剔除一次性因素后高增80%，華泰證券主業增長超預期？

出品|中訪網

審核|李曉燕

2025年，資本市場全面回暖，證券行業迎來業績普增的豐收之年。在此背景下，華泰證券（601688.SH）全年實現營業收入358.10億元，同比增長6.83%；歸母凈利潤163.83億元，同比增長6.72% 。盡管營收、凈利增速較行業整體水平存在差距，但深入剖析其業績結構可見，增速差異源于一次性基數效應與主動戰略調整，公司核心主業實現高質量增長，資產規模邁上新臺階，業務結構持續優化，科技與國際化戰略加速落地，長期發展根基愈發穩固。

2025年證券行業整體表現亮眼，全行業營收同比增長19.95%、凈利潤同比增長31.2% 。華泰證券表觀增速偏低，核心受2024年非經常性損益高基數影響，并非主業經營乏力。2024年公司出售美國統包資產管理平臺AssetMark全部股權，斬獲63.36億元巨額投資收益，直接推高當年業績基數。

剔除該一次性因素后，華泰證券2025年扣非歸母凈利潤達162.68億元，同比大幅增長80.08%，顯著高于行業平均水平。這一數據清晰表明，公司主營業務盈利能力大幅提升，盈利質量實現質的飛躍。同時，公司總資產突破1.08萬億元，同比增長32.31%，規模優勢進一步鞏固，為各項業務拓展提供堅實資本支撐。

國際業務收入同比下降46.75%，同樣是出售AssetMark后的正常結果。若剔除該處置影響，2025年國際業務創收同比增長23.82%，展現出跨境業務穩健的內生增長動力。此次出售是公司基于全球競爭格局與長期戰略的主動選擇，既實現超百億元投資回報，也推動資源從成熟海外資產向高潛力新興業務集中，為國際化戰略轉型騰挪空間。

面對行業機遇，華泰證券聚焦核心優勢賽道，財富管理、投行、機構服務等主業實現強勁增長，成為業績增長核心引擎。

財富管理業務持續領跑行業，2025年實現收入158.64億元，同比增長29.85%，占總營收比重達44.30%，穩居第一大收入來源。依托“漲樂財富通”超8000萬用戶基礎與數字化能力，公司加速向買方投顧轉型，代銷金融產品、基金投顧等業務快速增長。截至2025年三季度，平臺月活用戶達927萬，同比增長24%，客戶規模與活躍度穩居行業前列。

投行業務把握新質生產力發展機遇，綜合實力穩居行業第一梯隊。2025年成功保薦10家科技企業A股上市，主承銷規模170億元；境內股權主承銷規模約667億元，A股前五大IPO項目保薦2單；審核類重組項目過會數量、注冊數量均排名行業第一。債券業務表現突出，全品種債券主承銷規模1.41萬億元，科技創新債券承銷規模811億元，同比增長132%，精準服務實體經濟科技創新需求。

機構服務與資本中介業務增長迅猛，機構服務收入69.33億元，同比增長42.42% 。主經紀商業務規模穩居行業前三，衍生品、FICC等業務市占率持續提升。信用業務凈收入44億元，同比增長62.52%，融資融券、股票質押等業務隨市場活躍度提升實現高質量擴張。

2025年華泰證券資產管理業務手續費凈收入同比下降56.63%，主要受AssetMark出售及資管行業轉型陣痛影響。但基金管理業務逆勢增長，凈收入12.77億元，同比增長22.79%。公司正加速資管業務結構優化，聚焦主動管理與公募基金業務，南方基金等核心資管子公司競爭力持續增強，為長期發展蓄力。

與此同時，公司兩大核心戰略加速落地，構筑未來增長新曲線。科技轉型方面，全面推進“All in AI”戰略，2025年10月推出AI原生應用“AI漲樂”APP，重構客戶服務與業務流程。CAMS智能投研平臺、全球交易平臺（GTP）全面上線，AI深度嵌入投研、交易、風控全鏈條，多項金融科技成果獲行業大獎。

國際化布局進入收獲期，已構建覆蓋中國內地、香港、美國、新加坡、日本的全球服務網絡。2025年新加坡子公司獲資本市場服務牌照，美國子公司獲紐交所IPO主承銷商資格，日本子公司完成注冊，跨境投行、衍生品、財富管理業務協同發力，港股承銷市占率穩步提升。

華泰證券始終重視股東回報，2025年全年現金分紅合計49.65億元，每10股派現5.50元，分紅率超30%，在頭部券商中保持領先。盡管資本杠桿率因資產規模快速擴張有所下滑，但仍遠高于監管標準，風險覆蓋率、流動性覆蓋率等核心風控指標保持穩健，抗風險能力堅實。

整體而言，華泰證券2025年業績呈現“表觀平穩、內核高增”的特征，增速差異是戰略調整與基數效應下的短期現象。公司通過資產優化聚焦主業，核心業務競爭力持續增強，科技與國際化戰略成效初顯，盈利質量與資產規模同步提升。隨著行業高質量發展推進，公司憑借全業務鏈優勢、數字化能力與全球布局，有望在新一輪行業競爭中鞏固龍頭地位，實現更可持續的價值增長。