“疫苗之王”迎重大轉(zhuǎn)機：智飛生物與默沙東重修協(xié)議，取消基礎(chǔ)采購金額

本文來源：時代周報 作者：周松清，韓迅

在業(yè)績承壓的背景下，“疫苗之王”智飛生物（300122.SZ）終于迎來好消息。

4月2日晚間，智飛生物發(fā)布公告，公司與美國默沙東藥廠有限公司（下稱“默沙東”）于4月2日簽署《經(jīng)修訂和重述的供應、經(jīng)銷與共同推廣協(xié)議》，原協(xié)議2023年1月21日簽署的《供應、經(jīng)銷與共同推廣協(xié)議》自新協(xié)議生效之日起自動終止。

時代周報記者注意到，在最新的協(xié)議中，不再約定協(xié)議產(chǎn)品的基礎(chǔ)采購金額，雙方將根據(jù)市場預期需求和實際接種情況，協(xié)商確認預期采購與供應計劃，公司據(jù)此滾動采購協(xié)議產(chǎn)品。這對于智飛生物來說，不再有每年必須完成的采購壓力。

來源：圖蟲

憑借默沙東HPV疫苗（人乳頭瘤病毒疫苗）在國內(nèi)獨家代理，智飛生物一度在國內(nèi)HPV疫苗領(lǐng)域一騎絕塵，被市場稱為A股“疫苗之王”。近年來，由于國產(chǎn)HPV疫苗陸續(xù)上市、疫苗接種意愿低等因素，智飛生物業(yè)績承受巨大壓力，2025年預計虧損超百億元。

4月2日晚間，智飛生物對時代周報記者表示，新的合作模式依托智飛生物深入終端的信息整合能力，雙方有效把握市場動態(tài)，彰顯了公司與默沙東共同應對市場變化的決心，同時也有助于減輕智飛生物的經(jīng)營壓力并降低風險。

不再約定基礎(chǔ)采購金額

默沙東是全球醫(yī)藥龍頭，世界500強，2025年全球總收入650億美元。

智飛生物與默沙東獨家代理合作始于2011年，最初雙方合作為默沙東旗下“默爾康（麻疹風疹腮腺炎聯(lián)合疫苗）”和“紐莫法（23價肺炎多糖疫苗）”在中國大陸市場的銷售，后拓展到四價HPV疫苗、九價HPV疫苗等合作。

從2018年到2023年，智飛生物向默沙東采購金額分別為30.71億元、60.89億元、88.09億元、165.62億元、226.75億元、348.14億元。在雙方合作下，智飛生物的業(yè)績也實現(xiàn)了快速增長。

不過，近年來，在萬泰生物（603392.SH）等國產(chǎn)廠商的HPV疫苗獲批上市、前期密集接種后適齡人群需求放緩、疫苗猶豫情緒蔓延等多重因素疊加影響下，智飛生物與默沙東的合作形勢急轉(zhuǎn)直下。2024年以來，智飛生物對默沙東產(chǎn)品的采購開始大幅下降，2024年采購額降至263.77億元，2025年降至21.79億元。

如今，智飛生物和默沙東協(xié)商簽訂新的合作協(xié)議，新協(xié)議旨在深化雙方合作、增強市場協(xié)同應對能力、減輕智飛生物經(jīng)營壓力。

新協(xié)議顯示，本次調(diào)整戰(zhàn)略合作協(xié)議，智飛生物與默沙東選擇根據(jù)市場需求，以動態(tài)評估的方式采購與供應九價HPV疫苗（佳達修9）、五價輪狀病毒疫苗（樂兒德）、23價肺炎多糖疫苗（紐莫法）三款協(xié)議產(chǎn)品。雙方從以往的“基礎(chǔ)采購金額”模式，全面轉(zhuǎn)向基于市場需求的“動態(tài)評估”機制，以更靈活地共同應對市場變化。

智飛生物在公告中表示，雙方將依市場需求，動態(tài)調(diào)整采購與供應量，協(xié)議履行情況會定期披露。新協(xié)議不再約定基礎(chǔ)采購金額，合作期限至2028年底且可延期兩年。

2025年業(yè)績極度承壓

1月12日，智飛生物2025年業(yè)績預告顯示，公司歸屬上市公司股東凈利潤為虧損106億至虧損137億，2024年同期則是盈利20億元；扣除非經(jīng)常損益后凈利潤為虧損105億至虧損135億元，2024年同期為盈利19.9億元。

對于大幅虧損的原因，智飛生物解釋，因為主要產(chǎn)品銷售不及預期，業(yè)績同比承壓；同時，為真實反映公司財務狀況，基于謹慎性原則，公司對市場需求變化、近效期、到效期，導致其可變現(xiàn)凈值低于存貨賬面價值的存貨計提減值準備；對應收賬款的預期信用損失進行評估，根據(jù)其賬齡情況對應收賬款計提信用減值損失。

智飛生物在公告表示，本協(xié)議的履行有利于增強公司的抗風險能力，公司可以根據(jù)市場變化，及時調(diào)整經(jīng)營策略，降低因市場不確定性所帶來的相關(guān)風險。對公司本年度經(jīng)營業(yè)績不會產(chǎn)生重大影響，對公司未來年度的經(jīng)營業(yè)績的影響視協(xié)議履行情況及市場情形而定。

時代周報記者從智飛生物了解到，為應對當前挑戰(zhàn)，智飛生物已通過多項舉措優(yōu)化經(jīng)營策略，控制相關(guān)風險。具體措施包括，與合作方協(xié)商調(diào)整采購計劃，緩解上游來貨壓力；根據(jù)市場需求優(yōu)化產(chǎn)品推廣策略，促進提升存貨周轉(zhuǎn)效率；加快自研產(chǎn)品的上市節(jié)奏和科研攻關(guān)力度，進一步優(yōu)化營收結(jié)構(gòu)；調(diào)整債務結(jié)構(gòu)，推動完成存量債務置換。

智飛生物表示，公司正向自主創(chuàng)新驅(qū)動持續(xù)轉(zhuǎn)型，目前處于上市注冊階段的疫苗及代謝類藥物有五款，15價肺炎結(jié)合疫苗、四價流腦結(jié)合疫苗、人二倍體狂犬病疫苗、利拉魯肽注射液及德谷胰島素注射液預計將在未來兩年密集實現(xiàn)商業(yè)化，將為公司帶來全新的自主產(chǎn)品業(yè)績增長點。