鹽湖股份，全球搶“鹽”！

搶鋰大戰，愈加火熱！

從2023年到2026年，從國內鋰礦到海外的資源產地，巨頭們的爭奪就沒停過。

2026年1月底，鹽湖股份拿下五礦鹽湖51%的股權，將青海一里坪鹽湖的控制權攥在手里。另一邊，贛鋒鋰業也沒閑著，正在整合阿根廷的三大鋰鹽湖項目。

可能有人會問，這些巨頭為什么這么急著搶資源？

說來說去，真相只有一個——無鋰者出局。

特別是在當下，下游各個應用領域都在快速擴張，鋰作為核心原材料，戰略價值只會越來越高。

據行業預測，2026年全球鋰需求規模能達到194萬噸LCE，其中儲能領域的需求一年就漲55%左右。這蛋糕沒人不想分一塊，而也只有將鋰資源牢牢抓在自己手里，才有話語權。

不過，在這場搶鋰大戰里，有一個特別的存在——鹽湖股份。

它到底特別在哪呢？

第一，資源夠獨特，成本天然有保障。

與天齊鋰業、贛鋒鋰業等主攻礦石提鋰不同，鹽湖股份的根基扎在國內鹽湖上。

它手里最金貴的寶貝就是察爾汗鹽湖，該鹽湖是我國最大的可溶性鉀鎂鹽礦床。更關鍵的是，從鹽湖鹵水里提鋰，成本天生就比挖礦石要低。

粗略來看，鹽湖提鋰的成本大概在3.5-5萬元/噸，而鋰輝石提鋰要6-10萬元/噸，鋰云母提鋰更貴，得12-15萬元/噸。這一對比，鹽湖股份的優勢就不言而喻了。

也正因為成本低，2021-2025年這幾年，鹽湖股份鋰產品的毛利率大都比天齊鋰業、贛鋒鋰業高，而且不像其他企業那樣大起大落，賺錢能力較穩當。

但鹽湖股份沒有安于現狀，反而越干越猛。

2026年1月收購五礦鹽湖，就是它的一大動作。這一收購，讓鹽湖股份同時擁有了察爾汗鹽湖3700平方公里和一里坪鹽湖422.73平方公里的采礦權。

這兩大鹽湖湊到一起，鋰鹽綜合產能將接近10萬噸/年，不光資源儲備變多了，還能通過大規模生產把成本再往下降一降。

更厲害的是，鹽湖股份還在提鋰技術上砸了不少錢搞研發。2021-2025年其研發費用合計高達8.51億元，比天齊鋰業和藏格礦業都舍得花錢。

靠著自主研發的梯級利用技術，鹽湖股份把資源用到了極致。老鹵先提鉀，提完鉀再提鋰，提鋰后的尾鹵再返回采區循環利用，一點不浪費。

這種“資源-技術-循環”模式下，公司鋰鹽生產成本比行業平均水平要低，而且資源利用率越來越高，賺的錢自然也就越來越多。

第二，業務夠獨特，雙保險兜底。

鹽湖股份跟其他鋰企最大的區別在于，它不只是一家鋰公司，還是國內的鉀肥龍頭，相當于手里攥著兩把賺錢的鑰匙。

截至2025年，公司鉀肥年產量約500萬噸，這是個什么概念？

要知道國內鉀肥企業中，年生產規模大于100萬噸的僅3家，鹽湖股份就是最大的一家，占國內鉀肥產能的50%以上。

再加上2025年鉀肥價格一直在漲，到第四季度國內鉀肥均價漲到了3250元/噸。單靠鉀肥業務，鹽湖股份2025年就賺了120.3億元營收，占總營收的77.61%。

最關鍵的是，鉀肥是農業剛需品，不管怎么樣農民種地都得用鉀肥，這門生意就比較穩。而這部分穩健收益，也就對沖了部分鋰價波動的風險。

不過話又說回來，大規模的資源收購與產能擴張，雖然打開了成長空間，但也對公司的財務實力提出了不小的考驗。

近幾年，除了花費46.05億元收購五礦鹽湖，鹽湖股份在鋰鹽產能建設上的投入也不含糊。

2023年啟動建設的4萬噸/年基礎鋰鹽一體化項目，項目初始概算達70.98億元，經技術優化后總投資仍高達60.82億元。加上近期收購所花費的46.05億元，合計有107億元要支出。

從資本開支中也能看出，2022年之后，鹽湖股份的投入確實一路上漲，到2025年已經達到16.41億元，可見它擴張的動作。

此外，鹽湖股份的擴張觸角也伸向海外。

2025年5月，公司意向通過3億美元左右認購高地資源股份，實現對Southey鉀礦項目和Muga項目的實際控制。

雖說該計劃在三個月后被終止，但鹽湖股份海外進軍的心是擋不住的，后續若有合適的機會并購海外資產仍需大量資金投入。

那么，以鹽湖股份目前的財務實力，能否支撐起這一系列的大手筆動作呢？

先看現金流，2025年全年，公司經營活動現金流凈額超過101億元，比凈利潤還高。這說明它賺的都是實打實的真金白銀，可用來支撐各種擴張活動。

而且往后看，業績的回升也為其擴張提供了持續的資金補給。

受益于“鉀肥+鋰鹽”雙主業協同發力，2026年一季度鹽湖股份預計實現營收64.32億元，同比增長94.89%；凈利潤29.39億元，同比增速更是達147.44%。

其中，鉀肥作為農業剛需品，其穩健的收益給公司的擴張鋪好了安全墊；鋰鹽業務隨著行業復蘇價格修復，盈利貢獻有望越來越大，進一步充實它的資金儲備。

最后，做個總結。

在這場愈演愈烈的搶鋰大戰里，鹽湖股份靠著獨特的資源、技術和雙主業模式，已然站穩了腳跟，并持續加固自己的護城河。

它既是資源的掌控者，也是周期的穿越者。未來，隨著公司產能持續釋放和資源版圖不斷擴大，其有望成為這場持久戰中笑到最后的贏家之一。