實體經濟融資需求得到更充分、更有效滿足——適度寬松貨幣政策持續發力

今年以來宏觀政策更加積極有為，貨幣政策保持適度寬松，強化逆周期和跨周期調節，綜合運用多種貨幣政策工具，為經濟持續向好向優創造適宜的貨幣金融環境。近日，中國人民銀行召開貨幣政策委員會2026年第一季度例會提出，建議發揮增量政策和存量政策集成效應，綜合運用多種工具，加強貨幣政策調控，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施的力度、節奏和時機。

重點領域保障有力

2025年末社會融資規模存量、廣義貨幣供應量（M2）同比分別增長8.3%和8.5%；人民幣貸款還原地方化債影響后增速在7%左右；2025年12月新發放企業貸款利率和個人住房貸款利率均為3.1%左右……多項數據表明，從金融總量、價格、結構等多個角度觀察，適度寬松的貨幣政策效果已逐步顯現，且存量政策效果還會持續顯現。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，隨著我國經濟結構加快轉型升級，金融服務需要適配經濟高質量發展的要求。做好金融“五篇大文章”，是金融服務實體經濟高質量發展的重要著力點。

2026年1月，中國人民銀行推出一攬子貨幣金融政策措施，主要與結構性工具相關。目前，再貸款工具已經實現對金融“五篇大文章”的全覆蓋，工具體系日益完善。會議在研究下階段工作思路時也提出，要用好各類結構性貨幣政策工具，優化工具管理，扎實做好金融“五篇大文章”，加強對擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域的金融支持。

北京大學光華管理學院院長田軒表示，隨著資本市場持續創新，產品服務更加豐富多元，金融市場供給與新動能領域融資需求的適配性進一步提升，實體經濟的融資需求得到了更充分、更有效的滿足。

資產配置更加靈活

近段時間，居民和企業存款增長有所放緩，同時理財資管產品規模增長明顯加快，市場上出現了一些關于銀行存款“流失”的探討。

2025年二季度以來，金融機構資管產品規模加快增長。2025年末資管總資產余額合計120萬億元，同比增長13.1%，全年累計增加13.8萬億元。各類資管產品中，資金鏈上游的銀行理財和公募基金市場份額較大，增長也較快，2025年末增速分別達到10.6%和14.3%。

資管產品規?？焖僭鲩L是利率市場化條件下投資者權衡收益和風險的結果。近年來，在利率下行的背景下，一些居民和企業可能調整資產配置，更多投向銀行理財、資管產品等?！?025年第四季度中國貨幣政策執行報告》顯示，從社會整體角度看，即使部分存款轉向理財、資管產品，大部分也是投向同業存款和存單，最終會回流到銀行體系，實際上更多是銀行存款結構的改變，不影響流動性總量。

“類似于觀察社會融資總量，不能只盯著貸款增速，要更多看涵蓋貸款等間接融資與債券等直接融資的社會融資規模。全社會的流動性總量也可以從更大范圍進行綜合衡量?！敝袊裆y行首席經濟學家溫彬表示。

政策協同效應顯現

為更好發揮貨幣政策與財政政策的協同效應，中國人民銀行和財政部已分別推出了一系列政策措施。比如，財政部首次實施中小微企業貸款貼息政策，中國人民銀行合并設立科技創新與民營企業債券風險分擔工具，等等。

王青認為，中國人民銀行通過民營企業再貸款，可以引導金融機構加大對民營企業的信貸支持力度，提高中小微民營企業的融資可獲得性；財政部門通過中小微企業貸款貼息政策，可以直接降低部分中小微民營企業的融資成本。

“當前貨幣政策重心在于協同財政發力，著力擴內需，且結構重于總量，將更多通過‘再貸款+財政貼息’等方式強化對重點領域的精準支持。”溫彬分析，財政資金是公共資源，通?？梢灾边_企業和居民；再貸款本質上是一種激勵機制，需要通過機制設計調動金融機構支持實體經濟的積極性。

中國人民銀行相關負責人表示，下階段，將持續加強貨幣政策與財政政策的協調配合，充分發揮政策協同效應，放大政策效能，引導社會資本參與促消費、擴投資，共同支持穩增長、調結構，合力推動經濟高質量發展，支持“十五五”實現良好開局。（經濟日報記者 勾明揚 姚 進）