楊德龍：市場走勢依然反復震蕩 期望盡快出臺穩市措施

近期，受中東沖突反復無常變化的沖擊，A股和港股市場整體呈現震蕩調整走勢。中東沖突何時結束，目前仍存在較大不確定性。美國總統特朗普一度釋放出“在兩三周內結束戰爭”的信號，但很快又表示將在兩三周內加大對伊朗的打擊，將伊朗打回舊石器時代。特朗普對戰爭態度的反復，增加了市場的不確定性，也直接導致全球資本市場大起大落。

A股市場以散戶為主，市場情緒的波動更大。近期市場出現反復探底，讓很多投資者擔心本輪慢牛長牛行情是否還在。周一晚間我與林劉紀鵬教授做了一次直播對話，我們觀點一致：本輪慢牛長牛行情存在的邏輯沒有發生根本性改變，中東沖突打亂了牛市的節奏，但大概率不會導致牛市終結。如果市場進一步下跌，跌破上行趨勢，可能會對投資者信心造成很大影響，因此也期望大資金能夠及時入場，穩住市場走勢，扭轉當前下行局面，重新回到慢牛長牛的格局。

最近，雖然大盤指數跌幅不大，但個股跌幅顯著。許多科技股彈性較大，去年又累積了較多獲利盤，一旦調整，這些中小盤科技股便出現較大跌幅。從大邏輯來看，本輪慢牛長牛行情上漲的邏輯并未改變：一是穩經濟增長的政策逐步落地，宏觀經濟面有望改善，這是慢牛長牛的基礎；二是居民儲蓄向資本市場大轉移的方向已經確認。以往居民存款轉移的主要方向是樓市，但現在樓市已很難吸引更多居民配置，因為投資者對樓市的預期已經變差，房價上漲預期發生了根本性改變。當前樓市調控目標是止跌回穩，防止進一步下跌。今年一線城市核心區域的房產有望迎來一定反彈機會，成交量也會有所回升，但從全國范圍看，樓市仍處于震蕩調整期。從居民存款轉移方向來看，居民存款向資本市場轉移的趨勢不會改變，轉移節奏與市場行情相關：市場快速上漲時，投資者入市意愿強，轉移速度加快；市場調整時，投資意愿降低，轉移速度放緩。

今年一月份市場出現”十七連陽“，成交量急劇放大，一度逼近4萬億大關，所以在股票市場快速上漲時，居民儲蓄轉移速度加快。為防止出現“快牛”、“瘋牛”走勢，市場出現降溫，疊加三月份中東突然爆發沖突，美以聯合打擊伊朗，伊朗反制封鎖霍爾木茲海峽，導致全球油價暴漲，從戰前的70美元每桶左右上漲約50%，突破100美元每桶。石油作為工業的血液，是所有工業的基礎，其價格上漲直接導致全球經濟增速放緩、通脹預期上升，打亂了A股市場的節奏。市場先是小幅回調，隨后因中東沖突導致信心不足，大盤跌破4000點關口，后又跌破3900點，進入3800多點的位置。

當前是一個比較關鍵的時期。如果機構資金及類平準基金能夠及時出手，既能給市場信心，又能扭轉頹勢，市場有望延續之前開啟的慢牛長牛行情。新“國九條”出臺后，上市公司回購和現金分紅的資金量遠遠超過再融資的量，表明市場正逐步從融資為主轉向投資為主，可投資性正在增強。

本輪牛市對我國經濟增長意義重大。我一直強調，這輪牛市肩負著三重歷史使命：第一，通過牛市提高居民收入，從而真正提升消費；第二，通過牛市穩住樓市，推動樓市回暖；第三，通過牛市支持更多科技創新企業上市，讓它們獲得寶貴資本，成長為下一個獨角獸企業。因此，社會各方，特別是機構投資者和大資金，應積極呵護當前這輪來之不易的牛市，推動行情走得更遠。

4000點是一個重要的指數關口，4000點保衛戰能否順利，關系到投資者的信心。目前美股市場估值較高，今年也出現較大幅度調整，但這一波調整并未真正的擠掉“泡沫”。近期，股神巴菲特在接受媒體采訪時表示，美股僅下跌5%左右，這個跌幅不足以吸引伯克希爾·哈撒韋入場。目前伯克希爾手握3500億美元現金類資產，股票倉位已低于50%。巴菲特通常要等到市場出現大幅下跌時才會逢低布局。

中東地區的沖突可能繼續對市場走勢產生反復影響。有分析認為，美國和伊朗或有意結束戰爭，而以色列則可能希望美國保持在中東的介入，借助其力量制衡伊朗，以維護自身安全。且美國總統特朗普在美國國內壓力很大，原油價格上漲直接推高了物價水平，使美國居民生活成本大幅上升，美國多地爆發了反對特朗普挑起中東戰爭的示威游行。

雖然近期國際油價達100美元每桶以上，有人擔心會不會重演上世紀70年代的中東石油危機，但我認為此次油價上漲對市場的影響沒有那么大。一方面，各國對石油的依賴度沒有以前那么高，特別是近幾年新能源發展迅速，我國光伏、風力發電占比越來越高，新能源汽車銷量已超過傳統燃油車，市場滲透率超過50%。因此，此次石油價格上漲對經濟的沖擊并沒有那么大，A股市場的調整更多是投資者情緒的變化，基本面并未發生太大變化。大家要保持信心，往往在市場信心極度低迷、情緒極度絕望的時候，市場就會迎來轉機。在當前市場反復震蕩時，多看少動，保持適中倉位，靜待調整完成，是比較好的投資策略。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網絡）