這是最壞的時(shí)代，也是最好的時(shí)代！

下跌的原因不用找了吧。

上周分析過(guò)，在流動(dòng)性危機(jī)下，所有資產(chǎn)都會(huì)下跌。無(wú)論是避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金還是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)股票，亦或者談不上風(fēng)險(xiǎn)但同樣也談不上避險(xiǎn)的美債。

我覺(jué)得我們的讀者是不應(yīng)該驚慌的。

下面這張圖是2024年9月金牛系列組合的發(fā)車(chē)文案。投資機(jī)會(huì)是最高的S+（投資機(jī)會(huì)從好到差是S、A、B、C、D），投資觀點(diǎn)是樂(lè)觀，建議倉(cāng)位是9.9成，近乎滿倉(cāng)。

而下圖是2026年1月29日（本輪牛市大部分股票的最高點(diǎn)）的發(fā)車(chē)文案。

投資機(jī)會(huì)是較差的C+，投資觀點(diǎn)是偏謹(jǐn)慎，建議倉(cāng)位是5~5.5成。倉(cāng)位砍掉了一半。

另外，考慮到部分朋友并沒(méi)有關(guān)注了組合，1月我還專(zhuān)門(mén)發(fā)了提醒減倉(cāng)的文章。

總之，該降的倉(cāng)位我們?cè)缇徒盗耍F(xiàn)在無(wú)非是如何買(mǎi)入，以什么力度和節(jié)奏買(mǎi)入的問(wèn)題。

當(dāng)然，我知道有些朋友牛市是剎不住手的，越漲他反而越興奮，沒(méi)有做好倉(cāng)位控制。

但我覺(jué)得這些朋友也不要太擔(dān)心。有一說(shuō)一，今年4100~4200點(diǎn)國(guó)家隊(duì)明確壓住了股市瘋牛的勁頭。所以即使那會(huì)兒買(mǎi)了，也不至于虧得太慘。

可以想象，如果沒(méi)有國(guó)家隊(duì)的強(qiáng)力壓制，A股從5000點(diǎn)下來(lái)，你的浮虧會(huì)再多20%，那現(xiàn)在會(huì)非常慘烈。

（啥，你說(shuō)怎么可能到5000點(diǎn)？可事實(shí)是，1月暴漲那會(huì)兒一堆人說(shuō)要到5000點(diǎn)）

另外，你也別覺(jué)得國(guó)家隊(duì)提前跑了，給你留了個(gè)爛攤子。事實(shí)上，國(guó)家隊(duì)在減倉(cāng)前持有的ETF總規(guī)模在1.5萬(wàn)億，實(shí)際賣(mài)出了0.5萬(wàn)億不到。

換言之，國(guó)家隊(duì)雖然減倉(cāng)了，但也就減了3成，還有7成。

你如果一定要認(rèn)為下跌前沒(méi)有清倉(cāng)就算不完美，就算套牢的話，那國(guó)家隊(duì)也被套牢了。

說(shuō)回當(dāng)下。

很多人問(wèn)接下來(lái)會(huì)不會(huì)跌，會(huì)跌多久，會(huì)跌到哪。

說(shuō)實(shí)話，這種問(wèn)題誰(shuí)也不知道答案，沒(méi)人能預(yù)測(cè)未來(lái)。別說(shuō)A股某些故弄玄虛的大V，就連大洋對(duì)岸的那位劃K線大師也不知道——要是知道事情走向會(huì)是今天這般騎虎難下，他當(dāng)初就不會(huì)蠢到去斬首老哈。

要我說(shuō)，真正的風(fēng)險(xiǎn)不是下跌，也不是波動(dòng)。真正的風(fēng)險(xiǎn)是永久性損失的風(fēng)險(xiǎn)，是毀滅性打擊的風(fēng)險(xiǎn)。

