美的4564億、海爾3023億：家電巨頭的韌性增長

文/楊劍勇

美的與海爾作為全球兩大家電龍頭企業，在家電行業需求低迷的情況下，仍然交出了一份韌性增長年報，營收與利潤雙雙創新高。

據奧維云網推總數據顯示，2025年國內家電（不含3C）零售市場規模達到8931億元，同比下滑4.3%，2026年全年規模預計為8,332億元，同比下滑6.7%。然而，相較于家電行業市場整體承壓的背景下，兩大家電巨頭展現了逆勢增長的態勢。

美的集團

2025年，美的集團全年營收4564億元，同比增長12.11%，凈利潤為439.45億元，同比增長14%。主要得益于多元化戰略布局，已建立ToC與ToB并重發展的業務矩陣，從而使得營收穩步提升，尤其ToB已成為業務持續增長的主要引擎。

美的在ToB產業中，商業及工業解決方案業務收入在總收入占比持續提升。從2020年18.5%提升至 2025年的26.8%。方洪波年初指出，ToC業務作為當下生存發展的護城河；ToB業務作為增長的第二引擎。

隨著ToB業務持續突破，不僅推動了營收的穩步提升，更標志著美的集團第二增長引擎的全面點燃，為企業長期發展注入強勁動力。值得注意的是，因ToC與ToB業務協同，形成增長接力，美的集團的業績由此再創新高。

海爾智家

海爾智家營收首次突破3000億大關。2025年達3023億元，同比增長5.7%；凈利潤195.53億元，同比增長4.39%。主要憑借全球創牌、高端化布局與爆品打造策略。由此，在行業承壓的局面下，仍然展現出韌性增長。

在海外市場，海爾智家依托于戰略并購的品牌，構建起全球化品牌矩陣，覆蓋在全球200多個國家和地區，并在不同區域采取以用戶為中心的差異化的多品牌策略，使海外收入占比超五成。

在國內市場，高端化成為行業發展一道亮點。通過卡薩帝等高端品牌為戰略支點，打造出高端成套化家電差異化的模式，與行業低價競爭形成鮮明區隔，提升了溢價能力。與此同時，推出懶人洗三桶洗衣機等高差異化、高體驗、高辨識度的爆款產品撬動市場，被行業視為現象級產品。

市場疲軟，價格內卷盈利承壓

在家電產業從增量轉向存量博弈階段的背景下，導致市場競爭愈發激烈，繼而廠商采取激進的價格策略，以此搶奪市場。這種內卷式的競爭環境，不僅使行業增長停滯，家電廠商的盈利也進一步擠壓，多數家電企業因競爭紅海陷入增長停滯。

其中，海信家電的全年營收為879億元，同比下降5.19%，凈利潤為31.87億元，同比下降4.82%；蘇泊爾不僅營收增長乏力，凈利潤更是五年來首次負增長。

盡管美的集團與海爾智家擁有龐大的體量，但高度激烈的市場競爭，凈利潤率并不高。美的集團的凈利潤為9.62%，海爾智家僅有6.46%，海信家電則更低，凈利率只有3.6%，行業凸顯出量大利薄的特性。

營收增長與市值錯位

整體來說，海爾智家憑借全球高端化布局與爆品打造策略，成功激發用戶升級需求，推動營收穩健增長；美的集團則通過加速ToB業務擴張，實現商業及工業解決方案收入占比持續提升，第二增長曲線已初具規模。

奈何在資本市場上的表現，家電行業整體估值均不理想，與營收規模及穩健增長形成鮮明對比，海爾智家的市值為2005億元，年內累計下跌18%。美的集團雖以5805億的市值居行業龍頭，也賺取了家電行業大部分利潤，但市盈率僅有13.29。

反映出投資者對家電行業持有謹慎的態度，以及對行業未來增長潛力信心不足。傳統家電倘若不能突破硬件制造這一標簽，其估值仍然承壓，畢竟傳統家電增長相對平淡，市場競爭屬于存量博弈。

最后

家電是歷來競爭最殘酷的行業。但在這樣一個競爭激烈的市場環境中，美的集團、海爾智家依然牢牢占據市場主導地位，尤其美的集團超400億的利潤，盈利能力堪比“印鈔機”。只是，市場競爭屬于存量博弈，意味著家電行業整體平穩，高增長時代難以再現。

行業整體增長動能減弱，頭部企業通過差異化戰略逆勢突圍。尤其大模型等AI技術的深度應用正重構產品體驗，以技術創新形成差異化的競爭，打破同質化內卷，才能在存量市場中開辟新增量。要知道，AI技術在家電產品的應用將持續提升人類生活品質，通過新供給創造新需求、激發行業增長潛力。

楊劍勇，福布斯中國撰稿人，表達觀點僅代表個人。致力于深度解讀AI大模型、人工智能、物聯網、云計算和智能家電等前沿科技。