凈利潤超越三星電子，SK海力士如何在AI時代一飛沖天？

導(dǎo)語：從深淵到巔峰，改變這一切的起點(diǎn)，并非什么宏大的戰(zhàn)略，而是SK海力士在20年前那次近乎固執(zhí)地拒絕。

王劍/作者 礪石商業(yè)評論/出品

2026年1月，SK海力士公布了2025財年財報：營收達(dá)97.15萬億韓元（約700億美元），營業(yè)利潤47.21萬億韓元（約330億美元），利潤率49%，總市值超4300億美元。

受益于人工智能發(fā)展帶來的對高性能存儲的旺盛需求，韓國內(nèi)存巨頭企業(yè)SK海力士首次在營業(yè)利潤上超越了稱霸內(nèi)存市場33年的三星電子（約303億美元）。

隨即，SK海力士宣布向全體員工發(fā)放1500%基本工資的績效獎金，人均約11億韓元（約合54萬元人民幣）。看起來，這似乎像是一個押對了AI賽道的“好運(yùn)故事”。

但就在20年前，SK海力士的股價僅有125韓元（約0.0839美元），資產(chǎn)負(fù)債率更是高達(dá)駭人的206%，瀕臨破產(chǎn)清算。從深淵到巔峰，改變這一切的起點(diǎn)，并非什么宏大的戰(zhàn)略，而是20年前那次近乎固執(zhí)地拒絕。

1

命懸一線的危急時刻

1999年，在韓國政府強(qiáng)力主導(dǎo)下，現(xiàn)代電子（海力士的前身）吞下了LG半導(dǎo)體，也一并背上了據(jù)當(dāng)時媒體報道近140億美元的沉重債務(wù)。

短短兩年后，由于現(xiàn)代集團(tuán)內(nèi)部激烈爭斗，這塊燙手的資產(chǎn)被徹底剝離、棄置，改名海力士，孤零零地甩給了債權(quán)銀行。

2001年，被剝離的業(yè)務(wù)更名“海力士”獨(dú)立，可年銷售額僅4萬億韓元（約31億美元），虧損卻高達(dá)5萬億韓元（約38.74億美元），資產(chǎn)負(fù)債率飆升至206%。

面對如此糟糕的境況，母公司選擇撒手不管，交由債權(quán)銀行托管，企業(yè)瀕臨破產(chǎn)邊緣。

在任何行業(yè)，這幾乎就是一紙死亡判決書。

而真正把它從鬼門關(guān)拉回來的，是一場直到今天依舊爭議不斷的國家級救援。

為了挽救這家半導(dǎo)體公司，韓國政府協(xié)調(diào)KEB外換銀行、韓國產(chǎn)業(yè)銀行（KDB）及多家商業(yè)銀行，對海力士實(shí)施了大規(guī)模債務(wù)重組。

通過債務(wù)減免、貸款展期、利率優(yōu)惠、債轉(zhuǎn)股等一系列“組合拳”，海力士得到喘息的機(jī)會，卻隨即被美國商務(wù)部認(rèn)定這些銀行行為構(gòu)成“可訴補(bǔ)貼”，轉(zhuǎn)而對從韓國進(jìn)口的DRAM征收反補(bǔ)貼稅。

韓國政府不服，隨即將此案提交WTO爭端解決機(jī)制，起訴美國的反補(bǔ)貼稅措施違反國際貿(mào)易規(guī)則。

2005年，WTO爭端解決小組總體支持了韓國的主張，裁定美國商務(wù)部未能正確證明相關(guān)銀行行為構(gòu)成“政府指示或委托”。

這場跨越四年的國際貿(mào)易官司的爭議在于，美國始終認(rèn)為，用國家銀行體系救一家瀕死的私人企業(yè)，并不是一個符合市場經(jīng)濟(jì)的選擇，算是一種“國家級的舞弊行為”。

但不管怎么說，債務(wù)重組總算讓海力士暫時活了下來。

但真正的考驗(yàn)還在后面。

美國內(nèi)存企業(yè)美光科技（Micron Technology）隨即對海力士提出了一項收購方案，打算用約40億美元買走海力士的內(nèi)存芯片業(yè)務(wù)，但不承擔(dān)約60億美元債務(wù)，也不要其他業(yè)務(wù)。

