媽呀！凈利暴跌39%，海爾業績變臉

1985年，張瑞敏掄起大錘，砸毀76臺不合格冰箱，砸出一家世界500強。

40年后，海爾站在營收3000億、全球白電龍頭的巔峰，卻遭遇 “業績地震”。

沒錯，海爾智家近期發布了全年業績。

去年，海爾智家營業收入3023億，增幅5.71%；

歸母凈利潤196億，增幅4.39%，創下近十年（2016-2025 年）的新低。

凈利潤率6.48%，白電制造業的賺錢效應，還蠻低的。

增速緩慢，白電行業，市場增長已經無限趨近于“天花板”了嗎？

對比國內另外兩家白電巨頭美的和格力，就能看出差距了：（美的、格力未公布年報，此處僅以前三季度數據對比）

美的去年前三季度營收3631億，凈利潤379億；

格力營收1372億，凈利潤215億；

海爾智家營收2341億，凈利潤174億。

發現了嗎？海爾智家營收排第二，但凈利潤卻是三家中墊底。

更重要的是去年第四季度，海爾智家歸母凈利潤21.8億，環比直接腰斬。

并且，2024年第四季度的歸母凈利潤近36億。

也就是說，去年第四季度凈利 潤同比跌幅達到39%。

海爾智家估計也沒想到，2025年前三季度使勁沖，結果第四季度摔一跤，全年增速被單季下滑狠狠拖了后腿。

財報一出，股價也大跌了。

而這場“摔跤”，并非偶然，而是內外多重壓力疊加的結果。

核心原因是國內需求走弱，再加上2024 年國補“以舊換新”政策導致基數較大。

更關鍵的是，白電行業也打價格戰。

美的、格力等競爭對手紛紛降價促銷，海爾為了保住市場份額，不得不跟進降價，再加上原材料銅、鋁等價格上漲，毛利率被雙重擠壓。

去年，海爾智家大家電的毛利率全部出現下滑，國內的毛利率整體跌幅1.03%。

并且，海爾智家還有一個特點，海外占比過半。

是的，海爾智家很依賴海外市場。

從國內外的營收占比就能看出來：

國內營業收入 1460 億，占比 48%；海外營收 1545 億，占比 51%。

海外的收入比國內還高，值得一提的是，海爾在美國已經做到了行業第一。

這要是放在以前，確實是海爾智家的優勢；

但 現在，全球貿易秩序重構，特朗普攪事，美國高利率疊加關稅通脹，影響了家電消費，海爾也不得不面臨挑戰。

想當年，海爾為了拓寬全球市場，2015至2019年期間頻繁收購海外家電品牌。

比如日本三洋電機、美國通用電氣家電GEA、新西蘭品牌Fisher & Paykel（斐雪派克)、意大利品牌Candy。

這4個海外品牌，與自主培育的3個品牌海爾、卡薩帝、Leader 形成海爾的7條品牌線。

但收購也留下后遺癥，比如去年Q4對歐洲區域組織提效計提了一次性優化費用，導致海外市場管理費用率惡化，這也是Q4凈利潤暴跌的原因之一。

對于海爾智家來說，短期的業績下滑并不可怕，可怕的是無法頂住壓力、完成轉型。

畢竟，家電行業早已進入到存量競爭時代，行業洗牌隨時都可能發生。

就連海爾智家董事長李華剛，在致股東函中喊出那句：

“原來的貿易范式已經離去。”

“全球家電玩家正在減少，部分家電企業回歸母國或本土市場。”

重倉海外的海爾，又會如何選擇？

你看好海爾嗎？

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