曾被通報批評、控制權高度集中，思索技術再闖創業板能否通關

前次創業板IPO撤單逾兩年后，"80后"兄妹董坤、董芬帶領東莞市思索技術股份有限公司（以下簡稱"思索技術"）再度向創業板發起沖擊，近日，公司IPO申請獲得深交所受理。沖擊創業板背后，思索技術報告期內營收、凈利接連增長，不過公司銷售費用率亦顯著高于同行業可比上市公司均值。與此同時，公司還存在控制權高度集中的情況，實控人董坤、董芬合計控制公司高達97.01%的股份。北京商報記者還注意到，在本次遞表前，思索技術曾因前度IPO過程中存在的"未披露報告期內存在資金占用和內部控制不規范情形"等違規行為，被深交所通報批評。

實控人控制97.01%股份

近日，深交所官網顯示，思索技術創業板IPO申請獲得受理。

據了解，思索技術是一家國內領先的車規級低壓連接器及電連方案提供商，專注于連接器及組件的研發、生產和銷售。截至招股書簽署日，公司實際控制人董坤、董芬直接持有公司80.94%的股份，通過思眾合伙、思新合伙、思想合伙間接控制公司16.07%的股份，合計控制公司97.01%的股份。

招股文件顯示，董坤、董芬系兄妹關系，二人均系"80后"，其中董坤于1981年2月出生；董芬于1985年2月出生。思索技術表示，本次發行完成后，實際控制人合計控制公司72.76%的股份，仍處于絕對控股地位。

本次沖擊上市，思索技術擬募集資金約11.8億元，相較前次申報創業板4.6億元的擬募資金額出現大幅上漲。從本次IPO募資投向來看，思索技術扣除發行費用后凈額擬投資于連接器擴產項目、高頻高速連接器生產項目、研發中心升級項目、補充流動資金。

從基本面來看，2023—2025年，思索技術營收、凈利均實現穩步增長。具體來看，報告期各期，公司實現營業收入分別約為3.75億元、5.19億元、6.24億元；對應實現歸屬凈利潤分別約為9380.86萬元、1.27億元、1.36億元。

財務數據顯示，報告期各期末，思索技術應收賬款賬面價值分別為1.33億元、1.9億元、2.31億元，占當年營業收入的比例分別為35.39%、36.63%和37.02%。在招股書中，思索技術表示，公司主要客戶信譽較高、資本實力較強、回款情況較好，但如果未來主要客戶經營情況發生不利變動，公司可能面臨應收賬款無法收回的風險，從而對公司財務狀況產生不利影響。

銷售費用率高于同行

業績表現亮眼的同時，思索技術報告期內銷售費用率明顯高于同行業可比上市公司均值。

招股書顯示，2023—2025年，思索技術銷售費用分別約為2749.94萬元、3434.38萬元、4770.76萬元；占營業收入的比例分別為7.33%、6.61%和7.65%；對應同行業可比上市公司銷售費用率均值分別為2.85%、2.68%、1.65%。對此，公司表示，主要系公司與同行業可比上市公司在銷售策略、銷售資源及銷售規模等方面存在差異所致。

具體來看，思索技術表示，隨著連接器產品國產替代逐步加速，公司為能快速在汽車三電、智能座艙、智能家居等領域搶得先機，在銷售人員業務獎金體系、業務招待、宣傳推廣等方面均投入較多；另外，報告期內，公司積極參與美國、歐洲等汽車行業大型展會，拜訪境外潛在客戶的頻率增加，境外汽車連接器產品的推廣力度增強，與之相關的銷售費用增加。

"監管層可能會關注高額銷售費用是否涉及‘商業賄賂’或利益輸送。另外，若高額投入未能換回毛利率的相應提升，說明公司缺乏議價能力或技術護城河不足。"中國投資協會上市公司投資專業委員會副會長支培元對北京商報記者表示。

研發費用方面，招股文件顯示，報告期內思索技術研發費用投入分別為2431.32萬元、3166.83萬元和4302.79萬元，分別占當期營業收入的6.48%、6.1%和6.9%。研發人員方面，2025年末，公司119名研發人員中，碩士及以上學歷1人，占比0.84%；本科47人，占比39.5%；專科及以下則有71人，占比59.66%。

另外值得一提的是，報告期內，公司核心技術人員存在變動情況，公司于2025年1月、11月認定丁華森、楊蒙為核心技術人員；2025年10月，公司原核心技術人員張洪超因個人原因離職，不再為公司核心技術人員；2025年11月，因謝雍負責品質管理工作，不再認定為公司核心技術人員。對此，公司表示，相關人員變動未對公司經營發展及技術創新能力造成重大不利影響。

前次IPO曾遭通報批評

回顧思索技術前度創業板IPO進程，歷時極短。

深交所官網顯示，思索技術前次創業板IPO申請于2023年12月28日獲得受理。2024年1月22日，公司IPO進入問詢階段，深交所于同日發出第1輪審核問詢函；不過，僅4天之后，公司于2024年1月26日申請撤回發行上市申請文件，深交所于當年3月2日披露了終止對公司首次公開發行股票并在創業板上市審核的決定。

"閃電"撤單逾一年后，2025年6月，深交所對思索技術及相關當事人給予通報批評處分。深交所表示，經查，思索技術及相關當事人在發行上市申請過程中存在未披露報告期內存在資金占用和內部控制不規范情形的違規行為。

另外，思索技術及相關當事人在當次發行上市申請過程中存在的違規行為還包括未準確、完整披露歷史沿革中實際控制人的股權代持、關聯方應收款項余額等信息。具體來看，一是公司實際控制人董坤曾為他人代持公司少量股份，已在申報前解除，但未在招股書中披露。二是報告期各期末，公司對兩家關聯方存在應收賬款余額，但公司未在招股書中披露。三是報告期各期公司貿易商銷售模式占比較高，公司未按照規定結合客戶結構及銷售模式對主要產品或服務的銷售數量、價格與結構變化等情況予以分析、披露。四是公司將部分屬于生產、銷售部門人員認定為研發部門人員，并將其薪酬納入研發費用核算，未在招股說明書中披露研發人員認定口徑等，不符合相關要求。

此外，深交所指出，思索技術還存在沖壓車間利潤分成等事項會計處理不規范、未就實際控制人2019年為公司承擔居間費用進行會計處理等情形。

彼時，深交所決定，對思索技術給予通報批評的處分；對公司實際控制人、董事長兼總經理董坤，實際控制人董芬，財務總監谷益給予通報批評的處分。

"通報批評處分反映出公司在過往經營中可能存在信息披露不規范、內部治理不完善等問題，這可能會引發監管層對公司合規能力的關注，可能導致IPO審核過程更為嚴格，審核周期延長。"中關村物聯網產業聯盟副秘書長袁帥進一步談道："不過，若公司在后續經營中已經針對相關問題進行了全面整改，能夠向監管層與投資者證明公司的合規性與規范性，那么此次處分對IPO進程的影響可能會有所降低。"

從本次闖關創業板來看，思索技術對保薦機構進行更換，由前次IPO的五礦證券有限公司更換為光大證券股份有限公司；與此同時，公司聘用的律師事務所亦由廣東法制盛邦律師事務所更換為國浩律師（廣州）事務所。

針對相關情況，北京商報記者向思索技術方面發去采訪函進行采訪，但截至記者發稿未收到公司回復。

北京商報記者王蔓蕾