【戰局】順豐系最大外部股東，物流機器人企業上市飆漲

3月24日，物流機器人企業凱樂士正式登陸香港聯合交易所，上市首日股價表現亮眼，盤中最高漲幅達到109.96%，報34.98港元。截至發稿，漲81.03%，報30.16港元，總市值129億港元。

凱樂士成立于2014年6月，總部位于浙江嘉興，由谷春光、楊艷夫婦共同創立。谷春光、楊艷都是清華大學本科校友，后來分赴美國麻省理工學院和康奈爾大學深造，并獲博士學位。

自成立以來，公司累計進行了6輪融資，累計融資金額超過11億元，投資方包括順豐科技、招商局先進技術、九州通醫藥、中金資本、武岳峰資本、元禾重元、基石基金等。

凱樂士專注于智能場內物流機器人領域，致力于通過先進機器人技術重構供應鏈運作模式，核心圍繞多向穿梭車機器人（MSR）、自主移動機器人（AMR）及輸送分揀機器人（CSR）三大產品線，提供覆蓋存取、搬運、分揀等場內物流核心環節的全系列產品及自動化解決方案。憑借模塊化、可擴展的解決方案，將傳統倉庫升級為智能設施，幫助企業減少人工依賴、降低運營成本、提升運營效率。

公司的客戶行業分布廣泛，主要集中于新能源、醫藥及通用制造領域。2022年至2024年，公司履約項目數分別為102個、106個及123個。訂單儲備方面，截至2024年末，公司待交付項目的合同金額約為21億元人民幣；截至2025年11月，在手訂單總額已增至約23億元。

行業地位上，凱樂士已成為智能場內物流機器人行業的成熟廠商之一。中國內地約有100家智能場內物流機器人企業，競爭激烈。據弗若斯特沙利文資料，2024年以收入計，凱樂士以1.6%的市場份額位列中國第五大綜合智能場內物流機器人公司。此外，在技術門檻較高的超窄巷道（VNA AMR）自主移動機器人細分市場，公司2024年的出貨量位居中國第一，市場份額達到19.3%。

業績表現方面，招股書及財報數據顯示，2022年至2024年，公司營業收入分別為6.57億元、5.51億元、7.21億元，2025年前三季度，公司實現營業收入5.52億元，同比大幅增長60.26%。利潤端，公司凈虧損持續收窄，從2022年的2.10億元、2023年的2.42億元收窄至2024年的1.78億元，2025年前三季度進一步降至1.34億元。

IPO前，公司創始人、董事長兼CEO谷春光博士通過一致行動安排控制公司約40.3%的投票權。順豐關聯方為最大的外部機構股東，通過順豐科技及蘇州匯道合計持股超過14%（上市調整后仍持有12.89%的股份）。

值得注意的是，凱樂士曾深度綁定順豐，2022年至2023年順豐連續兩年為其第二大客戶，貢獻近億元年收入，但2024年順豐退出前五大客戶之列。客戶集中度方面，公司前五大客戶收入占比從2022年的48.0%逐步降至2025年前9個月的27.4%，客戶結構持續優化。

本次公開發行，凱樂士所募資金將主要用于研發投入、業務拓展及補充營運資金。在全球物流自動化趨勢深化的背景下，此次上市標志著公司邁入從技術驗證到規?；虡I拓展的新階段。與此同時，公司仍面臨持續盈利、以及研發投入與產能擴張雙重壓力下的資金與效率考驗。

來源 | 福布斯中國 版式 | 麥兜