開思沖刺港交所：又一家企業(yè)拆除VIE后遞交招股書

或成“港股汽車后市場企業(yè)級數(shù)智化平臺第一股”。

據(jù)IPO早知道消息，Casstime Holdings Ltd.（以下簡稱“開思”）于2026年4月2日正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，中金公司擔(dān)任獨家保薦人。

這意味著，開思或成“港股汽車后市場企業(yè)級數(shù)智化平臺第一股”。

值得注意的是，開思也是進入4月以來又一家在完成VIE架構(gòu)拆除后向港交所遞交招股說明書的企業(yè)——2019年9月27日，開思深圳、深圳開思及/或深圳開思當(dāng)時的所有股東簽訂與可變權(quán)益實體(VIE)合同安排有關(guān)的一連串協(xié)議。

今年1月28日，開思深圳與登記股東訂簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議——首先，各登記股東（除北京輝晟遠(yuǎn)業(yè)和北京紛享以外）以名義代價1元人民幣將其于深圳開思的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓予開思深圳：其次，北京輝晟遠(yuǎn)業(yè)和北京紛享各自將其所有深圳開思之股權(quán)轉(zhuǎn)讓至開思深圳，代價為164,303元人民幣，其相等于先前開思深圳授予北京輝晟遠(yuǎn)業(yè)和北京紛享的貸款金額，并與二者持有的深圳開思股權(quán)應(yīng)占注冊資本金額比例相符。于同日，開思深圳亦與深圳開思及登記股東簽訂終止協(xié)議。至此，其于合同安排項下的所有權(quán)利、義務(wù)及責(zé)任已即時終止。

自2016年至2023年期間，開思總計完成了14輪融資，投資方包括琢石投資、華業(yè)天成、順為資本、復(fù)星、佐譽資本、復(fù)奇投資、紅樹資本、上合資本、源碼資本、紅杉中國、H Capital、大灣區(qū)共同家園發(fā)展基金、博世集團、蕪湖信銀資運新能源汽車產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)、深圳高新投、興杭國投等知名機構(gòu)、產(chǎn)業(yè)方以及地方國資的投資。同時，開思還向InnoVen Capital（毅峰資本）和中航信托發(fā)行了若干認(rèn)股權(quán)證。

此外，開思還于2025年9月29日向深圳市龍崗區(qū)引導(dǎo)基金投資有限公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，到期日為2026年9月29日，總代價為7000萬元人民幣，利率為每年6%。當(dāng)然，若開思進行新一輪融資以募集所得款項總額不少于1.7億元人民幣以及全體股東同意將上市延后至不早于2027年9月30日的日期的先決條件滿足后的六個月內(nèi)，債券持有人有權(quán)將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為下一輪可贖回可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。

回到開思業(yè)務(wù)本身。

成立于2015年的開思作為一家致力于賦能中國的汽車后的數(shù)智化平臺，核心價值在于為汽車后市場價值鏈中的參與者構(gòu)建AI賦能的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，助力他們智能、高效地提供產(chǎn)品與服務(wù)并完成交易。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，開思以雙重領(lǐng)先優(yōu)勢穩(wěn)居中國汽車后市場行業(yè)頭部地位——按2025年GMV計算，開思是中國最大的汽車后市場企業(yè)賦能平臺；按平臺注冊的汽車服務(wù)門店數(shù)目和地理覆蓋范圍計算，開思已建成中國最大的汽車后市場企業(yè)賦能服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

具體而言，開思獨特的“F2B2b2C”業(yè)務(wù)模式，通過連接所有行業(yè)參與者打通并優(yōu)化汽車后市場價值鏈的上下游，實現(xiàn)端到端高效運營。（注：F：OEM和汽配制造商；大B或B：汽配經(jīng)銷商；小b或b：汽車服務(wù)門店；C：車主）

