心態(tài)崩了。。

今日聚焦

昨天大A的表現(xiàn)還挺頑強的，在亞太股市集體殺跌的背景下探底回升，走了個小V，最終滬指收紅，兩市中位數(shù)+0.12%，算是一個小奇跡日。

市場的堅挺并非外部沖突有所減弱，事實上中東的局面依然復(fù)雜，昨天瘋王還上演了一出左右腦互搏的戲碼。。

先是表示想要奪取伊朗的石油，就像在委內(nèi)瑞拉那樣，不排除會為此占領(lǐng)伊朗的石油出口樞紐哈爾克島。

隨后又說美國已經(jīng)完成了80%的轟炸目標，很快要與伊朗達成?；饏f(xié)議了，而且后者已經(jīng)同意"15點計劃"中的大部分內(nèi)容。。

最近大家也都摸透了，瘋王基本就是"交易日TACO安撫市場，周末搞事猛干伊朗"，因此大家普遍猜測近幾天沖突烈度或有下降，精湛的文戲又該上演了。

可不料，在美股開盤前，瘋王突發(fā)一個大嘴炮，表示雖然最近和伊朗的磋商有進展，可一旦無法達成協(xié)議，且霍爾木茲不能通航，將會摧毀伊朗所有的發(fā)電站、油井、海水淡化廠以及哈爾克島，并以此來結(jié)束這次伊朗的"愉快旅途"。。

感覺這是心態(tài)崩了的表現(xiàn)啊，氣急敗壞開始不顧一切的威脅了。。

瘋王如今的壓力一定是很大，因為關(guān)于美國對伊朗的打擊，當前多數(shù)的聲音都是反對的，包括美國國內(nèi)。除了基于人道主義外，經(jīng)濟也是一個大問題。且不說油價供應(yīng)危機導(dǎo)致的通脹，就單純考慮軍費消耗也有點吃不消。

據(jù)測算，目前美國在本次戰(zhàn)爭中消耗的軍費已達歷史之最，如果后續(xù)發(fā)動地面戰(zhàn)，還將進一步拉動成本上限，戰(zhàn)爭花費將遠遠超過伊拉克戰(zhàn)爭、阿富汗戰(zhàn)爭以及越戰(zhàn)。

如果再計入戰(zhàn)后維穩(wěn)重建，撫恤金和債務(wù)利息等，總花費可能會超過10萬億美元。?？紤]到當前美國國債接近40萬億美元，每年萬億級別的利息支出已經(jīng)造成了很大的負擔，再加上戰(zhàn)爭的天量開銷，會導(dǎo)致衰退的風險進一步加劇。

換個角度看，這10萬億如果用來還債，將是完全不同的畫面。舉個例子，就好比一朋友欠你4萬塊遲遲不還，然后拿1萬塊去賭石了，這顯然很不靠譜。

對于瘋王來說，伊朗就是他賭的這塊石頭，只是沒想到這么硬。。本以為會像委內(nèi)瑞拉那樣吹彈可破呢，結(jié)果牙都咬碎了也還沒搞定。。

這不，昨天伊朗再次展現(xiàn)了硬度，不僅表示正在考慮退出NPT(不擴散核武條約)，還在計劃對通過霍爾木茲海峽實施收費制度。

NPT是核秩序的重要基石，是和平使用核能的重要約束，一旦退出，則核武化門檻大大降低，伊核談判也將宣告破裂。感覺伊朗真退出的概率不大，畢竟現(xiàn)在核設(shè)施都被毀差不多了，沒有實際意義。

至于收通行費這個，伊朗方面類舉了埃及的蘇伊士運河和土耳其的博斯普魯斯海峽，但實際情況卻有很大出入。

霍爾木茲是天然國際海峽，不像蘇伊士運河是人工開鑿的，另外霍爾木茲海峽并非伊朗的完全主權(quán)，是和阿曼共同管轄的，而且主航道還是在阿曼領(lǐng)海。即便土耳其的博斯普魯斯海峽，也只是收取特定的服務(wù)費，并非通行費。

因此能看出，伊朗的這兩個想法都很不成熟，暫且當做為了打臉和反制瘋王的一種手段吧。。

大家能發(fā)現(xiàn)，關(guān)于地緣的沖突，每天都有層出不窮的消息，真真假假，虛虛實實。如果是基于這些不斷發(fā)生的變化去做短線的博弈，顯然吃力不討好。

之前我們常聊，在影響因素眾多且變化莫測的市場中，抓主要矛盾，回歸本質(zhì)和常識往往是一種更適宜的方式。放在當下，這一點更顯得尤為重要。

而投資的本質(zhì)，說到底就是"價格=估值*業(yè)績"。這意味著，找到估值偏低，同時經(jīng)營穩(wěn)定，護城河深厚的優(yōu)質(zhì)龍頭，便可以做到穿越周期。