簡單說，美光打算用這筆錢買下海力士的“軀殼”，但債必須留下來，由剩余實(shí)體繼續(xù)背著。

從財務(wù)角度看，海力士如果接受這個方案，至少能回籠一部分現(xiàn)金，讓債權(quán)銀行少虧一點(diǎn)。

可面對如此咄咄逼人的收購方案，海力士董事會表決結(jié)果是：全票反對。

與此同時，海力士的管理層、工會也罕見地與董事會站在一起，投票拒絕出售。

最終，海力士選擇了一條更痛苦的路：同意法院主導(dǎo)的債務(wù)重組，裁減數(shù)千員工，剝離所有非核心業(yè)務(wù)，讓管理層接受債權(quán)銀行的全面監(jiān)管。

雖然海力士的境況很糟糕，但內(nèi)部還是有很多精英人才選擇了留下，愿意與公司共患難。

2

成功背后的堅守

在留下的工程師里，有一個剛剛?cè)肼毑痪玫哪贻p人，名叫郭魯正（Kwak Noh-jung）。

他后來回憶那段歲月，說了這樣一句話：“那時為了減少電費(fèi)，工程師們要逐一關(guān)閉熒光燈。甚至，公司餐廳為了節(jié)省開支，我們還開展無紙化的‘手帕運(yùn)動’，且全員無薪休假。”

這段話里最值得注意的不是“苦”，而是“工程師”這兩個字。

在一家?guī)缀鯎尾幌氯サ墓纠铮切┳铐敿獾募夹g(shù)人員非但沒有離開，反而做了一件聽起來不可思議的事。

在缺乏資金購買新型光刻機(jī)的情況下，這群工程師開始對老舊的8英寸晶圓生產(chǎn)線進(jìn)行物理改造，優(yōu)化光刻工藝步驟，居然最終在落后設(shè)備上量產(chǎn)出了當(dāng)時先進(jìn)的0.13μm工藝DDR內(nèi)存芯片。

這項被稱為“藍(lán)芯計劃”的秘密攻關(guān)，本身并未帶來顯著利潤，但它完成了兩件至關(guān)重要的事：第一，以極低的成本驗(yàn)證了自身的技術(shù)潛力，為生存贏得了喘息之機(jī)；第二，也是更重要的，它在至暗時刻守護(hù)了公司的“技術(shù)火種”與研發(fā)團(tuán)隊的凝聚力。

因此，對于身處困境的海力士來說，拒絕美光收購，從來不是一個單純的財務(wù)決策，而是一份關(guān)于“我們是誰”的宣言：即便身處絕境，也絕不放棄技術(shù)積累。

正是這份積累，后來成為其不斷爬升的重要底氣。

此后十年間，海力士靠著一股不服輸?shù)膭牛徊讲脚莱鰝鶆?wù)泥潭。

不過，支撐它走完這段路的，不只是工程師的執(zhí)念，還有一種在純粹市場環(huán)境里幾乎不可能存在的東西：資本耐心。

2012年，SK集團(tuán)掌門人崔泰源（Chey Tae-won）在半導(dǎo)體行業(yè)周期低谷時，以約3.4萬億韓元收購海力士21.05%的股份，成為最大股東，公司由此更名為“SK海力士”。

這筆交易在SK集團(tuán)內(nèi)部遭遇了激烈反對，沒有人知道這筆錢什么時候能回來。

但崔泰源還是力排眾議，完成了收購。

事實(shí)上，他早在SK集團(tuán)入主之前，便以抵押個人資產(chǎn)為公司注入資金。

作為一名看重回報的財閥，崔泰源并不是頭腦發(fā)熱，他的底氣來自SK財閥獨(dú)特的體系。

SK集團(tuán)是韓國首屈一指的大型財團(tuán)之一，業(yè)務(wù)橫跨通信、能源、化工等多個領(lǐng)域，各種盈利業(yè)務(wù)構(gòu)成了一個穩(wěn)定的內(nèi)部生態(tài)，能夠持續(xù)為半導(dǎo)體這場戰(zhàn)略豪賭“輸血”，讓其無須被每個季度的盈利指標(biāo)束縛手腳。

