“鋰礦雙雄”穿越周期

中經(jīng)記者 李哲 北京報(bào)道

近日，贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ、01772.HK）和天齊鋰業(yè)（002466.SZ）相繼交出2025年“成績(jī)單”。

在碳酸鋰價(jià)格呈現(xiàn)“V形”走勢(shì)的背景下，這兩家鋰礦巨頭雙雙止住了業(yè)績(jī)下滑勢(shì)頭，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

贛鋒鋰業(yè)方面向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示，其擁有垂直整合的業(yè)務(wù)模式，構(gòu)建了打通上、中、下游的產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。各業(yè)務(wù)板塊間發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，以提升營(yíng)運(yùn)效率及盈利能力。

業(yè)績(jī)扭虧

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年天齊鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入103.46億元，同比下滑20.80%；凈利潤(rùn)為4.62億元，同比增長(zhǎng)105.85%。2024年，天齊鋰業(yè)凈利潤(rùn)虧損79.04億元。

贛鋒鋰業(yè)則在2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入230.82億元，同比增長(zhǎng)22.08%；凈利潤(rùn)16.13億元，同比增長(zhǎng)177.77%。2024年，贛鋒鋰業(yè)凈利潤(rùn)虧損20.74億元。值得注意的是，2025年贛鋒鋰業(yè)的扣非凈利潤(rùn)仍虧損3.85億元，但同比減虧56.56%。

這兩家鋰礦資源占比較高的企業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧，與碳酸鋰價(jià)格上漲直接相關(guān)。

記者了解到，2025年上半年，碳酸鋰價(jià)格一度跌破6萬元/噸，年底則回升至13萬元/噸。

贛鋒鋰業(yè)副董事長(zhǎng)兼總裁王曉申在業(yè)績(jī)說明會(huì)上表示，2025年全球鋰鹽行業(yè)經(jīng)歷深度調(diào)整，受供需格局轉(zhuǎn)變及鋰產(chǎn)品市場(chǎng)波動(dòng)影響，鋰產(chǎn)品價(jià)格在上半年創(chuàng)下新低后反彈，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比有所改善。雖然2025年度扣非凈利潤(rùn)為負(fù)，但從第四季度開始扭虧為盈，公司整體向好發(fā)展。

從目前市場(chǎng)情況看，動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池領(lǐng)域是驅(qū)動(dòng)鋰需求增長(zhǎng)的主力。

一位業(yè)內(nèi)人士表示：“在綠電市場(chǎng)化定價(jià)推動(dòng)下，儲(chǔ)能市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，同時(shí)AI帶動(dòng)人工智能數(shù)據(jù)中心（AIDC）儲(chǔ)能領(lǐng)域增長(zhǎng)，使得鋰礦資源的供需關(guān)系出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。”

天齊鋰業(yè)方面提到，隨著AIDC、電網(wǎng)側(cè)及用戶側(cè)儲(chǔ)能的全面爆發(fā)，2026年儲(chǔ)能電芯出貨量有望突破900GWh+，同比增長(zhǎng)超過50%，僅儲(chǔ)能板塊的增量即可對(duì)應(yīng)超過15萬噸的碳酸鋰需求。

根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，到2030年，AIDC儲(chǔ)能出貨量預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)約18萬噸的碳酸鋰需求。

從供應(yīng)端來看，截至3月19日， Mysteel數(shù)據(jù)顯示貿(mào)易商可售鋰礦現(xiàn)貨庫(kù)存僅10萬噸，較1月底的25萬噸左右已“腰斬”。多家機(jī)構(gòu)調(diào)研反饋，二三季度下游正極材料廠處于擴(kuò)產(chǎn)周期，新投放的磷酸鐵鋰產(chǎn)能在200萬噸以上。

天齊鋰業(yè)方面向記者表示：“總體而言，碳酸鋰需求具備持續(xù)增長(zhǎng)預(yù)期，供應(yīng)存在不確定性，現(xiàn)貨基本面偏強(qiáng)運(yùn)行。近期，鋰價(jià)期貨跌至14萬元/噸時(shí)買方備貨積極，在后期階段性供需錯(cuò)配階段，鋰價(jià)可能再次升高。”

應(yīng)對(duì)新周期

當(dāng)前，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2026—2035年，全球鋰需求處于明確的上行通道。

贛鋒鋰業(yè)方面表示，公司對(duì)鋰行業(yè)需求層面繼續(xù)保持樂觀態(tài)度。經(jīng)過近兩年的周期性調(diào)整與行業(yè)沉淀，儲(chǔ)能領(lǐng)域已進(jìn)入爆發(fā)式增長(zhǎng)通道，且這一趨勢(shì)在2026年仍將延續(xù)。與此同時(shí)，AI算力中心、數(shù)據(jù)中心等新興用電場(chǎng)景對(duì)備用電源及配儲(chǔ)需求持續(xù)攀升，疊加全球各國(guó)對(duì)能源獨(dú)立性的重視程度顯著提高，儲(chǔ)能需求正迎來額外增量。在動(dòng)力電池領(lǐng)域，中東地緣局勢(shì)意外推動(dòng)了東南亞、澳大利亞等地區(qū)電動(dòng)化進(jìn)程的加速，不僅四輪電動(dòng)車銷售火爆，兩輪電動(dòng)車在當(dāng)?shù)氐臐B透也明顯提升。從全生命周期成本角度看，下游車企對(duì)鋰價(jià)波動(dòng)的容忍度相對(duì)較高，高鋰價(jià)對(duì)動(dòng)力電池及整車成本的實(shí)質(zhì)影響也較為有限，鋰價(jià)具備較強(qiáng)的底部支撐。

