北京
今天，人工智能頭部企業OpenAI官宣完成一輪1220億美元融資，投后估值達8520億美元（約合58779.48億元），這是全球有史以來規模最大的單筆私募股權融資。
很多人驚呼，OpenAI為何那么值錢，其估值抵得上騰訊+阿里的市值之和（6.69萬億港元，約5.88億元）了。
不過算一下市銷率（PS值=估值/市值?營收）就知道其估值不算高。
據外媒報道，截至2月底，OpenAI年化收入已超250億美元（約1724億元）。按250億美元算，其PS值：8520?250=34.08。當然，投資人當下給OpenAI的估值，是其未來預期收入的某種折現。外媒報道稱，OpenAI計劃到2030年營收達2840億美元（約1.96萬億元）。如此算，其PS值只有3。
我們來看港股上市的中國大模型概念股——智譜市值約 ?3923億港元（3446.3億元）?，2025年營收?7.4億元??，對應PS?值約465.72倍??，是OpenAI PS值（34.08）的13.67倍。
智譜營收趨勢：
MiniMax市值約 ?3350億港元?，2025年營收?約 ?7903.8萬美元?（約6.2億港元），對應PS?值約540.32倍??，是OpenAI PS值（34.08）的15.85倍。
MiniMax營收趨勢：
其實，這兩家公司目前都處于?高增長、高虧損?階段，2025年智譜累計虧損62億元，MiniMax單季虧損超36億元。市場之所以給出如此高PS值的核心邏輯是，對其?通用大模型技術稀缺性?與?未來Agent增長潛力?的預期，而不是它們當前的盈利能力?。
投資人如果跟風買這兩家公司的股票，一定要清醒地意識到跟OpenAI比，這兩家公司的PS值是遠遠高估的。
智譜和MiniMax的壓力是，如何快速提高收入，將其PS值降到合理區間，不然很難支撐如此高的估值。
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