美團的防守與進擊！

當大家在關注轟轟烈烈的外賣大戰，美團早已在AI領域深度布局，廣泛落子。

作者 | 資市分子

要說中國互聯網領域最能打的，美團無疑是其中之一。

從千團大戰到早期的外賣大戰，到本地生活保衛戰，以及新一輪的外賣大戰（外賣與即時零售之戰）。

從過往來看，美團的每一仗都是硬仗，打得十分艱難，但從結果來看，每一仗，都有驚無險地過了，過后還更加強大了。

新一輪外賣大戰在新一輪AI革命的浪潮下發生，已經持續一年多了。

外賣大戰美團肯定一刻都不想打，不想用低價去卷市場，美團管理層前前后后六七次呼吁，反對外賣行業非理性的“內卷式”競爭，但被別人打上門，又不得不反擊。

面對來勢洶洶的外賣大戰，美團打的結果怎么樣？守住了嗎？

外賣之外，美團又做了什么？

01

外賣大戰，美團守住了嗎？

外賣行業“內卷式”競爭下，美團的虧損如約而至，與預期基本一致。

2025年，美團實現收入3649億元，同比增長8%；凈利潤由盈轉虧，全年凈虧損234億元，經營虧損170億元。其中，外賣業務所在的核心本地商業板塊經營虧損69億元。

雖然整體由盈利轉為虧損，但虧損額相對同行并不算多，相當于下半年的外賣大戰把上半年的盈利回吐還加了點。

環比來看則出現大幅改善。美團核心本地商業分經營虧損由2025年第三季度的141億元收窄至第四季度的100億元，該分部經營虧損率由21.0%環比改善5.5個百分點至15.5%，環比大幅改善。

僅從利潤角度看，截至2025年12月31日止九個月，阿里中國電商集團的經調整EBITA同比下降46%，減少700億元，主要由于對即時零售、用戶體驗以及科技的投入所致；京東2025年包括外賣在內的新業務經營虧損達466億元。

而從銷售費用的增長看，自外賣大戰開始以來的三個季度里，即2025年Q2、Q3、Q4，阿里巴巴銷售費用同比2024年同期合計增長了837億元，京東增長了347億元，美團增長了387億元。

過去一年，外賣補貼很瘋狂，美團、阿里、京東三家燒掉了超過1500億元，其中阿里一家多投入的營銷費用，甚至超過了京東和美團的總和。外賣大戰燒錢的地方，主要包括騎手補貼及價格內卷。

從美團財報來看，騎手補貼主要體現在銷售成本中，外賣促銷主要體現在銷售及營銷開支中。

從全年看，美團2025年銷售成本2538億元，較2024年的2078億元增長22.2%，增加了460億元，其中包括了核心本地生活及新業務的銷售成本增長。

環比來看，美團銷售成本由2025年第三季度的703億元下降3.3%至2025年第四季度的680億元，縮減了23億元。

銷售及營銷開支方面，美團由2024年的640億元增加60.9%至2025年的1029億元，增加389億元。

環比來看，銷售及營銷開支由2025年第三季度的人民幣338億元減少6.2%至第四季度的317億元，縮減了21億元。金額的減少主要由于通過動態優化營銷策略減少了推廣、廣告開支和用戶激勵。

市場方面，摩根大通2025年11月調研數據顯示，從訂單量看，美團、阿里、京東三家份額分別為50%、42%和8%。

2025年全年來看，美團以遠低于對手的虧損，堅守住了60%的外賣GTV份額，體現出其在中高客單價正餐市場的優勢。

以上數據也驗證了美團核心本地商業CEO王莆中之前說的，“我們不僅跟得起，而且用了比他們少得多的資源在跟”。

“大家在猛發券的時候，券型、券量、發給誰，這些都是有方法的，統稱為打補貼的能力——這是我們近十年時間鍛煉出來的?！蓖跗沃蟹Q。

對于2025年這場史詩級的外賣大戰，美團守住了，還漸漸打出了自己的優勢。

美團通過品牌官旗閃電倉、自營前置倉等創新模式，推動“30分鐘萬物到家”從餐飲外賣拓展至日用百貨、3C數碼等各個品類。過去一年，美團的交易用戶數及用戶消費頻次均創新高。

此外，美團新業務食雜零售和國際化營收也一舉突破千億元，保持著高基數上的高增長。

財報中，美團稱，外部環境劇烈變化，但美團的戰略方向始終清晰，并且始終專注于做正確的事。

美團CEO王興曾說，“歸根結底，即時零售仍是零售的一種形態。要在零售業務中取得成功，在各種花哨的東西過后，最終還是要回歸基礎，確保有品類持續豐富的優質商品選擇，確保能提供快速可靠的配送服務，也確保價格始終實惠?！?/p>

