扣非凈利潤連虧6年，金楓酒業(yè)大本營“失守”

海派黃酒龍頭上海金楓酒業(yè)股份有限公司（簡稱“金楓酒業(yè)”）日前披露2025年年度報(bào)告，其營收、凈利潤均同比下滑，扣非凈利潤則連續(xù)6年虧損。

在A股3家黃酒上市企業(yè)中，金楓酒業(yè)與主營紹興黃酒的古越龍山、會稽山，業(yè)績分化加劇。近年來，頭部黃酒企業(yè)積極布局氣泡黃酒等年輕化產(chǎn)品，但金楓酒業(yè)2025年11月才正式發(fā)布年輕化戰(zhàn)略核心新品“不急”氣泡黃酒。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)下金楓酒業(yè)推氣泡黃酒機(jī)會窗口已顯著收窄，更緊迫的任務(wù)是改善主營業(yè)務(wù)盈利能力，以產(chǎn)品差異化尋求新增長點(diǎn)。

連續(xù)6年扣非凈利潤為負(fù)

金楓酒業(yè)公布的2025年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.28億元，同比減少5006.62萬元，減幅8.67%；凈利潤為204.04萬元，同比減少372.10萬元，減幅64.59%；扣非凈利潤為-24.16萬元，同比減虧。金楓酒業(yè)稱，凈利潤同比減少，主要是報(bào)告期內(nèi)所得稅費(fèi)用增加402.12萬元。

2025年，該公司不僅營收、凈利潤雙下滑，更是2020年以來連續(xù)6年扣非凈利潤為負(fù)，意味著其盈利能力繼續(xù)面臨挑戰(zhàn)。值得注意的是，其利潤總額為826.3萬元，同比增加201.56萬元，增幅32.26%。對此金楓酒業(yè)稱，主要是報(bào)告期降本控費(fèi)有效推進(jìn)，營業(yè)成本及期間費(fèi)用降幅大于營業(yè)收入降幅，盈利水平有所改善。

在業(yè)內(nèi)人士看來，以降本控費(fèi)改善盈利水平，本質(zhì)上是企業(yè)應(yīng)對環(huán)境不確定性的防守型策略。而要實(shí)現(xiàn)業(yè)績可持續(xù)增長，仍需建立在主業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展之上。

中高檔產(chǎn)品下滑，大本營市場“失守”

金楓酒業(yè)主要從事以黃酒為核心的酒類生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)，旗下主營品牌有石庫門、和酒等，并確立了石庫門高端化、和酒健康養(yǎng)生化、金色年華年輕化的品牌定位。

分檔次來看，2025年，金楓酒業(yè)的中高檔產(chǎn)品收入4.15億元，約占總營收八成，收入同比下滑11.55%；營收占比近兩成的低檔產(chǎn)品，收入同比微增2.41%。

新京報(bào)記者注意到，在某電商平臺金楓酒業(yè)官方旗艦店，售價168元/瓶的500毫升石庫門錦繡12，顯示已售僅200多單。年輕化定位的金色年華系列產(chǎn)品，銷量較高的13.5度五年陳黃酒（6瓶128元）已售2000多單。而氣泡黃酒產(chǎn)品“不急”荔枝味（12瓶、5度）售價138元，顯示僅售200多單，原味同款產(chǎn)品則已售不到20單。

事實(shí)上，在此前的金楓酒業(yè)2025年三季度業(yè)績說明會上，有投資者針對公司業(yè)績持續(xù)低迷進(jìn)行提問。當(dāng)時金楓酒業(yè)回復(fù)稱，公司通過持續(xù)優(yōu)化成本管控、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及推進(jìn)精細(xì)化運(yùn)營改善業(yè)績。而2025年中高檔產(chǎn)品業(yè)績下滑，反映出結(jié)構(gòu)調(diào)整仍未有明顯效果。

江浙滬是黃酒傳統(tǒng)主銷區(qū)，數(shù)據(jù)顯示，A股3家黃酒上市公司的傳統(tǒng)市場區(qū)域營收占比近八成。然而在黃酒市場全國化推進(jìn)緩慢、存量市場競爭更為激烈的背景下，金楓酒業(yè)2025年在大本營上海市場也出現(xiàn)“失守”。

按地區(qū)來看，2025年，金楓酒業(yè)在上海市場收入3.52億元，同比下降10.31%；江蘇市場收入1.16億元，同比下降13.95%；浙江市場收入1425.69萬元，由于基數(shù)低，同比增長28.68%；其他區(qū)域收入3254.13萬元。

