65萬買入招商銀行，持有18年狂賺500萬，與“零售之王”共渡風浪

卷首語：十八載資本市場潮起潮落，有人追漲殺跌終成過客，有人堅守初心收獲繁花。作為北京私募基金創始合伙人，我曾在2008年金融危機的恐慌中，拿出65萬全部個人流動資金，買入招商銀行股票。從最初的忐忑不安到如今的從容篤定，從市場寒冬到行業暖陽，我陪伴這家銀行走過18年風雨，見證它成長為“零售之王”，也靠著這份長期堅守，讓最初的65萬，滾雪球般變成超500萬的財富。沒有一夜暴富的傳奇，只有日復一日的信任與等待，這不僅是一段投資故事，更是一場與優秀企業共生、與人性博弈的修行。

01 恐慌處藏機遇，逆勢中見眼光——2008年的孤注一擲

2008年9月22日，周一，北京西城區金融街的寫字樓里，空氣里彌漫著比深秋更刺骨的寒意。作為剛起步的私募基金創始合伙人，我盯著電腦屏幕上綠油油的K線，指尖冰涼，心臟像是被一只無形的手攥緊，連呼吸都帶著滯澀。彼時，美國金融危機席卷全球，雷曼兄弟破產的余波尚未消散，A股市場一片哀嚎，銀行股首當其沖，前一周剛經歷了“冰火兩重天”的極端波動，招行更是連續兩個跌停后才勉強企穩。

辦公室里，分析師們竊竊私語，滿是焦慮：“夏總，招行持有海外債券，后市堪憂啊”“大盤都跌穿2000點了，還不趕緊清倉避險？”我沉默著，指尖劃過招行的基本面數據，腦海里反復回響著格雷厄姆的那句箴言：“市場先生是情緒化的，聰明的投資者會利用他的情緒，而非被他左右。”彼時我40歲，從中信證券投行部出來創辦私募不過兩年，65萬，是我能調動的全部個人流動資金，也是我給自己留的“底氣”。

身邊的朋友都勸我，這時候抄底無疑是飛蛾撲火，連資深股民都在割肉離場，我一個私募新人，何必拿全部身家賭一個不確定的未來。我不是沒有動搖，深夜回到家，看著窗外漆黑的夜空，想起創業初期的艱難，想起客戶托付資金時的信任，無數個念頭在腦海里盤旋：萬一繼續暴跌，我不僅會血本無歸，甚至可能拖累整個私募團隊。

但我更清楚，恐慌從來都是價值投資者的盛宴。我研究招行多年，早在2004年它提出“不做對公，今天沒飯吃；不做零售，將來沒飯吃”的轉型口號時，我就注意到了這家與眾不同的銀行。它沒有四大行的政策紅利，卻早早布局零售業務，1995年推出的“一卡通”、2002年的“金葵花理財”，都走在了行業前列，這種前瞻性，讓我看到了它的潛力。

當天下午，我深吸一口氣，在交易軟件上輸入了買入指令。彼時招行股價回調至6元多，65萬剛好能買入10萬余股（100股的整數倍），沒有一絲猶豫，點擊確認的那一刻，我閉上眼，心里既有孤注一擲的忐忑，更有對價值的篤定。“真正的投資，從來不是追漲殺跌的投機，而是在別人恐懼時，守住自己的判斷，靜待時間的饋贈。”這一句話，成了我往后18年投資路上的第一盞明燈。

02 風雨同舟的堅守——那些差點撐不下去的日子

買入招行的前半年，市場的殘酷遠超我的預期。2008年10月，招行股價跌至5元多的低點，我的65萬市值縮水至50余萬，虧損超過15%。辦公室里的質疑聲越來越大，有客戶上門要求贖回基金，甚至有合伙人提出，不如趁反彈賣出招行，及時止損。

那段時間，我幾乎每天都失眠，凌晨三點還在翻看招行的年報和行業報告。看著賬戶里不斷縮水的數字，我也曾懷疑過自己的判斷：是不是我太固執？是不是忽略了銀行股的系統性風險？每次打開交易軟件，看著“賣出”按鈕，指尖都在顫抖，好幾次都差點按下，卻又硬生生忍住。

我想起買入前的調研，想起招行零售業務的韌性——即便在金融危機最嚴重的時期，它的個人儲蓄賬戶仍在穩步增長，不良貸款率遠低于同業。摘要里提到，2008年招行雖然股價大跌，但基本面并未惡化，銀監會也明確表示，中國銀行業能夠經受住美國金融市場的動蕩。“堅守不是固執，而是對價值的篤定；耐心不是被動等待，而是對優秀企業的信任。”我不斷給自己打氣，也不斷給團隊和客戶解釋，讓他們相信，短期的波動，擋不住長期的價值。

