股價大跳水！陽光電源年報“喜中藏憂”，第四季度凈利潤環比腰斬｜財報異動透視鏡

陽光電源年報“喜中藏憂”

本報（chinatimes.net.cn）記者李佳佳 李未來 北京報道

3月31日，光儲巨頭陽光電源股份有限公司（下稱“陽光電源”，300274.SZ）發布2025年年度報告，根據財報，公司實現營業收入891.84億元，同比增長14.55%；實現歸母凈利潤134.61億元，同比增長21.97%，創下近年來利潤新高。

亮眼年報并未提振股價，反而引發資金出逃。4月1日，公司股票大跌，收盤價報134.45元/股，下跌10.82%，總市值從3126億元驟降至2787億元，單日蒸發超300億元。4月2日，股價再度下挫1.99%。

市場普遍認為，公司股價跳水的導火索是2025年業績表現不及預期。數據顯示，公司第四季度凈利潤僅15.8億元，為2023年二季度以來單季最低；與去年三季度41.47億元相比，下滑近62%，比2024年Q4下滑約54%。

新金融專家、經濟學家余豐慧向《華夏時報》記者表示，這一現象主要反映了投資者對陽光電源未來盈利增長性的擔憂，2025年第四季度的業績滑坡打破了投資者對公司持續高增長的預期，從而觸發了股價的大幅調整。這種市場行為說明投資者在評估公司價值時，不僅需要關注年度或長期的增長趨勢，更要注意到季度間業績的波動及其背后的原因。

儲能成第一收入來源

據了解，陽光電源成立于1997年，2011年登陸資本市場，專注于光伏逆變器、儲能系統、風電變流及傳動產品、新能源汽車電控及電源系統、充電設備、氫能裝備等新能源電源設備的研產銷服和新能源投資開發，并布局AIDC電源業務，提供固態變壓器SST及電源解決方案。

2025年，全球儲能迎來大爆發。相關數據顯示，全年全球鋰電儲能新增裝機容量317GWh，同比增長約74%。其中國內新增裝機容量178GWh，同比增長約82%；海外新增裝機容量139GWh，同比增長約65%。

陽光電源儲能業務也實現了大幅增長。記者梳理發現，2025年，陽光電源儲能業務大幅增長，一躍成為公司第一大收入來源。財務數據顯示，公司全年儲能系統業務實現收入372.87億元，同比增長49.39%。不過，亮眼增長背后亦有隱憂，該產品毛利率雖高達36.49%，但與2024年相比卻下滑了0.2個百分點。

具體來看，公司海外發貨從2024年的19GWh攀升到2025年的36GWh，同比增長90%；但公司國內發貨有所下滑，從2024年的9GWh下降到2025年的7GWh。陽光電源方面表示，主要是國內毛利率基本是個位數，儲能是虧損的，公司在經營策略上主動做了些放棄。

隨著新能源行業快速發展，市場競爭日益加劇。眾多企業加速進入儲能等新能源行業，導致產能迅速擴張、價格持續下滑，公司面臨產品毛利率降低的風險。

值得關注的是，去年下半年，碳酸鋰和銅的價格大幅上漲，2025年碳酸鋰價格整體呈“先跌后漲”的V型走勢，下半年漲幅近乎翻倍。2025年銅價不僅大幅上漲，還創下了歷史新高，是近16年來（2009年后）表現最好的一年。

陽光電源也提示了風險，公司稱采購的主要品類包括電芯、電抗器、散熱器、集裝箱等，上述原材料受鋰、銅、鋁等大宗商品價格的影響較大。若相關大宗商品價格面臨持續上行壓力，公司采購原材料的價格及規模會受到影響。

2025年，海外儲能市場大爆發，為進一步了解行業是否存在過熱或結構性過剩的風險，《華夏時報》記者發采訪問題至公司相關人員，對方表示讓記者關注近期投資者問答公告內容。

新能源投資開發業務承壓

整體來看，2025年，陽光電源實現毛利率31.83%，同比增加1.89%。陽光電源表示，主要系公司品牌溢價、產品創新、規模效應等影響所致。

分業務看，公司各項業務毛利率分化加劇。陽光電源第二大收入來源為光伏逆變器等電力電子轉換設備，2025年實現營收311.36億元，同比增長6.90%，毛利率34.66%，同比提升了3.76個百分點。

而新能源投資開發業務則明顯承壓，該業務全年營收165.59億元，同比下降21.16%；毛利率14.5%，同比下滑4.9個百分點，為各業務中最低。

陽光電源公告中指出，新能源投資開發業務凈利潤基本保持微利，主要是家庭光伏產生影響，家庭光伏收入下降30%，毛利率降至個位數，利潤由盈利轉虧。

記者獲悉，2025年136號文推動新能源全面入市，2025年6月1日起投產的新能源項目需通過市場化競價方式確定機制電價和機制電量，市場化交易難度加大。

陽光電源明確提到，新能源項目投資金額大、建設周期長。公司會持續提升對電力交易的理解，遵循項目成熟度管理機制，進一步加強項目的可行性研究，慎重選擇并網條件較好、電力需求大、消納條件好、投資收益率高的優質項目，降低投資開發風險。

股東回報方面，公司2025年首次實施半年度分紅，進一步提升分紅頻次和力度。年度利潤分配預案顯示，公司向全體股東每10股派發現金6.9元（含稅），總計派發現金14.16億元（含稅）。加上半年分紅，2025年度公司擬合計派發現金33.67億元，占公司2025年合并報表歸屬于上市公司股東的凈利潤的25%。

責任編輯：李未來 主編：張豫寧