國際局勢(shì)動(dòng)蕩造成全球股市大幅調(diào)整 中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)依然存在

楊德龍：國際局勢(shì)動(dòng)蕩造成全球股市大幅調(diào)整 中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)依然存在

三月份，A股市場(chǎng)受到中東沖突升級(jí)的影響，出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，大盤跌破4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，投資者的信心受到了一定影響。但是可以明確的是，中東沖突只是打亂了A股市場(chǎng)這輪慢牛長(zhǎng)牛行情的節(jié)奏，不會(huì)終結(jié)這輪慢牛長(zhǎng)牛行情，因?yàn)橹С诌@輪慢牛長(zhǎng)牛行情的背后邏輯并沒有發(fā)生根本性的改變。

三月份兩會(huì)勝利召開，政府工作報(bào)告提出2026年我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)為4.5%到5%，CPI目標(biāo)為2%。2026年將實(shí)施更加積極有為的宏觀政策來提升內(nèi)需，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇，所以2026年經(jīng)濟(jì)基本面會(huì)得到一定的改善，這也是這輪慢牛長(zhǎng)牛行情的基礎(chǔ)。

“十五五”規(guī)劃綱要已經(jīng)審議通過，規(guī)劃重點(diǎn)提到的科技創(chuàng)新方向仍然是2026年資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，比如人形機(jī)器人、芯片半導(dǎo)體、算力算法、可控核聚變、量子技術(shù)、生物醫(yī)藥、商業(yè)航天等等。雖然在去年已經(jīng)有了比較大的漲幅，但今年它們?nèi)匀皇鞘袌?chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，經(jīng)過一段時(shí)間調(diào)整之后，這些科技方向依然值得關(guān)注。

另外，居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)大轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)已經(jīng)形成。今年有高達(dá)50萬億的定期存款到期，在三年前這些定期存款的利率高達(dá)3%以上，而現(xiàn)在降到了1.2%左右。所以居民儲(chǔ)蓄到期之后，面臨著再選擇：是繼續(xù)投資于只有1.2%的存款，還是尋找更高收益率的產(chǎn)品。在股市漲了一年半之后，很多基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗，可能會(huì)吸引一部分居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)大轉(zhuǎn)移，資本市場(chǎng)也有望成為繼樓市之后，我國又一大居民儲(chǔ)蓄的蓄水池，所以支撐這個(gè)牛市的各個(gè)邏輯沒有改變。

過去兩年，我國在科技創(chuàng)新方面取得了重大突破。無論是高精尖軍事武器上的突破，像東風(fēng)-31AG導(dǎo)彈的試射成功，還是第六代戰(zhàn)機(jī)實(shí)現(xiàn)突破等等，都表明我們?cè)谲娛铝α可暇邆淞吮＜倚l(wèi)國的實(shí)力。這次中東沖突更彰顯出中國在軍事方面的優(yōu)勢(shì)以及經(jīng)濟(jì)實(shí)力上的優(yōu)勢(shì)，中國成為世界上最安全的國家，也是唯一一個(gè)美國不敢隨便惹的國家，這都會(huì)提升全球資本對(duì)于中國資本市場(chǎng)的信心；另一方面，我們?cè)诳萍紕?chuàng)新方面實(shí)現(xiàn)了很多突破。DeepSeek大模型橫空出世之后，千問、豆包、元寶等大模型相繼推出，在國際市場(chǎng)上的占有率超過60%，也就是說我們?cè)诖竽Ｐ蛻?yīng)用上可能更有優(yōu)勢(shì)。在人形機(jī)器人、具身智能、芯片半導(dǎo)體等方面的突破，也進(jìn)一步提升了投資者的信心。所以，雖然中東沖突造成三月份市場(chǎng)出現(xiàn)了較大幅度下跌，但不會(huì)改變這輪市場(chǎng)慢牛長(zhǎng)牛的走勢(shì)。我相信隨著四月份年報(bào)業(yè)績(jī)的披露，一些年報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期的行業(yè)和個(gè)股可能會(huì)有比較好的表現(xiàn)，引領(lǐng)市場(chǎng)出現(xiàn)一輪較大幅度反彈。

中東沖突目前仍然是撲朔迷離，前途未卜。美國總統(tǒng)特朗普一貫是舉棋不定的，有人開玩笑說，能打敗特朗普的只有第二天的特朗普。特朗普朝令夕改的作風(fēng)，甚至投資者給他專門起了一個(gè)名字叫“TACO交易”——就是先釋放出重大的利空，市場(chǎng)出現(xiàn)大跌，然后等市場(chǎng)絕望的時(shí)候，他再釋放出重大的利好，市場(chǎng)應(yīng)聲大反彈。所以這也為中東沖突的結(jié)局造成了很大的不確定性，資本市場(chǎng)也出現(xiàn)了比較大的波動(dòng)。