2009年，市場迎來反彈，招行股價逐步回升，當年7月，招行實施2008年度分紅，每股派息約0.1元，還每10股送3股。我的10萬余股變成了13萬余股，分紅到手1萬余元，我沒有取出這筆錢，而是趁著股價回調，全部用來加倉，又買入了兩千余股，總股數變成了13萬余股。

本以為曙光已現，沒想到2011年至2013年，銀行股進入漫長的調整期，招行股價在8元至12元之間徘徊，三年時間，幾乎沒有太大漲幅。身邊的人陸續放棄了銀行股，有人嘲笑我“守著一棵枯樹，錯過了整片森林”，就連我身邊的合伙人，也忍不住勸我：“夏總，不如換個賽道，科技股、消費股漲得這么好，何必死磕招行？”

我理解他們的焦慮，畢竟在資本市場，每個人都追求短期的收益。但我心里清楚，價值投資從來都不是一蹴而就的，就像巴菲特的“滾雪球”理論，需要足夠長的坡和足夠濕的雪。招行的零售轉型正在穩步推進，2012年推出的手機銀行，用戶數量快速增長，零售業務營收占比逐年提升，這些細微的變化，都讓我更加堅定了持有下去的決心。“投資就像一場馬拉松，比的不是速度，而是耐力；比的不是一時的收益，而是長期的堅守。”

03 復利的魔法——時間給價值投資者最好的禮物

2014年，A股迎來牛市，銀行股也迎來了久違的爆發，招行股價從年初的10元左右，一路漲到年底的18元，我的13萬余股市值突破230萬元，相較于最初的65萬，翻了近3.5倍。身邊的人開始羨慕我，說我“眼光獨到”“運氣好”，但只有我自己知道，這份收獲，從來都不是運氣，而是18年如一日的堅守和復利的魔法。

從2009年開始，我每年都會將招行的分紅全部用來加倉，從未間斷。招行的分紅始終保持穩定，分紅比例不低于當年凈利潤的30%，后續幾年每股分紅從幾毛錢逐步提升至近2元，每年分紅到賬的那一刻，我都能感受到時間的力量——那些看似微薄的分紅，經過多年的積累和再投資，慢慢變成了一筆可觀的財富。

2015年，A股經歷股災，招行股價從40元左右的高點暴跌至20元左右，我的市值也跟著大幅縮水，從峰值的500余萬元跌至260萬元左右，虧損一半。這一次，我沒有絲毫慌亂，因為我知道，招行的基本面沒有變，它的零售業務依然穩健，財富管理業務也在快速發展，短期的暴跌，只是市場情緒的宣泄。

我甚至趁著股價暴跌，拿出自己的部分收益，再次加倉，將總股數增加到15萬余股。身邊的客戶看到我如此堅定，也選擇了信任我，沒有一人贖回基金。“復利的力量，不在于一時的爆發，而在于日復一日的積累；價值投資的魅力，不在于短期的漲跌，而在于與優秀企業共成長。”那段時間，我經常給團隊說，我們要做的，不是預測市場，而是陪伴優秀的企業，靜待時間的回報。

2019年，招行宣布個人儲蓄賬戶總數破1億大關，零售客戶數、兩大App用戶數也相繼破億，“零售之王”的地位徹底穩固。當年招行股價漲到35元左右，我的15萬余股市值達到500余萬元，加上歷年分紅未加倉的部分，總收益已經超過430萬元。這一年，我創辦的私募規模也突破了百億，成為北京私募行業的后起之秀，但我對招行的持有，從未有過一絲動搖。

有人問我，為什么不趁著股價高位賣出，鎖定收益？我笑著回答：“優秀的企業，就像一杯好酒，越陳越香。招行的零售業務還有很大的發展空間，數字化轉型和財富管理業務，會成為它未來增長的核心動力，我為什么要中途下車？”“真正的價值投資者，從來不是為了賺取短期的差價，而是為了分享企業成長的紅利，與企業共赴長遠。”

04 與“零售之王”共成長——遠見者的雙向奔赴

18年的時間，足以讓一個青澀的私募新人，成長為行業內的資深從業者；也足以讓一家有潛力的銀行，成長為享譽全國的“零售之王”。我看著招行從2008年的規模較小、業務單一，一步步成長為零售業務營收占比超過50%、AUM突破10萬億的行業標桿，而招行，也用持續的增長和穩定的分紅，回報了我這18年的堅守。

