珍酒李渡 | 大珍破局模式驗證 萬商聯盟拓圈升級

重構廠商關系、蓄力未來

作者 | 勝馬財經許可

編輯 | 歐陽文

在白酒行業深度調整、次高端價格帶普遍承壓的2025年，珍酒李渡交出了一份看似“收縮”實則“蓄力”的成績單。營收36.50億元、經調整凈利潤5.23億元、毛利率保持穩定，數據的背后，是一場以渠道健康為優先目標的戰略性調整。而這份年報的真正看點，不在于短期財務數字，而在于“萬商聯盟”模式的成功驗證與“大珍+珍十五”產品矩陣的戰略成型。

“共建共享”渠道革命

萬商聯盟模式是珍酒李渡2025年最具戰略價值的創新。這一模式的核心在于：精準篩選具備團購能力的優質聯盟商，通過短期分紅與長期股權激勵的雙重機制，將廠商利益深度綁定，從根源上破解渠道壓貨、竄貨、亂價等行業頑疾。

數據驗證了模式的初步成功。截至目前，萬商聯盟簽約聯盟商超4000家，覆蓋全國31個省份、280個城市，核心產品“大珍”回款超9億元。更值得關注的是，公司已向1392名合資格聯盟商授出2150萬個經濟受益單位，并預留1935萬個單位用于后續授予，鎖定期不少于7年。這種將經銷商長期利益與上市公司深度綁定的制度設計，在白酒行業內頗具開創性。

大珍破局 珍十五接力

大珍·珍酒是萬商聯盟模式的首個驗證產品，去年上市以來回款已超9億元，且成為當前白酒行業少數能順價銷售的產品。這一成績證明了新模式在產品端的可行性——通過嚴控供貨量、嚴格執行“六不準”鐵律（不直接低價、不線上銷售、不搭贈低價、不分銷銷售、不返現低價、不抵賬銷售），大珍成功繞開了傳統渠道的價格陷阱，為聯盟商留下了穩定利潤空間。

在此基礎上，公司于2026年3月推出珍十五·第五代及“珍十五聯盟計劃”，標志著這一模式的橫向復制。珍十五作為累計銷售額超百億元的大單品，此次升級后將轉向團購模式，團購價320元，配套“月月分紅”機制，門檻較“大珍”明顯降低。吳向東提出的“大珍+珍十五”對標茅臺“陳年15年+飛天”的產品矩陣策略，意圖清晰——用兩款核心單品精準覆蓋中高端與次高端兩大價格帶，強化渠道黏性。

長期主義的價值底色

珍酒李渡2025年的“戰略性蓄力”，還體現在數字化轉型與ESG實踐的持續投入上。公司與華為合作建設物聯網平臺，AI+專家勾調框架投入應用，機器人流程自動化部署超100個場景。ESG方面，Wind ESG評級提升至“AAA”級，在58家飲料行業上市公司中排名第一，入選2026年標普全球《可持續發展年鑒》（全球版）。這些投入短期內難以量化體現在利潤表上，但正在從根本上重塑企業的運營效率與品牌價值。

資本市場已經給出了積極回應，2025年，在行業股價普遍走低的背景下，珍酒李渡股價逆勢漲超30%，多家券商機構維持后期樂觀的評價，預計2026-2028年將迎來業績復蘇。在白酒行業從“渠道驅動”向“用戶驅動”轉型的當下，珍酒李渡用股權綁定、利益共享的聯盟模式，探索了一條廠商關系重構的新路徑，而2026年一季度公司銷售穩步回暖的經營態勢，或許正是這一模式價值兌現的序章。

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