從中東局勢(shì)來看，其實(shí)參與沖突的三方都萌生了退意，都不想把這個(gè)戰(zhàn)爭(zhēng)拖成一個(gè)持久戰(zhàn)、消耗戰(zhàn)，否則無論是對(duì)世界經(jīng)濟(jì)、國際油價(jià)，還是對(duì)全球資本市場(chǎng)都會(huì)形成非常不利的影響。石油運(yùn)輸?shù)难屎硪阑魻柲酒澓{被封鎖，直接導(dǎo)致20%的石油運(yùn)輸終止，這也使得很多石油儲(chǔ)備不夠的國家已經(jīng)開始限電，加油開始排隊(duì)。好在我國有一百多天的石油儲(chǔ)備，加上過去這一年我們一直大力發(fā)展新能源來替代傳統(tǒng)能源，大幅減少了對(duì)于石油的依賴，以及我們通過之前修好的管道從俄羅斯、從中亞、從中東運(yùn)油，所以這次國內(nèi)油價(jià)整體平穩(wěn)，只不過隨著國際油價(jià)的上漲觸發(fā)了國內(nèi)成品油價(jià)格上調(diào)的機(jī)制，所以國內(nèi)成品油價(jià)格進(jìn)行了調(diào)整，但并沒有出現(xiàn)油荒。這也歸因于過去這一年我們提前做的準(zhǔn)備，未雨綢繆。

美聯(lián)儲(chǔ)三月份議息會(huì)議和預(yù)期一樣，保持按兵不動(dòng)，暫停降息。會(huì)后美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，今年會(huì)不會(huì)降息主要是看中東局勢(shì)沖突造成油價(jià)上漲會(huì)不會(huì)引發(fā)全面的通脹。因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)貨幣政策目標(biāo)就是兩個(gè)：第一個(gè)是防止通貨膨脹，第二個(gè)是保持充分就業(yè)。如果通貨膨脹漲得比較高，那么美聯(lián)儲(chǔ)可能就會(huì)一直推遲降息，甚至有人已經(jīng)預(yù)期今年年內(nèi)不再降息。這對(duì)于資本市場(chǎng)、黃金等價(jià)格是不利的。

最近國際金價(jià)結(jié)束了之前大幅上漲的走勢(shì)，出現(xiàn)暴跌。雖然黃金是傳統(tǒng)的避險(xiǎn)金屬，一般戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)生會(huì)有利于黃金價(jià)格上漲，但由于這一次沖突發(fā)生在中東，導(dǎo)致油價(jià)上漲，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期推遲，加上部分機(jī)構(gòu)拋售黃金來獲得流動(dòng)性，造成黃金價(jià)格反而大跌。當(dāng)然，從長(zhǎng)期來看，支持黃金價(jià)格長(zhǎng)期上漲的邏輯并沒有改變，因此黃金價(jià)格大跌實(shí)際上也是給前期看空投資者提供了低位布局的機(jī)會(huì)。我曾建議投資者在投資組合中配置20%的黃金類資產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)紙幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在來看這個(gè)策略仍然是有效的。過去幾年我堅(jiān)定看好黃金白銀的走勢(shì)，也得到了完美的驗(yàn)證。投資者可以把黃金白銀作為資產(chǎn)進(jìn)行適當(dāng)配置，不要關(guān)注短期的波動(dòng)，而要逢低布局、進(jìn)行長(zhǎng)期持有，這是一個(gè)正確的策略，如果做短線交易很容易出現(xiàn)虧損。

近期市場(chǎng)的調(diào)整確實(shí)減緩了居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)搬家的速度。有些存款到期之后，可能會(huì)選擇買保險(xiǎn)或者是債券基金等固收類產(chǎn)品，等到市場(chǎng)出現(xiàn)快速上漲的時(shí)候，往往也是居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移加速的階段。但是從長(zhǎng)期來看，居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)大轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)已經(jīng)形成，并不會(huì)中斷。所以從今年全年看，居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移會(huì)帶動(dòng)權(quán)益類基金銷售出現(xiàn)明顯的回暖。今年以來已經(jīng)出現(xiàn)多只新基金首發(fā)規(guī)模突破50億，這是一個(gè)積極的信號(hào)。居民儲(chǔ)蓄現(xiàn)在需要尋找更高收益率的產(chǎn)品，而資本市場(chǎng)走強(qiáng)無疑讓資本市場(chǎng)吸引力大增。以往居民儲(chǔ)蓄主要是流向樓市，但是現(xiàn)在樓市整體調(diào)整，很難出現(xiàn)持續(xù)的表現(xiàn)，很多地方房地產(chǎn)供求關(guān)系依然是供過于求，只有一線城市核心區(qū)域的房產(chǎn)具有一定的稀缺性，可能會(huì)率先見底反彈，但成交量不會(huì)回升很快。這也讓資本市場(chǎng)成為繼房地產(chǎn)市場(chǎng)之后居民儲(chǔ)蓄的第二大蓄水池，這也是這輪慢牛長(zhǎng)牛行情的基礎(chǔ)。

從市場(chǎng)的作用來看，資本市場(chǎng)走出一輪慢牛長(zhǎng)牛行情，對(duì)我們提振內(nèi)需具有非常重大的意義。它可以有效提升投資者的信心，又能夠有效推動(dòng)樓市的回暖，同時(shí)能夠支持科技創(chuàng)新方向的發(fā)展。所以這輪牛市對(duì)我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型具有重大的意義。現(xiàn)在這輪慢牛長(zhǎng)牛行情已經(jīng)啟動(dòng)，形成了良好的趨勢(shì)，我積極呼吁社會(huì)各方呵護(hù)這輪來之不易的慢牛長(zhǎng)牛行情。這是增加居民儲(chǔ)蓄、居民財(cái)富的一個(gè)重要方式，也是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、找到第二條經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)曲線的重要方面。（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）