為什么宏觀數據上漲，個人感覺不到？

向祚松提出了一個很現實的問題：為什么宏觀數據上漲，個人卻感受不到？

這其實是一個很簡單的問題，兩個字：蕭條。

至于說宏觀數據上漲，其實是個偽命題。因為核心指數 —— 消費者價格指數（CPI）、生產者價格指數（PPI）均不及預期，其中生產者價格指數已經連續 42 個月下降，根本不存在宏觀數據與老百姓切身感受的溝壑；房地產作為居民的核心重資產，仍未走出深度調整區間，居民資產是在縮水，不是在增加。所以，向院長只是設計出了一個命題，從而正向肯定中國經濟的蓬勃發展。正確的表述應該是：為什么 GDP 增速亮眼，而居民收入增速停滯。

對于這個問題，向院長又是如何解釋的？

向院長認為問題在于結構躍遷：高端制造在盈利，占比也在擴張，但高端制造高度依賴自動化與機器人，難以帶動大規模就業，相比之下，居民收入占比自然就下來了。

這的確是一個問題，而且是一個人類學視角的問題，但并不適用于解釋中國經濟的現狀。

因為美國的高端制造占比高于中國，居民收入占比卻依然很高。中國 2020 年高技術制造業占比 15.1%，到 2025 年為 17.1%，五年提升 2 個百分點，年均僅 0.4 個百分點，增速極慢，對就業不可能產生重大影響（即便這一數據，仍有觀點認為極大高估，且僅為工業增加值口徑）。而美國 2020 年占比 35%，2025 年 41%，增速快于中國，占比也遠高于中國。再看居民收入占比：中國居民可支配收入占 GDP 比重約 44%，美國約 78%，與中國形成明顯反向指標。這只能說明，向院長面對的問題，是中國特有的問題，與高技術產業發展并無必然關系。

問題回到原點：到底該怎么解釋 GDP 數據上漲，而居民收入不漲？

理論上的解釋是：GDP 可以被計劃，而且是剛性指標。

GDP 上漲高度依賴投資，其代價則是負債率攀升。如果這些投資來自行政指令，流向虧損企業或低效領域，而非通過市場機制配置到高效環節，就不會出現企業擴張、增加就業的效果。比如，大量建成卻難以銷售的房產，當然計入 GDP，但數據背后的現實是企業負債率上升、裁員降薪。向院長所說的冰火兩重天，正是由此形成。