禾邁股份：戰略轉型期的陣痛與進擊

2025年，光伏行業深度調整期，微型逆變器全球龍頭禾邁股份（688032.SH）迎來了上市以來的首次年度虧損。

要知道，禾邁股份的微型逆變器，在美國以外的全球市場占有率，已位居行業第一。那公司為什么又突然由盈轉虧呢？

事實上，這并非經營危機的信號，而是一家技術驅動型企業，在戰略轉型關鍵期的主動選擇。

2026年4月1日，第十四屆儲能國際峰會暨展覽會上，禾邁股份楊波首次系統闡述了公司從單一微逆設備商，向全面光儲解決方案供應商轉型的深層邏輯：

這不僅是產品線的擴張，更是一場從光伏向光儲融合、從設備銷售向系統服務的商業模式重構。

業績首虧背后：蟄伏期的必然代價

根據禾邁股份2025年業績快報，公司全年實現營業收入19.32億元，同比下降3.06%；歸母凈利潤虧損1.60億元，較上年同期的3.44億元由盈轉虧，同比減少146.59%。這是公司自2021年科創板上市以來的首次年度虧損。

楊波在采訪中毫不諱言這一"陣痛"，："毛利率下降還是比較客氣的說法，我們25年預告里是虧損的，這也是禾邁上市以來的第一次虧損。"但他強調，這是"發展過程中的必經之路"，與公司2021年上市后啟動的戰略轉型直接相關。

財務數據顯示，2025年前三季度公司綜合毛利率已從2024年底的42.36%收窄至26.97%。研發費用達2.59億元，同比增長29.96%；銷售費用達2.20億元，同比增長44.8%。截至2025年末，公司銷售和研發人員合計已超過900人，較2024年末的783人顯著擴張。

"從21年上市到25年是我們的蟄伏期，叫做二次創業初期，"楊波表示，"創業前期總是以投入為主，我們認為從26年開始，這些蟄伏會逐漸爆發。"

楊波從技術原理和行業趨勢兩個維度解釋了轉型的必要性。

技術層面，光伏與儲能在能源體系中具有天然的互補性。"光伏大力發展是對能源的補充，但會對電網造成很大沖擊，必須需要儲能的加入，"楊波指出，"儲能本身是電網建設的一部分，是把電網變得更柔性、更健壯的方法。"

市場層面，光伏與儲能將呈現"雙輪驅動"的階段性特征。"前幾年或前10年是光伏發展為主，這幾年儲能就跟上，光伏增速在下降，但儲能增速急劇上升，"楊波預判，"當儲能做到一定程度，電網變得更強，你們看到的消納不了的問題就會消失或減弱，那光伏又會大發展。"

這一判斷與行業研究高度吻合。據InfoLink Consulting數據，2025年全球儲能系統出貨量持續高增，預計2026年將維持600 GWh的出貨預期。財新網研究也指出，盡管國內"強制配儲"政策取消，2025年儲能新增并網規模仍將達到69.6GW/177.2GWh，以能量規模計算的增速為59%。

產品矩陣重構：全場景能力建設

禾邁的轉型并非簡單的產品疊加，而是圍繞“光儲充”三大場景構建完整的解決方案能力。

產品線布局上，公司已形成覆蓋戶用、工商業、大型地面的全功率段產品矩陣。采訪當天，公司正在舉辦新品發布會，推出面向不同場景的最新解決方案。

技術路徑上，禾邁選擇了從電力電子出發的發展路線。“我們是從PCS（儲能變流器）從電力電子出發，全方位發展的公司。”楊波表示。這一選擇基于禾邁在微型逆變器領域積累的核心能力。據S&P Global數據，2024年禾邁在全球微型逆變器出貨量中占22%市場份額，在美國以外的全球市場占有率已位居行業第一。楊波將公司的核心優勢概括為“三高一低”——高可靠、高安全、高性能、低成本，這正是電力電子產品的核心評價指標。