新一輪鋰電周期正在形成。與2022年碳酸鋰價(jià)格升至60萬元/噸的高點(diǎn)相比，本輪增長(zhǎng)的引擎從新能源汽車轉(zhuǎn)換到了以AI和低空經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)的儲(chǔ)能和固態(tài)電池。面對(duì)這一變化，2025年鋰礦企業(yè)通過多元化布局來平衡碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)帶來的業(yè)績(jī)影響。

記者注意到，在贛鋒鋰業(yè)的營(yíng)收構(gòu)成中，鋰礦業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比呈逐年下降趨勢(shì)。2025年財(cái)報(bào)顯示，基礎(chǔ)化學(xué)材料業(yè)務(wù)在總營(yíng)收中占比為55.79%，較上年同期減少7.77個(gè)百分點(diǎn)；鋰電池、電芯業(yè)務(wù)在總營(yíng)收中占比則提升至35.67%，較上年同期增長(zhǎng)4.48個(gè)百分點(diǎn)。而在2022年，鋰電池系列產(chǎn)品在贛鋒鋰業(yè)總營(yíng)收中占比為15.49%，基礎(chǔ)化學(xué)材料占比則達(dá)到82.68%。

贛鋒鋰業(yè)方面表示，公司擁有垂直整合的業(yè)務(wù)模式，構(gòu)建了打通上、中、下游的產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。各業(yè)務(wù)板塊間發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，以提升營(yíng)運(yùn)效率及盈利能力。

談及在鋰電池領(lǐng)域的布局，贛鋒鋰業(yè)在回復(fù)記者采訪時(shí)表示，公司希望更多切入用戶使用場(chǎng)景，即便是電池業(yè)務(wù)也不僅僅是銷售電池，而是深入到公交換電、低空飛行、零碳園區(qū)等一系列場(chǎng)景，打造市場(chǎng)真正需要的解決方案。生態(tài)布局的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)于業(yè)務(wù)間存在協(xié)同，有利于為用戶提供更全面的一站式解決方案。

天齊鋰業(yè)則長(zhǎng)期聚焦于鋰礦資源的上游。經(jīng)過近年來的持續(xù)探索，其已構(gòu)建起“資源—產(chǎn)能—客戶”一體化綁定的供應(yīng)鏈體系，并結(jié)合“長(zhǎng)協(xié)鎖量+期貨對(duì)沖”的銷售組合拳，形成系統(tǒng)性的應(yīng)對(duì)機(jī)制。其中，長(zhǎng)協(xié)為核心客戶提供穩(wěn)定的供應(yīng)保障，期貨工具則為企業(yè)提供了有效的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，兩者協(xié)同有助于平滑周期波動(dòng)帶來的沖擊，保障與客戶實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期共贏。

2023年7月，廣州期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱“廣期所”）碳酸鋰期貨上市。贛鋒鋰業(yè)方面表示，自碳酸鋰期貨上市后，行業(yè)銷售及定價(jià)模式發(fā)生較大變化，與期貨市場(chǎng)相互聯(lián)動(dòng)。公司利用自身同時(shí)涉及鋰鹽和電池兩端的優(yōu)勢(shì)開展套保業(yè)務(wù)，有助于平滑價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

2026年1月，“天齊鋰業(yè)”牌被廣期所新增為碳酸鋰期貨注冊(cè)品牌，天齊鋰業(yè)成為中國(guó)首家同時(shí)擁有碳酸鋰期貨交割廠庫(kù)資質(zhì)與注冊(cè)品牌的鋰企。

這一布局基于天齊鋰業(yè)對(duì)鋰電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)邏輯的判斷。在天齊鋰業(yè)方面看來，當(dāng)前全球鋰電池市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的核心邏輯正在從“資源量競(jìng)爭(zhēng)”轉(zhuǎn)向“高標(biāo)準(zhǔn)鋰產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)”。

天齊鋰業(yè)方面表示，這其中的變化主要體現(xiàn)在三個(gè)維度：一是能否穩(wěn)定提供高品質(zhì)、高標(biāo)準(zhǔn)的鋰產(chǎn)品；二是在下一代電池材料領(lǐng)域是否具備先發(fā)布局能力；三是能否及時(shí)協(xié)同如低空經(jīng)濟(jì)、人形機(jī)器人、AIDC等新興場(chǎng)景需求，實(shí)現(xiàn)材料與應(yīng)用場(chǎng)景的深度適配。

“對(duì)于公司而言，鋰電產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展不僅在于資源，更在于供應(yīng)鏈韌性、原料穩(wěn)定以及產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同的長(zhǎng)期支撐。因此，公司在投資決策上始終堅(jiān)持以中長(zhǎng)期供需判斷和具體項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性為基礎(chǔ)，而不是基于短期價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行調(diào)整。公司已開啟產(chǎn)業(yè)鏈上下游一體化合作模式，并與多家下游頭部企業(yè)建立長(zhǎng)期合作關(guān)系。未來，公司將繼續(xù)保持對(duì)全球優(yōu)質(zhì)鋰資源機(jī)會(huì)的關(guān)注，同時(shí)深化與新能源價(jià)值鏈伙伴的協(xié)同合作。”天齊鋰業(yè)方面表示。

（編輯：董曙光 審核：吳可仲 校對(duì)：燕郁霞）