挽回。

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