更關(guān)鍵的是，作為與國家經(jīng)濟(jì)命脈深度綁定的核心財閥，在面臨行業(yè)性危機(jī)或需要搶占戰(zhàn)略制高點(diǎn)時，也更容易獲得來自政府的長期支持。

可以說，正是這種“內(nèi)部能循環(huán)、外部有兜底”的獨(dú)特結(jié)構(gòu)，賦予了崔泰源能長線投資海力士的底氣，等待一個不知道會不會到來的“春天”。

這一時期，郭魯正在公司已經(jīng)待了近十年，一路從普通工程師做到了分管半導(dǎo)體產(chǎn)品制造的核心管理層。

而海力士下一階段的故事，將由他來撰寫。

3

優(yōu)勢是怎么練就的

2013年，SK集團(tuán)入主后不久，郭魯正以分管制造與研發(fā)的核心管理層身份，主導(dǎo)推出了全球第一款HBM（高帶寬內(nèi)存）芯片。

彼時，整個行業(yè)的注意力都在智能手機(jī)內(nèi)存和服務(wù)器DRAM上，沒有人覺得這個HBM芯片有多重要。

而HBM芯片最早的商業(yè)應(yīng)用，也只是AMD用在一款叫Fury X的高端顯卡上，但同樣銷量寥寥，市場反應(yīng)冷淡。

這個市場冷遇，持續(xù)了將近十年，直到AI科技的異軍突起。

也正是AI的爆火，將HBM要解決的那個核心瓶頸，放大成了整個行業(yè)的首要難題。

要理解HBM為什么后來變得如此關(guān)鍵，得先搞清楚一件事：AI大模型訓(xùn)練，到底在消耗什么。

通常來說，訓(xùn)練AI大模型需要大量算力，也就是GPU（圖形處理器）。可GPU只是引擎，內(nèi)存不夠，依然跑不起來。

這里再科普下，普通的DDR內(nèi)存，就像一條鄉(xiāng)間小路，數(shù)據(jù)從內(nèi)存送往GPU，每次只能通過一輛車。

而HBM的結(jié)構(gòu)完全不同：它把多層內(nèi)存芯片垂直堆疊在一起，通過數(shù)千個微小的垂直硅通孔（TSV，直徑約10微米、深度約100微米，每層數(shù)千個）直接與GPU相連，相當(dāng)于在引擎旁邊修了一條八車道高速公路，數(shù)據(jù)傳輸速度提升了數(shù)倍乃至數(shù)十倍。

據(jù)報道，OpenAI工程師曾估算，訓(xùn)練GPT-4時，芯片約90%的時間在傳送數(shù)據(jù)，真正用于計算的時間只有10%。

換句話說，AI的算力瓶頸根本不在GPU，而在于數(shù)據(jù)能不能足夠快地送到GPU面前。

這就是為何ChatGPT在2022年底橫空出世時，整個AI行業(yè)對算力的需求在幾個月內(nèi)呈指數(shù)級爆炸，以至于英偉達(dá)的GPU訂單都排到兩年后。

正是來自市場的龐大需求，讓HBM突然從冷板凳變成了整條產(chǎn)業(yè)鏈上最緊俏的東西。

而此時，SK海力士已經(jīng)在這條路上走了整整十年。

十年間，SK海力士研發(fā)的HBM從第一代迭代到第三代（HBM3），再到如今的HBM3E。每一代的帶寬和能效都大幅提升，每一代的研發(fā)積累都沉淀在工程師的經(jīng)驗(yàn)和工藝?yán)铩?/p>

其中積累的研發(fā)和技術(shù)，成為了競爭對手最難復(fù)制的壁壘。

時間轉(zhuǎn)眼來到2022年，此時全球?qū)I過快發(fā)展產(chǎn)生了質(zhì)疑，擔(dān)心相關(guān)需求是偽命題，業(yè)內(nèi)也普遍預(yù)測內(nèi)存需求將會持續(xù)萎縮。

SK海力士內(nèi)部，財務(wù)派也因此開始質(zhì)疑HBM項目的投入產(chǎn)出比，建議砍掉或縮減預(yù)算，好在以郭魯正為首的研發(fā)者頂住了壓力。

