涉嫌“反向造假”山東章鼓虛減利潤846萬元，錢去哪了？

中經記者 孫汝祥 夏欣 北京報道

山東章鼓（002598.SZ）4月3日晚間公告，因公司涉嫌2024年年報存在虛假記載，山東證監局擬對公司及相關責任人合計罰款690萬元。其中，方潤剛、方樹鵬父子合計擬被罰260萬元。

值得注意的是，與常見的虛增利潤型財務造假不同，山東章鼓涉嫌虛減利潤846.27萬元。而對于公司虛減利潤的行為動機以及資金實際去向，《行政處罰事先告知書》及公司公告皆未披露。

受訪專家對《中國經營報》記者表示，上市公司虛減利潤的常見可能動機包括?：逃避應繳稅款；隱藏利潤形成“業績蓄水池”，平滑未來業績波動；掩蓋資金真實去向，實現利益輸送；掩蓋募資違規使用、關聯方資金占用違法行為等。

虛減利潤846萬元

《行政處罰事先告知書》顯示，山東章鼓涉嫌違法事實為，2024年，在未真實發生接受維修、技術服務等業務的情況下，山東章鼓確認相關銷售費用、管理費用共計846.27萬元，導致山東章鼓2024年年報存在虛假記載，虛減利潤總額846.27萬元，占當期對外披露利潤總額的10.37%。

對此，山東證監局擬決定，對山東章鼓責令改正，給予警告，并處以250萬元罰款；對方樹鵬、沈春豐、方潤剛、趙曉芬等4人給予警告，并分別處以180萬元、100萬元、80萬元、80萬元罰款。

其中，方樹鵬時任聯席董事長、總經理、法定代表人，決策實施上述費用處理事項；沈春豐時任透平事業部和電氣事業部負責人，組織實施上述費用處理事項；方潤剛時任董事長，未勤勉盡責，未能保證山東章鼓2024年年報的真實、準確、完整；趙曉芬時任財務總監，知悉上述費用處理事項，未能忠實、勤勉地履行職責。

值得一提的是，方潤剛、方樹鵬系父子，二人長期主導山東章鼓公司治理體系。公司2024年年報顯示，濟南市章丘區公有資產經營有限公司持有山東章鼓29.80%股份，為第一大股東；方潤剛為第二大股東，持股9.85%，其子方樹鵬持股0.10%。

山東章鼓4月3日還披露，深交所將對公司股票實施其他風險警示，4月7日（星期二）停牌1天，自4月8日（星期三）開市起復牌，股票簡稱由“山東章鼓”變更為“ST章鼓”，漲跌幅限制為5%。

知名財稅審專家劉志耕對記者表示，資本市場上的“反向造假”虛減利潤行為，嚴重破壞財報真實性，向市場傳遞了公司經營不善的錯誤信號，可能誤導投資者，動搖投資者信心，導致公司股價被低估，影響投資者的理性判斷和資源配置。

“無論虛增還是虛減，都是對信息披露真實、準確、完整原則的踐踏，破壞資本市場誠信?，損害資本市場的公平與效率。”劉志耕強調。

在此之前，山東章鼓已因關聯交易審議及信息披露違規、募集資金使用違規、公司治理不規范等問題，于2025年12月被山東證監局責令改正。

“此次涉嫌財務造假，更是暴露出公司治理存在重大缺陷，內部控制形同虛設，且存在管理層凌駕于內控之上的風險。”劉志耕稱。

北京海潤天睿律師事務所高級合伙人岳強認為，山東章鼓虛減利潤行為已涉嫌構成《中華人民共和國證券法》明令禁止的信息披露違法，直接導致公司被實施ST、喪失再融資資格，同時面臨投資者集體訴訟的巨額賠償責任，還會造成公司內控徹底失效，引發國有資產流失風險，破壞資本市場信披秩序與稅收征管規則。

“根據后續查明的事實，該行為還有可能涉嫌構成違規披露重要信息罪、逃稅罪、虛開發票罪、虛開增值稅專用發票罪、職務侵占罪、挪用資金罪、行賄罪或者對非國家工作人員行賄罪等。”岳強表示。

錢去哪兒了？

對于山東章鼓虛減利潤的行為動機以及資金實際去向，《行政處罰事先告知書》及公司公告皆未披露。

在劉志耕看來，上市公司主動壓低賬面利潤的行為，可能隱藏三類動機。

一是避稅動機?。通過虛增成本、虛減利潤，直接降低應納稅所得額，從而減少當期企業所得稅支出。這是企業財務造假中“虛減利潤”最直接、最常見的動因。

二是隱藏真實盈利能力，為未來“蓄水”?。將真實的盈利隱藏起來，使當前財報表現平庸甚至不佳，從而為未來年度的業績“爆發”預留空間。當公司需要提振股價或滿足某些業績承諾時，可通過追溯調整或釋放“隱藏利潤”來實現，形成“財務洗澡”后的反轉效應。

三是掩蓋資金真實去向，實現利益輸送?。“這是最值得警惕的動機。被隱藏的費用，可能通過虛假合同支付給關聯方或空殼公司，導致上市公司資金被蠶食和轉移。”劉志耕表示，這種操作實質上是將公司資產變相輸送給特定個人或實體，從而嚴重侵害中小股東利益。

岳強也認為存在上述三種可能性。他表示，實際掌控公司經營的管理層，可能會利用上市公司家族化管理的治理漏洞，通過虛構無真實交易的業務，套取上市公司資金，向自身關聯方進行利益輸送。

岳強補充道，其他可能的動機還包括：壓低國資年度業績考核基數，規避后續年度的業績考核壓力與利潤分配義務；突破國企薪酬總額管控，通過賬外資金實現超額利益分配；如果此前有募集資金違規使用、關聯方資金占用的歷史缺口等情形，該行為可以掩蓋上述違法行為。

“涉案資金有可能流入管理層關聯方控制的空殼公司，也可能用于商業賄賂、職務侵占等違法犯罪活動，或者填補歷史資金缺口。”岳強表示。

“公司付錢，是要見發票的。沒有真實接受服務，發票就是虛開的。拿虛開的發票去報銷，那公司可能是‘馬仔’，錢最后可能進了某些人的口袋。”德恒上海律師事務所合伙人陳波稱。

劉志耕認為，上市公司通過虛增費用、虛減利潤的操作模式，?極有可能讓資金通過虛構的交易合同，流向未披露的關聯方或體外公司，形成賬外資金池，用于體外循環、利益輸送或管理層私用。但具體公司、具體案例，應由有權部門調查核實。

（編輯：夏欣 審核：李慧敏 校對：陳麗）

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