比如你在A股4100點(diǎn)、黃金5500上了高倍杠桿，現(xiàn)在可能就面臨本金大幅損失、無(wú)法翻身的風(fēng)險(xiǎn)。

再比如你在2007年追漲買(mǎi)入8萬(wàn)億市值、50倍以上PE但增速為0的中石油，會(huì)面臨20年無(wú)法回本的風(fēng)險(xiǎn)。

又比如你在2021年追漲買(mǎi)入100倍PE，但增速僅為15%~20%的消費(fèi)醫(yī)療，那就是5年腰斬、錯(cuò)過(guò)牛市的風(fēng)險(xiǎn)。

人不是機(jī)器，總會(huì)犯錯(cuò)；股票黃金也不是存款，總會(huì)有浮虧，但只要不出現(xiàn)上述近乎永久性損失，就談不上風(fēng)險(xiǎn)。

而只要不出現(xiàn)永久性損失的風(fēng)險(xiǎn)，你的長(zhǎng)期收益會(huì)是下圖這樣的。這是A股成立時(shí)間最早的大盤(pán)寬基指數(shù)基金。紅色箭頭就是你的長(zhǎng)期收益，過(guò)去20年的收益率是541%，翻了6倍多。

當(dāng)然，前提是你不能買(mǎi)在特別高的點(diǎn)，以至于很久才能回本、長(zhǎng)期收益很低，類(lèi)似于前面所講的永久性損失風(fēng)險(xiǎn)。

那么問(wèn)題來(lái)了，現(xiàn)在買(mǎi)入會(huì)不會(huì)存在永久性損失的風(fēng)險(xiǎn)？

這里不說(shuō)車(chē)轱轆話，我認(rèn)為是沒(méi)有的。

原因很簡(jiǎn)單，看一組數(shù)字就知道了。

就看A股市值最大的300家公司，也是A股的壓艙石，在全A股市值占比超過(guò)60%，也是絕大部分基金的主要權(quán)重股。

2007年牛頂，一半的公司市盈率PE超過(guò)60倍（虧損公司的PE設(shè)定為無(wú)窮大，下同）；

2011年牛頂，一半公司市盈率PE超過(guò)45倍；

2015年牛頂，一半公司市盈率PE超過(guò)50倍；

2021年牛頂，一半公司市盈率PE超過(guò)35倍；

而本次牛市，一半公司市盈率PE超過(guò)24倍（現(xiàn)在是21倍，熊底是18倍），要遠(yuǎn)低于歷史上任何一次牛頂。

我不得不承認(rèn)，前途是未卜的，但數(shù)字和邏輯是明確的。真沒(méi)什么好擔(dān)心、好慌、好難受的。

該定投就定投，該加倉(cāng)就加倉(cāng)。

而如果你害怕了、難受了、沒(méi)有子彈了，那也沒(méi)關(guān)系，不用買(mǎi)入，不要跟自己的人性作對(duì)。現(xiàn)在確實(shí)也談不上多么絕佳的機(jī)會(huì)。

但你可以長(zhǎng)期持有，看看5年后是股市（或者說(shuō)組合）的收益更高，還是2%利率的5年定期存款更高。我認(rèn)為前者贏面更大。

最后說(shuō)下個(gè)人操作。

考慮到今天股市跌幅達(dá)到2.5%~5%，黃金跌幅超過(guò)5%，成本已拉開(kāi)差距，我買(mǎi)了點(diǎn)金牛系列組合。考慮到我的紅利組合持倉(cāng)今天會(huì)轉(zhuǎn)虧，所以這次額外補(bǔ)了紅利。

感謝股市和黃金的下跌，讓我重新有機(jī)會(huì)買(mǎi)入。如果一直不跌，一路漲上去，才是真正令人焦慮的。

這是最壞的時(shí)代，但也是最好的時(shí)代！

格指1.95，投資機(jī)會(huì)正式提升到B+。建議倉(cāng)位5.5~6成（如持有紅利等防守板塊，上限可放寬到7成）。

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