這18年里，我見證了招行的每一個重要時刻：2012年數字化轉型啟動，將MAU作為北極星指標；2019年零售金融3.0轉型首戰告捷，三個“破億”數據彰顯實力；2024年受益于政策紅利和高股息策略，股價大幅反彈，全年漲幅超50%。而我，也從最初的65萬，變成了如今的近600萬市值（截至2026年3月，股價近40元），18年狂賺500余萬，年化收益率接近10%，遠超市場平均水平。

作為私募基金創始合伙人，我見過太多追漲殺跌、一夜暴富的神話，也見過太多因貪婪和恐懼而血本無歸的悲劇。我始終堅信，價值投資才是資本市場最穩健、最長久的投資方式，而選擇一家優秀的企業，長期持有，就是價值投資的核心。“選對企業，就是選對了未來的賽道；長期持有，就是給價值足夠的時間，讓它綻放光芒。”

這些年，我也會調研其他銀行股，但始終沒有找到比招行更讓我放心的標的。招行的管理層始終保持清醒，不盲目擴張，專注于零售業務，注重客戶體驗，這種穩健的經營理念，與我的投資哲學不謀而合。我常常說，我不是在投資一只股票，而是在投資一家優秀的企業，是在與“零售之王”進行一場雙向奔赴——我用耐心陪伴它成長，它用收益回報我的信任。

2025年，招行的分紅比例提升至35%左右，每股分紅約1元，我拿到了30萬元左右的分紅，依然選擇全部加倉。有人說我太“執著”，但我知道，這種執著，不是盲目迷信，而是基于對企業基本面的深刻理解，基于對價值投資的堅定信仰。“投資的最高境界，不是賺取多少收益，而是在市場的風浪中，守住自己的本心，守住那些真正有價值的東西。”

05 十八載沉淀，價值永存——投資路上的心靈感悟

如今，我58歲，從事私募行業20年，持有招行18年。回望這18年的投資歷程，沒有驚心動魄的短線操作，沒有一夜暴富的傳奇，只有日復一日的堅守，只有對價值的始終敬畏。這18年里，我經歷過市場的恐慌與狂熱，經歷過賬戶的盈利與虧損，也經歷過身邊人的質疑與認可，但我始終沒有偏離價值投資的軌道。

我常常給身邊的投資者說，投資就像做人，急功近利終究走不遠，唯有腳踏實地、堅守本心，才能行穩致遠。很多人之所以在資本市場賺不到錢，不是因為他們不夠聰明，而是因為他們太急躁，太容易被市場情緒左右，貪婪的時候追高，恐懼的時候割肉，最終在追漲殺跌中耗盡了本金和耐心。“人性的弱點，是投資最大的敵人；而耐心與堅守，是價值投資者最鋒利的武器。”

對于未來，我依然堅定看好招行的發展。隨著居民財富的不斷增長，財富管理業務的市場空間會越來越大，而招行作為“零售之王”，在數字化轉型和客戶服務方面的優勢，會讓它在行業競爭中持續領跑。我不會因為短期的市場波動而賣出招行，反而會繼續長期持有，陪伴它走向更長遠的未來。

我始終相信，價值投資永不過時。在這個充滿誘惑和波動的資本市場，只有守住自己的判斷，不被短期收益迷惑，不被市場情緒裹挾，選擇優秀的企業，長期持有，才能在資本的風浪中站穩腳跟，才能收獲時間帶來的復利回報。“時間是最好的試金石，它會篩選出真正有價值的企業，也會犒賞那些堅守初心、耐心等待的投資者。”

投資的路上，沒有捷徑可走，每一份收獲，都源于日復一日的堅守；每一次成功，都源于對價值的深刻理解。不必羨慕別人的短期收益，也不必焦慮自己的暫時虧損，只要守住本心，堅持價值投資，時間一定會給你最好的回報。愿每一位投資者，都能在資本市場中，守住耐心，守住價值，收獲屬于自己的財富與成長。

投資金句：投資的本質，是與人性的博弈，是對耐心的考驗。我們不必追求一夜暴富，也不必恐懼短期波動，真正的價值，從來都需要時間的沉淀。守住自己能理解的賽道，選擇優秀的企業，以長期主義的心態，陪伴企業成長，克制貪婪，克服恐懼，不被市場情緒左右，不被短期利益迷惑，時間終會回饋每一份堅守與篤定，這便是投資最樸素、也最有效的真理。

投資建議，謹慎參考