財報發布前的3月25日，經濟日報發文《外賣大戰該結束了》，被國家市場監督管理總局轉發。文章稱，價格戰，走不遠；內卷競爭，沒有贏家。外賣大戰，該結束了。

受此影響，當天，阿里、美團、京東股價集體大漲，其中美團港股暴漲13.92%，恒生科技直線拉升。

財報發布后的3月27日，花旗將美團港股評級上調至買入，并將目標價從94港元提升至110港元，稱得益于對高客單價和高質量用戶的戰略聚焦，公司外賣業務的單位經濟效益（UE）在去年第四季度實現了可觀的環比改善，并料在2026年第一季度進一步改善。

02

AI革命，唯一合理的策略是進攻

打敗你的，往往不是對手，而是時代。當AI浪潮席卷互聯網，它正在成為互聯網下一個超級入口的兵家必爭之地。

2025年，美團的研發開支達260億元，較2024年的211億元增加23.5%，占收入百分比由6.2%同比增加0.9個百分點至7.1%。主要是由于公司層面對AI的投入增加及雇員薪酬開支增加。

3月26日美團財報電話會上，CEO王興表示，在AI革命中，唯一合理的策略是進攻，而不是防守。但美團不會盲目追求成為“詞元工廠”，而是將AI視為戰略機遇，用于改進、加強甚至徹底變革本地服務這一核心業務。

他透露，自2023年初以來，美團在資本支出和AI人才上進行了大規模投入，“除有云計算業務的企業外，美團在AI上的投入規模，大概率是國內企業里最大的，且已經堅持布局三年多了。”

這并不是王興第一次談AI，但是他第一次在財報電話會上，把AI提升到戰略主軸的高度。

事實上，美團早已在AI領域深度布局，廣泛落子。

全球第一的人形機器人公司宇樹科技IPO招股書顯示，美團以9.65%的持股比例，居最大外部股東之位。美團不僅持股比例高，也是一眾互聯網大廠中最早入局的。

另據《中國企業家》統計，目前美團在具身智能領域至少投資了16家公司，其中10家已經成長為獨角獸。如在工業、醫療、零售等場景率先實現規模化落地的銀河通用，當前估值210億元，美團是天使投資人；其他具身智能估值超過百億元的明星企業，包括星海圖、自變量、Sharpa等，美團均是在A輪階段就參與了投資。

在更廣泛的硬科技領域，包括芯片/半導體、AI/大模型、智能駕駛等，美團已累計陪伴了28家獨角獸、7家上市公司。包括摩爾線程、紫光展銳、沐曦股份、全球大模型第一股智譜、AIG3D、理想、禾賽科技等明星企業。

仔細觀察會發現，從算力到決策，從感知到執行，美團的科技布局幾乎補齊了一整條鏈路，為AI進入物理世界構建了一張完整的硬科技能力地圖。

美團本身，則將繼續投入自研基座大模型LongCat，也和當前行業頂尖的第三方大模型合作，致力于最精準地理解真實物理世界。

王興認為，AI“超級入口”，關鍵在于精準理解用戶需求，并且高效執行任務，其復雜程度遠超“聊天機器人”。

尤其是本地生活領域，消費場景復雜多樣、海量商家信息分散，數據和信息未被有效線上化。同時，本地生活平臺還需要對履約交付做深入的管理，這是通用AI所欠缺的能力。

基于多年的業務發展，美團掌握了豐富的物理世界信息，并積累了全網最完善的用戶真實評價。目前，美團已面向所有用戶開放了嵌入美團APP的AI助手“小團”，覆蓋了美團本地生活的全品類。用戶只需輸入服務需求，就可以快速匹配優質商家和商品。

王興表示，“我們希望用新一代AI技術，讓美團APP成為用戶解決本地生活需求的首選平臺。我們會強化AI搜索能力，強化執行能力，力爭把美團升級為領先的AI驅動應用，成為未來本地生活需求的AI入口。”

美團財報中展望2026年，亦表示，“將堅定踐行「零售+科技」的公司戰略，全面擁抱AI，整合自研多模態「LongCat」系列大語言模型和開源模型的優勢，依托我們獨特的海量本地生活商家信息與真實消費和評價等數據，打造全能型本地生活AI助手。”

“在此過程中，我們將繼續堅守「幫大家吃得更好，生活更好」的公司使命，努力為我們的生態參與者創造實質價值。”