全球鋁供應鏈受沖擊，機構研判來了

中東地緣沖突攪動全球鋁市。日前伊朗襲擊兩家中東大型鋁生產商，阿聯酋環球鋁業、巴林鋁業設施受損，市場對鋁供應危機的擔憂升溫，國際鋁期貨價格沖高。

本周以來，倫敦金屬交易所（LME）鋁期貨價格累計漲超5%，而國內滬鋁期貨表現相對克制，主力合約累計漲超3%。內外盤走勢分化背后的驅動邏輯是什么？這種“外強內弱”的格局是否會持續？

LME鋁期貨價格顯著上漲

據新華社報道，海灣國家巴林和阿拉伯聯合酋長國境內兩家大型鋁廠近日分別證實遭到伊朗方面襲擊。巴林鋁業公司3月29日說，該公司旗下工廠28日遭伊朗方面打擊，有2人受輕傷，公司正評估財產損失。世界最大鋁生產商之一的阿聯酋環球鋁業公司3月28日同樣證實遭伊朗方面襲擊，該公司位于阿布扎比工業區的一家工廠承受重大損失，多名印度籍和巴基斯坦籍勞工受傷。

國信期貨首席分析師顧馮達表示，中東地區兩家鋁企產能運行中斷的擔憂，進一步加劇中東局勢下鋁市場的供應端風險，鋁價應聲上漲。

東航期貨分析師徐曉文表示，中東地緣沖突，已對全球鋁供應鏈造成實質性沖擊，多家鋁廠減產及運輸通道受阻，顯著加劇供應擔憂。

Wind數據顯示，3月31日，倫敦金屬交易所（LME）鋁期貨價格最高觸及3536美元/噸，逼近今年3月12日盤中創下的四年多來新高。雖然此后價格有所回落，但仍保持在高位水平。截至北京時間4月1日11：41，LME鋁期貨價格報3461美元/噸，本周以來累計漲超5%。

顧馮達表示，隨著中東地緣局勢出現緩和信號，外盤鋁價出現小幅回調。

“供應端是當前鋁市場最重要的變量，中東地緣局勢的演變直接左右短期價格方向。”徐曉文表示，近期中東局勢復雜多變，并已轉化為實際的供應損失。該地區的鋁市場供應占全球近9%，地緣局勢沖突不僅造成產能削減，更使得原材料與成品的物流通道受阻，對供應的實質性沖擊將保持較長時間。

滬鋁期貨表現較為“淡定”

相對于外盤，近期國內滬鋁期貨表現較為“淡定”。Wind數據顯示，就3月而言，LME鋁期貨價格累計漲幅超9%，而同期滬鋁期貨主力合約累計漲幅僅接近4%，漲幅相對克制。

就本周而言，截至4月1日上午收盤，滬鋁期貨主力合約累計漲超3%。

對于近期內外盤鋁價走勢表現，顧馮達表示，中東地緣沖突爆發以來，鋁價維持外強內弱格局，主要是由于中東地區電解鋁供應沖擊對中國鋁供應的直接影響較小。

顧馮達進一步表示，隨著海外鋁供應進一步收緊，海外鋁現貨升水也將進一步走高。隨著供應缺口的放大，電解鋁產能的復產難度與漫長周期，迫使市場對全球鋁的長期供需平衡表進行重估，從而也必將逐漸影響到國內的鋁進口量，并出現價格跟漲。未來可關注滬倫比修復驅動下滬鋁期貨價格的補漲空間。

從國內市場庫存情況來看，上海有色網（SMM）數據顯示，截至3月30日，鋁錠庫存為137.3萬噸，暫未走出累庫節奏，鋁棒庫存為32.15萬噸，已連續兩周去庫。顧馮達表示，當前國內正值下游需求旺季，下游鋁加工企業開工率持續回升，目前鋁價的飆升或一定程度上抑制下游的采購意愿，但全球鋁價重心上移或削弱采購消極反饋對鋁價漲幅的抑制效果。

后市關注地緣局勢演變

展望后市，顧馮達表示，目前，霍爾木茲海峽仍未正常通航，鋁供應缺口放大的風險可能再度出現，使得供應收緊邏輯重新主導鋁價。后續價格走勢將依賴相關鋁企發布的產能受損的最終評估結果，以及地緣局勢演變對市場風險偏好及宏觀流動性預期變化的影響。

徐曉文表示，當前鋁市正處于“宏觀情緒壓制”與“基本面強支撐”的博弈關鍵期。短期來看，中東地緣局勢的不確定性是價格波動的主要因素，任何沖突升級或新的供應中斷消息都將強化看多邏輯。中長期而言，滬鋁期貨價格能否打開上行空間，取決于國內“金三銀四”傳統旺季中，終端需求能否兌現。

來源：中國證券報