在過去的市場環(huán)境，往往優(yōu)質(zhì)龍頭很多，但估值卻罕有便宜的?？?幸運"的是，在白馬股多年的蹉跎下，很多方向和龍頭的估值條件現(xiàn)已超預(yù)期的達成了…

褪去浮華，唯真致遠。

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重點新聞

1、有關(guān)部門發(fā)布反不正當競爭法的相關(guān)通知。其中提到，綜合運用各類反不正當競爭措施，著力防治平臺經(jīng)濟、光伏、鋰電池、新能車等重點行業(yè)"內(nèi)卷式"競爭。

內(nèi)卷的危害確實較大，持續(xù)推進反內(nèi)卷、營造公平競爭環(huán)境，將是長期堅持的重要方向。本次表態(tài)規(guī)格較高，覆蓋行業(yè)全面，后續(xù)可能會有實質(zhì)性的動作落地。

2、貴州茅臺公告稱，自3月31日起，將飛天53%vol 500ml茅臺（2026）出廠合同價由1169元調(diào)整為1269元、自營體系零售價由1499元調(diào)整為1539元。這是8年來首次上調(diào)1499的零售價格，也是近3年首次上調(diào)出廠價。

茅子近年面臨業(yè)績增長瓶頸，在不斷的尋求變化，這次調(diào)價一方面能夠增厚公司利潤，另一方面也是茅子向市場化邁出的重要一步，后續(xù)仍可能有進一步調(diào)整。Q2作為提價后首個完整季度，需重點關(guān)注業(yè)績邊際變化。

3、"十五五"重大工程之一沿江高鐵正加緊施工。該線路從上海延伸至成都，串聯(lián)三大城市群，全長約2000公里，總投資超5000億元，預(yù)計帶動上下游行業(yè)增加值增長近1.5萬億元。基建投資持續(xù)發(fā)力，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)受益。

同時，該高鐵將串聯(lián)全國超四分之一的國家級先進制造業(yè)集群，聯(lián)通近四成全國重點實驗室，建成后將加速區(qū)域間創(chuàng)新要素流動，有效帶動區(qū)域經(jīng)濟協(xié)同發(fā)展。

4、美的集團2025年凈利潤約為439.45億元，同比+14.03%，基本符合預(yù)期。公司全年擬派現(xiàn)324億元，股利支付率達74%，股息率近6%，在低利率環(huán)境下確實很有競爭力。。

若疊加年內(nèi)約110億元股份回購（其中大部分用于注銷），美的幾乎將去年全部凈利潤用于回報股東，沒啥可挑剔的。另外，公司再次計劃65億元至130億元回購股份，規(guī)模依然不算小，不過這次的回購股份將于股權(quán)激勵，效果要稍差一些。

5、中微公司2025年凈利潤為21.11億元，同比+30.69%，其中，Q4環(huán)比+78%。符合預(yù)期。半導(dǎo)體處于高景氣周期，設(shè)備端需求比較旺盛，同時國產(chǎn)替代的大趨勢依然非常明確，國產(chǎn)設(shè)備近年來進步飛快，未來仍值得期待。

6、中國中免2025年凈利潤35.86億元，同比下降15.96%，其中，Q4環(huán)比+18.14%，符合預(yù)期。業(yè)績降幅有所收窄，但復(fù)蘇力度仍偏弱。今年前兩月海南離島免稅消費數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，股價階段性脈沖上行后回落較多，后面可以重點看下Q1成績單的變化。

7、順豐控股2025年凈利潤111.2億元，同比+9.3%，基本符合預(yù)期。值得一提的是，公司將回購方案由"15億至30億"提升至"30億至60億"，且用途從"股權(quán)激勵"變成為"注銷注冊資本"，這個變化是比較積極的。此外，公司擬使用不超380億元自有資金購買理財產(chǎn)品，秀肌肉系列。。

8、中航沈飛2025年凈利潤35.18億元，同比+3.65%，其中，Q4環(huán)比+857.96%，符合預(yù)期。Q4貢獻了全年大部分業(yè)績，軍工行業(yè)有年底驗收的季節(jié)性規(guī)模，同時"十四五"收官年的訂單加速落地。

后續(xù)一方面重點關(guān)注"十五五"開年的訂單變化，另一方面跟蹤新機型量產(chǎn)落地的時間表。

公司觀察

數(shù)據(jù)來源：choice

【公司調(diào)研】

數(shù)據(jù)來源：choice

盤前必讀

【隔夜數(shù)據(jù)】

數(shù)據(jù)來源：iFinD

【限售解禁】

今天無大額可售解禁。

數(shù)據(jù)來源：iFinD

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