1、“B2b”－開思汽配。開思率先采用B2b模式運營汽配交易平臺“開思汽配”，助力汽車服務(wù)門店快速搜索并找到匹配客戶維修保養(yǎng)需求的汽車配件，并向其智能匹配算法篩選的合格汽配經(jīng)銷商完成采購。

截至2025年12月31日，開思汽配擁有超過375,000家注冊汽車服務(wù)門店，支持超過4800萬個SKU，供應(yīng)滿足率超98.5%。2025年，開思App平均月活躍汽車服務(wù)門店用戶數(shù)增長10.7%至15.58萬名。2025年，汽車服務(wù)門店的月均進場臺次增長13.1%至360萬次。

2、“F2B”－開思嚴(yán)選。基于開思汽配平臺上汽車服務(wù)門店用戶的真實需求和交易數(shù)據(jù)以及開思的專有算法，開思以“開思嚴(yán)選”品牌推出了F2B汽配采購業(yè)務(wù)。即開思對長尾、低頻汽車零部件的下游市場需求進行精準(zhǔn)預(yù)測與整合，向上游OEM及汽配制造商進行批量采購，并轉(zhuǎn)售給汽配經(jīng)銷商以滿足其采購需求。開思嚴(yán)選使OEM和汽配制造商實現(xiàn)更精準(zhǔn)的排產(chǎn)，拓寬銷售渠道并提高交付效率，進而為汽配經(jīng)銷商和汽車服務(wù)門店提供了更廣泛的可溯源的產(chǎn)品選擇，使他們能夠更好地服務(wù)于客戶的需求。

截至2025年12月31日，開思已鏈接10家OEM及75家汽配制造商并聯(lián)合165家汽車服務(wù)經(jīng)銷商打造定制化專供產(chǎn)品體系，并管理超過21.3萬個SKU。

3、“b2C”－開思甄選。隨著在在全國范圍內(nèi)積累了更多汽車服務(wù)門店的信息，開思于2025年推出了全新的b2C解決方案——開思甄選，以認(rèn)證符合其嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)的汽車服務(wù)門店并為其賦能標(biāo)準(zhǔn)化流程及數(shù)字化工具，確保車主獲得穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)服務(wù)體驗。同時，開思協(xié)助這些門店開展新媒體營銷，以提升其在主要社交平臺的曝光度。開思甄選有助增強車主在開思甄選汽車服務(wù)門店的黏性和復(fù)購率，進而增加平臺的交易量。

截至2025年12月31日，開思甄選上線僅九個月，開思已認(rèn)證并服務(wù)146家汽車服務(wù)門店。

此外，開思亦提供各種增值服務(wù)和一系列數(shù)字化工具，以增強汽車后市場參與者的數(shù)字化服務(wù)能力，例如智慧汽車服務(wù)門店管理系統(tǒng)“1號車間”，該系統(tǒng)幫助汽車服務(wù)門店運營和管理的各個環(huán)節(jié)實現(xiàn)數(shù)字化和標(biāo)準(zhǔn)化，以提升汽車服務(wù)門店的效率和經(jīng)營業(yè)績。

財務(wù)數(shù)據(jù)方面。2023年至2025年，開思的營收分別為6.85億元、7.42億元和9.30億元，2024年和2025年的同比增速分別為8.3%和25.3%。

2023年至2025年，開思的毛利率分別為27.0%、29.7%和28.3%；此外，2023年和2024年開思的經(jīng)調(diào)整虧損分別為1.25億元和1.24億元，2025年則大幅減少64.0%至0.45億元。

開思在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于拓展平臺業(yè)務(wù)；深化產(chǎn)品服務(wù)在整個行業(yè)價值鏈的滲透率；推進全球化戰(zhàn)略；進一步深化AI技術(shù)應(yīng)用和提升平臺能力；對與其業(yè)務(wù)具有協(xié)同效應(yīng)的潛在目標(biāo)的戰(zhàn)略性收購或投資；以及用作營運資金和其他一般企業(yè)用途。