TCL創維聯手日企，中國制造改寫全球家庭影院格局

2026年1月，TCL電子（01070.HK）和索尼簽了一份意向備忘錄。雙方打算成立一家合資公司，承接索尼的電視和音響等家庭娛樂業務，TCL電子持股51%，索尼持股49%，計劃2027年4月開始運營。

幾乎在同一時間，創維集團（00751.HK）宣布從2026年4月起接手松下在北美和歐洲的電視業務。根據公開披露信息，創維與松下雙方將在高端OLED、Mini LED、畫質算法等領域展開深度合作。

3月27日，TCL電子和創維集團在同一天發布了2025年年報。

財報數據顯示，TCL電子2025年全年收入1145.83億港元，首次突破千億大關，同比增長15.4%，歸母凈利潤24.95億港元，同比增長41.8%。創維集團全年總營業額703.24億元（人民幣，下同），同比增長8.2%，但歸母凈利潤只有3.56億元，下滑了37.3%。

TCL科技（000100.SZ）也在同一天發布了年報。TCL科技和TCL電子在2019年經歷了一次重組，此后兩家公司分別獨立上市，TCL科技主營面板和光伏，TCL電子主營電視和智能終端。兩家沒有直接股權關系，但共用TCL品牌。同時，TCL科技旗下的TCL華星也是TCL電子的面板供應商。

年報數據顯示，TCL科技2025年實現營業收入1840.6億元，同比增長11.7%；實現歸母凈利潤45.2億元，同比增長188.8%。但這45億元利潤里，僅投資收益一項就有25.2億元，另外還有政府補助22.3億元。此外，其旗下光伏子公司TCL中環（002129.SZ）全年虧損92.64億元。

統觀上述公司年報，營業收入都在增長，但利潤來源和質量卻各不相同。

海外市場救了電視生意

知名家電市場研究機構奧維云網的統計顯示，2025年中國彩電全年銷量為2763萬臺，創下有統計以來的最低紀錄。另外，根據市場調研機構Omdia的數據，中國市場品牌電視行業出貨量同比下滑了9.8%。

全球市場也沒好多少，知名市場研究機構群智咨詢的數據顯示，2025年全球電視出貨量約2.22億臺，同比微降0.2%。

行業在縮量，TCL和創維的國內電視業務也跟著縮了。

2025年，TCL電視在中國市場的收入為172.04億港元，同比下降9.7%；創維電視在中國市場的收入為117.81億元，同比下降7.4%。

不過兩家的市場份額沒丟，根據市場研究機構中怡康的數據，2025年TCL電視在中國市場的零售額市占率提升至24.2%，同比增加了1.1個百分點；創維則用壁紙電視和極黑廣角類紙屏守住了差異化定位。

在行業整體出貨減少的背景下，盡管頭部品牌的市場份額在上升，但收入還是跌的。

真正拉動營收增長的是海外市場。

2025年TCL電視國際市場收入475.04億港元，同比增長15.7%，毛利同比增長29.4%；創維電視海外收入98.85億元，同比增長21.8%。

群智咨詢的數據顯示，TCL和創維2025年在全球彩電市場的出貨量排名分別為第二和第六，份額均有提升。

創維北美市場的增長，跟飛利浦品牌授權相關，2025年，創維拿到了飛利浦電視品牌在北美的獨家運營權，隨后快速進入了沃爾瑪、山姆會員店等主流零售渠道，北美區域電視業務在年內實現了大幅增長。

海外不只是賣得多，更關鍵的是賣得貴。

TCL電子在年報中表示，2025年北美市場電視產品平均售價同比提升超過20%，背后的原因是產品結構在往大尺寸和高端方向走，65吋及以上電視出貨量占到了總出貨量的30.5%。其中，Mini LED電視是拉動均價上升的主力。

Omdia的數據顯示，2025年全球Mini LED電視出貨量滲透率從上年的3.1%升至6.1%。TCL的Mini LED電視全球出貨量同比增長118%，市占率31.1%，位列全球第一。

賣得貴的直接結果是毛利率提升。

TCL電子年報顯示，公司大尺寸顯示業務毛利率同比提升1.3個百分點至16.8%，其中國際市場毛利率提升1.6個百分點至15.1%。

看清了這個趨勢，就能看懂TCL和索尼成立合資公司、創維接手松下歐美電視業務的邏輯：全球電視市場已經進入存量競爭階段，靠鋪量很難再增長了；用日本品牌在歐美市場幾十年積累的渠道和消費者認知，配上中國的液晶面板供應鏈和制造成本，去切高端市場的份額，是一條性價比更高的擴張路徑。

創維就在年報中強調，和松下的合作聚焦高端OLED、Mini LED，深耕歐洲和北美市場。

TCL和創維能在海外把電視賣出更高的均價和利潤，一個前提是面板成本可控。電視整機的成本里，顯示面板占了大頭，過去二十年，全球面板產能從日本轉移到韓國，再到中國臺灣，最后集中到了中國大陸。

Omdia 2026年1月發布的報告顯示，2025年全球大尺寸顯示面板市場，僅京東方（000725.SZ）和TCL華星兩家就合計占據超過50%的份額。

產能集中之后，頭部廠商可以通過調節產能利用率來控制供需節奏。

TCL科技高級副總裁、TCL華星CEO趙軍近期接受經濟觀察報記者采訪時就表示，面板行業的周期性波動大大減弱，整體健康度提高了很多。

面板價格在某種程度上被穩住了，但電視整機里其他零部件的成本正在上升。

比如，2026年以來，存儲芯片價格大幅上漲。根據市場調研機構集邦咨詢的分析，以32英寸電視為例，存儲芯片在整機成本中的占比從2025年初的約6%一路攀升至近期的約25%；另外，除了存儲芯片，PCB（印制電路板）、偏光片等材料也在漲，綜合下來面板廠的生產成本可能上升4%到5%。