組織架構上，公司已打破原有的扁平化職能劃分，重組為3個事業部、6條產品線，實現從研發到上市的端到端拉通。銷售渠道也從單一的渠道模式，擴展為“渠道+項目制”雙輪驅動，針對央企國企和海外大型集團建立“鐵三角”式的項目銷售能力。

禾邁的全球化布局具有鮮明的階段性特征。上市初期，公司海外收入占比超過85%，主要依靠微型逆變器的渠道銷售覆蓋190多個國家。隨著光儲戰略推進，國內市場占比逐步提升至2025年的約35%，形成“海外六四、國內四六”的理想結構目標。

楊波透露，公司正在實施“從廣域覆蓋向深度本地化的精耕細作”戰略，在墨西哥、巴西建立倉儲中心，在歐美設立銷售子公司。這種地理市場細分與區域差異化戰略，旨在識別不同市場的獨特需求、政策環境和競爭格局，制定更具針對性的產品方案和渠道策略。

值得注意的是，禾邁將2025-2026年視為營銷體系的“全面發力年”，尤其在儲能業務板塊。“業務端人員的配備在2025年確定雛形，2026年更是全面發力的一年。”公司此前在投資者交流中表示。

行業競爭格局：儲能賽道的紅海與藍海

轉型儲能，意味著禾邁將進入一個競爭更為激烈的戰場。

據伍德麥肯茲報告，2024年全球儲能系統集成商市場中，特斯拉以15%份額位居第一，陽光電源以14%緊隨其后，中車株洲所、遠景儲能、華為等企業分列三至五位。在戶儲市場，特斯拉、華為、比亞迪、派能科技和陽光電源占據2025年上半年出貨前五。

面對巨頭林立的格局，楊波認為禾邁的差異化優勢在于：

第一，深厚的系統集成與優化基因，而非單一設備思維；第二，全球化的市場洞察與渠道復用能力；第三，強大的數字化平臺與能源管理軟件（EMS）底蘊；第四，穩健的財務與供應鏈管控能力；第五，敏銳的差異化市場定位選擇。

公司選擇聚焦于對產品品質、系統安全性、品牌信譽要求更高的海外工商業儲能、光儲一體化項目及新興市場。

據披露，2025年公司大儲系統與PCS業務預計實現營收超3億元，戶儲及工商儲業務預計實現營收近10億元，毛利率可達30%-40%。

對于市場關注的增長拐點，楊波給出了明確的時間表："2026年可能我們會有一些更好的發展，會讓我們這些蟄伏開始逐漸爆發。"

支撐這一判斷的依據包括：產品端，經過3-5年的研發積累，光儲充產品線已從小型、中型到大型全部完善；渠道端，項目制銷售能力初步成型，本地化運營體系基本搭建完成；市場端，歐洲、巴西、澳洲等重點市場的產品認證和渠道布局就緒，等待市場起量。

東吳證券在研報中指出，隨著部分中小廠商逐步退出微型逆變器賽道，行業價格體系已接近底部區間，后續繼續大幅下行的空間有限。這為禾邁的基本盤業務提供了企穩基礎。

更宏觀的視角看，光儲充一體化正成為政策與市場的雙重共識。人民日報報道指出，上海、武漢、蕪湖等地已密集出臺光儲充一體化項目建設政策，該模式被視為解決充電站土地和電力容量問題、實現能源高效協同的關鍵路徑。中研普華報告預測，2025-2030年光儲充一體化產業年復合增長率將達到20%以上。

結語

禾邁股份的2025年虧損，是中國光伏產業從單一設備制造，向系統解決方案升級轉型的縮影。

在微型逆變器領域建立起技術壁壘的禾邁，正試圖將小而美的成功經驗，復制到更大的光儲市場。這場轉型的成敗，不僅關乎一家企業的二次成長，也將為分布式能源企業的戰略升級提供重要參照。

正如楊波所言："禾邁如果想要在這個行業成為一個成功或者偉大的公司，光儲充是它不能逃掉的現實和發展階段。"

2026年，將是檢驗這一戰略定力的關鍵之年。