增速觸底，2026年運營商何以反彈？

3月，三大電信運營商陸續發布2025年度財報，呈現出高度一致的特征：營收增速跌至1%以內，以AI為的業務進入新舊動能轉換的關鍵換擋期。

與此同時，三家企業不約而同錨定算力、AI、數字服務新賽道，從“流量經營”向“價值經營”加速轉型，在戰略趨同中走出差異化路徑，服務智能經濟。

01

低速增長下的轉型共識

2025年，三大運營商營收增速集體放緩至1%以內。

中國移動營收10502億元，同比增長0.9%；中國電信營收5296億元，同比增長0.7%；中國聯通營收3922億元，同比增長0.7%。凈利潤增速同樣承壓，行業增長邏輯從規模驅動徹底轉向價值驅動。

表1 2025年三大運營商營收情況

三大運營商依托自身資源稟賦走出差異化轉型路徑，共同奔赴算力與智能新賽道。

中國電信將Token服務定為經營主線，以標準化價值錨點重構商業模式，深耕智能云與Token生態；中國移動確立通信、算力、智能三大主業，憑借規模與連接優勢打造全棧服務能力，以三大增長曲線驅動轉型；中國聯通聚焦連接、算力、服務、安全四大賽道，以數據安全最高等級認證為核心壁壘，走精細化、差異化科技服務路線，三者在戰略抓手、能力優勢、市場布局上形成清晰分化。

02

共赴價值經營新賽道

一是增長邏輯從“規模”轉向“價值”。2024年三家營收增速均超3%，2025年全面跌至1%以內，行業徹底告別用戶、流量規模擴張模式，轉向算力、Token、智能服務的價值變現。

二是全面轉向算力、智能新賽道。三家均向科技服務企業升級，并全面落地“人工智能+”行動。中國電信明確以Token服務為經營主線，做強自有/生態/國際化Token；中國移動首次按通信、算力、智能三大主業口徑披露財報，打造三大增長曲線；中國聯通聚焦連接、算力、服務、安全四大賽道，全面轉向算力與數據價值經營。

三是資本開支“壓傳統、投新基建”。2025年三家整體資本開支收縮，結構向算力、智算、AI傾斜：中國移動為1509億元，同比降低8.0%，中國電信為804億元、中國聯通為542億元。5G建設放緩，中國移動5G基站超277萬站、中國電信5G中高頻基站超154萬站+低頻超100萬站。智算能力均達EFLOPS級：中國移動為92.5EFLOPS、中國電信為91EFLOPS、中國聯通為45EFLOPS，發力AIDC。

表2 2025年三大運營商資本開資情況

四是新興業務成為高增核心引擎。戰略性新興業務增速大幅領跑傳統業務：中國電信戰新業務繼續保持較快增長，天翼云收入達到人民幣1207億元，公有云IaaS市場份額升至國內第二，IaaS+PaaS市場份額居國內前三；AIDC收入達到345億元，安全收入達到166億元，智能收入達到123億元；視聯網收入同比增長31.2%，量子收入同比增長65.4%，衛星收入同比增長30.7%。

中國移動算力服務、智能服務收入2121.4億元，占主營業務收入比為20.2%，同比提升1.4個百分點。

中國聯通戰略性新興產業收入占比超過86%，算力業務收入占比超過15%、較上年提升1.1個百分點，人工智能收入同比增長超過140%；

五是堅守高分紅，穩健回饋股東。三大運營商高股息承諾落地：中國電信、中國移動2025全年派息率均達75%；中國電信2025年全年派發股息為每股人民幣0.2720元（含稅）；中國移動2025年全年股息合計每股5.27港元；中國聯通全年股息合計每股0.417元（含稅），合計派現金額約127.59億元，派息率提升至61.3%，同比提升3.1%，高股息屬性持續凸顯。

表3 2025年三大運營商派息情況

六是前瞻布局未來產業賽道。同步卡位6G、5G-A、量子、低空、衛星等新質生產力。

中國電信在300+城市規模部署5G-A，千兆光網10GPON端口超1000萬個（城鎮覆蓋率97%），量子通信用戶破680萬戶，低空經濟產品落地160多個城市；主導建成近五年首條登陸中國大陸的亞洲直達（ADC）12國際海纜，積極服務“一帶一路”方向業務拓展。

中國移動6G國際標準立項數居全球運營商第一陣營；上線算網大腦3.0，落地8個國家級、樞紐級、區域級平臺；九天大模型登頂OpenCompass榜單。九天?工業大模型入選2025全球TOP榜單；量子計算云平臺超2000量子比特規模，新興領域賽道加速拓展。

中國聯通5G-A基站部署覆蓋超過330個城市；推進千兆擴容和萬兆升級，近九成寬帶具備千兆接入能力，萬兆光網在100多個城市試點商用。布局6G、量子通信等前沿領域，推出量子安全專線。

03

同向轉型，各有核心抓手

盡管轉型方向高度一致，但三大運營商依托自身資源稟賦，在戰略核心、業務優勢、市場布局上形成顯著差異，走出了各具特色的轉型路徑。

中國電信以Token為核心，深耕智能云與價值經營。作為首家將Token服務定為經營主線的運營商，電信聚焦“做強自有Token、做大生態Token、探索國際化Token”，按通用、專業、定制Token提供差異化服務。依托“息壤”平臺構建“算力+平臺+數據+模型+應用”智能云體系，擁有3000+邊緣算力節點、2500萬+AI終端，AI應用用戶超1.1億，在算電協同、邊緣算力、跨境Token服務上具備獨特優勢。

中國移動首次以“通信、算力、智能”三大主業口徑披露財報。用戶規模領先，移動用戶10.05億、物聯網連接數14.8億，政企客群中成員客戶超2億戶，凈增935萬戶。憑借九天大模型、三級算力時延圈、MoMA智能引擎，在智算規模、連接生態、公眾與政企客群融合上占據優勢，2025年算力、智能服務收入均接近900億元。

中國聯通深耕四大賽道，安全能力差異化突圍。中國聯通聚焦精細化運營，以“連接、算力、服務、安全”為核心，成為全國唯一通過DSMM國家數據安全最高級評價的企業。在AI中試基地、工業互聯網、量子安全專線領域形成特色，用戶總量突破12億、物聯網規模達7億，標準機架規模超過110萬架，建成7個百兆瓦級人工智能數據中心園區。

04

結語

從通信運營商到科技服務企業，從流量經營到價值經營，三大運營商在2025年的集體“低速增長”，并非行業衰退的信號，而是主動換擋、擁抱智能時代的必然選擇。

中國電信以Token服務為核心，深化智能云體系，拓展境內外一體化服務；中國移動將持續做強通信、算力、智能三大主業，力爭“十五五”期末算力、智能服務收入翻番；中國聯通將聚焦四大賽道，放大安全與精細化運營優勢。

可以預到，隨著算力、AI、Token等新動能持續釋放，通信行業將徹底擺脫傳統業務束縛，成為驅動數字經濟高質量發展、支撐新質生產力落地的核心力量。

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為什么中國電信要將Token服務作為經營主線？

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