漲價對不同規模的廠商影響差別很大。

32英寸電視售價本來就低，利潤空間薄，存儲成本占比一旦從6%漲到25%，基本就沒什么錢可賺了。據集邦咨詢觀察，部分白牌廠商已經在減少32英寸產品的出貨，一些三、四線代工廠近期也停止了生產。

但對65吋以上的大尺寸高端產品來說，存儲芯片在整機成本里的占比遠低于小尺寸，受到的相關影響要小得多。

趙軍亦告訴記者，大尺寸面板需求相對穩定，2026年又是體育賽事大年，賽事備貨將進一步拉動大尺寸電視需求。

賺到的和虧掉的

TCL和創維這幾年都在把業務往電視以外的方向延伸，延伸得最用力的方向是光伏。

創維新能源業務2025年實現收入236.85億元，同比增長16.5%；同期，創維電視業務國內加海外收入合計約216億元。也就是說，創維的新能源收入已經超過了電視。

TCL電子旗下的光伏業務2025年收入210.63億港元，同比增長63.6%，是TCL電子增速最快的業務。

再往上游，TCL科技的子公司TCL中環主營光伏硅片（一種用于制造太陽能電池的高純度硅材料），是這個環節的行業龍頭。

TCL中環3月24日發布的2025年年報顯示，全年歸母凈利潤為虧損92.64億元，2024年這個數字是虧損98.18億元，兩年累計虧損超過190億元。

自2023年四季度以來，TCL中環已經連續九個季度處于虧損狀態。

年報數據顯示，2025年，TCL中環的光伏硅片業務營收122.38億元，同比下降26.49%，毛利率為-19.44%。也就是說，每賣出100元錢的硅片，要倒貼將近20元。

光伏電池組件業務好一點，營收93.24億元，同比增長60.45%，但毛利率同樣是負的，為-6.22%。

關于虧損，TCL中環在年報中的說法是，光伏行業供需失衡延續，四季度經營壓力擴大。另外，公司控股子公司Maxeon（一家海外光伏企業）的變革重整未達預期，流動性面臨較大壓力。

值得注意的是，TCL中環的經營性現金流也在收縮。

2025年TCL中環經營活動產生的現金流量凈額為11.44億元，較上年的28.39億元下降了59.7%，資產負債率升至66.73%，是近十年來的最高水平。

業績壓力也直接傳導到了人事層面。

3月24日，TCL中環同步披露了一系列高管變動，包括在公司工作超過40年的沈浩平辭去董事職務，徹底離開了管理層。沈浩平1983年大學畢業后進入中環，先后擔任車間主任、總經理、董事長，職業生涯貫穿了這家公司從國企到TCL系的全部歷程。

TCL中環的巨額虧損，也直接影響了母公司TCL科技的經營業績。

TCL科技2025年歸母凈利潤45.2億元，同比增長188.8%。其中TCL華星面板業務凈利潤80.1億元，歸屬于TCL科技股東的部分是53.6億元，同比增長54.4%。TCL中環則虧了92.64億元。

也就是說，華星賺來的利潤，有很大一部分被中環的光伏虧損對沖掉了。

此外，TCL科技的利潤總額里還有一些需要留意的構成。比如，TCL科技年報披露，2025年全年投資收益為25.2億元，是同期利潤總額的近六倍；政府補助22.3億元，存貨跌價減值55.4億元。

而且，TCL科技2025年全年的扣非歸母凈利潤是29.0億元，比歸母凈利潤45.2億元少了16億元。

與TCL科技同一天發年報的創維集團，面臨的問題更直觀：歸母凈利潤3.56億元，同比下滑37.3%。

創維年報顯示，公司智能家電板塊（以電視為主）2025年分部利潤10.03億元，和上年的9.95億元基本持平。也就是說，利潤下滑不是電視拖累的。

拖累利潤的是兩個非核心板塊：智能系統技術業務（包括機頂盒、寬帶設備、車載顯示等）分部業績從2024年的盈利1.70億元變成了2025年的虧損0.29億元；現代服務業板塊（包括房地產、物流等）更明顯，從盈利3.05億元變成了虧損0.34億元，主要原因是房地產項目按會計準則計提了減值準備。

這兩個板塊2024年合計盈利4.75億元，2025年合計虧損0.63億元，前后相差超過5億元。這也使得創維的整體毛利率從上年的13.5%降至12.8%。

對TCL科技和創維集團這兩家公司來說，影響2025年業績表現的具體因素各不相同，但在投入方向上，兩家公司的選擇卻很一致：繼續加碼光伏。

創維在在把光伏業務往海外推。年報顯示，創維新能源業務已進入德國、意大利、泰國等國家，以Solavita和創維雙品牌推進全球布局。

創維光伏的模式跟TCL中環不一樣，主要做分布式光伏電站的開發、建設和運營服務，不參與上游硅片制造，資產更輕，受硅片價格波動的影響也更小。

年報數據顯示，創維的新能源業務2025年分部利潤12.08億元，同比增長8.5%，是其四大業務板塊中利潤增長最穩的一個。

不過，創維整體的人員規模在收縮。截至2025年底員工約29300人，比上年減少了約1500人。

TCL中環這邊也沒停下來，該公司早在今年1月就公告稱，正在籌劃投資一道新能源科技股份有限公司，這是一家全球光伏組件出貨量排名前十的企業。

TCL中環目前的短板在電池組件環節，這筆投資的目的或許正是為了補上這一短板。