金楓酒業(yè)在年報(bào)中提到，2025年以來，黃酒行業(yè)在產(chǎn)品創(chuàng)新和營銷創(chuàng)新的驅(qū)動下，呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性增長的特征，但行業(yè)低價競爭、消費(fèi)場景固化、全國化進(jìn)程滯后等痛點(diǎn)仍存在，行業(yè)規(guī)模實(shí)現(xiàn)突破尚需時間積累。

同時，金楓酒業(yè)與兩大紹興黃酒上市公司古越龍山、會稽山相比，業(yè)績分化加劇。酒業(yè)獨(dú)立評論人肖竹青認(rèn)為，金楓酒業(yè)的核心市場高度集中于上海，品牌影響力有限，“金楓酒業(yè)由于沒有完全形成長三角大區(qū)域品牌概念，抗風(fēng)險(xiǎn)能力和綜合實(shí)力與頭部黃酒企業(yè)逐步拉開差距”。

加大新品研發(fā)尋求破局

黃酒行業(yè)長期難以擺脫“低價”標(biāo)簽。中國酒業(yè)協(xié)會黃酒分會發(fā)布的報(bào)告提到，從電商平臺售價來看，黃酒主流產(chǎn)品價格集中在10-20元區(qū)間。同時，由于消費(fèi)者對黃酒認(rèn)知固化，“地域酒”“烹飪酒”標(biāo)簽難破，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和調(diào)整更為急迫。

然而在黃酒頭部企業(yè)上一輪調(diào)價中，金楓酒業(yè)表現(xiàn)卻較為謹(jǐn)慎。會稽山、古越龍山2025年相繼宣布對旗下部分20元左右價格帶產(chǎn)品最高提價12%時，金楓酒業(yè)則回應(yīng)暫無提價計(jì)劃，并稱會通過創(chuàng)新產(chǎn)品等提升公司的核心競爭力與市場占有率。

如今，黃酒行業(yè)正經(jīng)歷從“傳統(tǒng)守正”向“突破創(chuàng)新”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期。如果產(chǎn)品創(chuàng)新升級落后新消費(fèi)需求的變化，可能導(dǎo)致無法滿足市場需求。這也是金楓酒業(yè)面臨的挑戰(zhàn)。

會稽山、古越龍山近年來逐步布局年輕化，推出氣泡黃酒等新品，以盡早搶占年輕人市場，打開增長新空間。金楓酒業(yè)在2025年年報(bào)中提到，完成金色年華品牌的“爽8”與“不急”氣泡黃酒產(chǎn)品開發(fā)與上市，拓展線上化銷售渠道，并針對家庭廚房烹飪賽道，開發(fā)烹飪專用黃酒和桶裝酒，拓展料酒賽道。

市場培育需要時間，意味著金楓酒業(yè)的年輕化產(chǎn)品仍需市場考驗(yàn)和沉淀。金楓酒業(yè)也稱，2025年，公司在提升產(chǎn)能利用率、培育核心大單品、擴(kuò)大基礎(chǔ)市場優(yōu)勢等方面仍需要不斷優(yōu)化。2026年將加大研發(fā)投入，拓展產(chǎn)品風(fēng)味和渠道新品，聚焦風(fēng)味黃酒、米酒、氣泡酒等加快創(chuàng)新業(yè)務(wù)突破，全方位鋪開桶裝料酒等，搶占烹飪市場份額。

肖竹青認(rèn)為，金楓酒業(yè)存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級滯后等問題，其中，在高端化轉(zhuǎn)型方面明顯慢于競爭對手。同時，石庫門等品牌有一定年輕化基礎(chǔ)，但由于會稽山已通過氣泡黃酒建立“黃酒創(chuàng)新”心智，后發(fā)品牌實(shí)現(xiàn)突圍不易。

“金楓酒業(yè)此時推氣泡黃酒機(jī)會窗口已顯著收窄，但并非完全沒有機(jī)會。”肖竹青說，金楓酒業(yè)若能在口味創(chuàng)新上實(shí)現(xiàn)差異化，并依托上海本地渠道優(yōu)勢精準(zhǔn)營銷，仍可能分得一杯羹。同時他認(rèn)為，應(yīng)在確保上海大本營穩(wěn)固的前提下，探索更具差異化的低度酒品類，避免與頭部企業(yè)在同一賽道正面競爭。“黃酒全國化、年輕化是必由之路，但金楓酒業(yè)更緊迫的任務(wù)是止住核心市場下滑勢頭、改善主營業(yè)務(wù)盈利能力。在扣非凈利潤連續(xù)6年虧損的背景下，大規(guī)模投入新品研發(fā)和市場推廣需要謹(jǐn)慎評估投入產(chǎn)出比。”

新京報(bào)記者/秦勝南

編輯/李嚴(yán)

校對/王心

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