可即便好不容易熬到了2023年，全球DRAM市場依然處于嚴(yán)重過剩狀態(tài)，價格持續(xù)下跌，整個行業(yè)依然是在煎熬。

對于SK海力士來說，放棄HBM，在那時是一個看起來完全合理的選擇。

就在這時，郭魯正作為分管半導(dǎo)體產(chǎn)品制造的最高負(fù)責(zé)人，主動去說服董事會晉升他為聯(lián)合CEO，以獲得推進(jìn)項目的絕對權(quán)力。

彼時的他已在公司待了整整28年，沒有人比他更了解AI未來真正的需求是什么。

他曾表示：“即使AI還要等三年，我們也必須現(xiàn)在就開始準(zhǔn)備。”

作為一個技術(shù)人員，能在如此艱難時刻說這些很不容易，但也體現(xiàn)出他極為敏銳的前瞻性。

而作為一個經(jīng)歷過幾乎整個半導(dǎo)體時代的工程師，他更清楚，如果這時候放棄HBM研發(fā)，等AI真正來臨時，再想追就追不上了。

郭魯正的慷慨陳詞得到了董事會的認(rèn)可，將其提拔為聯(lián)合CEO，給其最大授權(quán)。

掌握大權(quán)后，郭魯正做的第一件事不是收縮，而是反向加碼：在行業(yè)普遍削減研發(fā)開支等待周期觸底時，他卻將SK海力士的HBM研發(fā)預(yù)算逆勢提升了約30%。

這筆在內(nèi)部爭議聲中強(qiáng)行批下來的錢，后來被證明是SK海力士作出的最正確的選擇。

4

為什么偏偏是SK海力士

2023年下半年，隨著ChatGPT帶來的AI科技的快速迭代，HBM需求暴漲，交貨期從數(shù)周拉長到數(shù)月乃至一年以上。

到2025年，SK海力士的HBM全年產(chǎn)能已經(jīng)全部售罄，并迎來了包括英偉達(dá)在內(nèi)多家企業(yè)的訂單。

可能有人好奇，當(dāng)三星、美光等巨頭同樣虎視眈眈時，為何是SK海力士成為了那個不可或缺的供應(yīng)商？

沒錯，存儲芯片行業(yè)，從來不是SK海力士一家在做。

三星電子（Samsung Electronics）是這個行業(yè)毫無爭議的老大，技術(shù)儲備雄厚，產(chǎn)能規(guī)模全球第一，研發(fā)預(yù)算是SK海力士的數(shù)倍。

而美光科技作為美國唯一的DRAM制造商，背靠本土市場，也在HBM賽道上持續(xù)投入，收獲頗豐。

可以說，無論是體量、資歷、還是資源，SK海力士都不占優(yōu)勢。

但英偉達(dá)等企業(yè)，卻偏偏選擇了SK海力士。

原因不是價格，不是產(chǎn)能，而是時間。

SK海力士在HBM領(lǐng)域比三星早了將近兩年，比美光早了更久。

兩年的時間，聽起來不長，但在半導(dǎo)體這個行業(yè)，卻意味著數(shù)百個工程批次的良率積累、意味著數(shù)以千計的工藝調(diào)整經(jīng)驗(yàn)，也意味著SK海力士在封裝、堆疊、互聯(lián)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)上形成了競爭對手短期內(nèi)無法復(fù)制的技術(shù)壁壘。

更關(guān)鍵的是，SK海力士做了一件大多數(shù)供應(yīng)商不會做的事：它把工程師團(tuán)隊直接搬進(jìn)了英偉達(dá)。

英偉達(dá)H100研發(fā)的關(guān)鍵階段，SK海力士組建了一支頂尖的工程師隊伍，常駐英偉達(dá)位于圣克拉拉的總部。

合作期間，他們的辦公桌就擺在英偉達(dá)研發(fā)工程師的旁邊，英偉達(dá)的工程師轉(zhuǎn)個椅子，就能和SK海力士的專家當(dāng)面討論技術(shù)難題。

這種場景，已經(jīng)超越了傳統(tǒng)意義上的供應(yīng)商關(guān)系。

傳統(tǒng)供應(yīng)商的邏輯是：你下單，我生產(chǎn)，我交貨。而SK海力士的邏輯是：你的問題，就是我的問題；你的研發(fā)節(jié)奏，就是我的研發(fā)節(jié)奏。

郭魯正把這種關(guān)系定義為“嵌入式合作伙伴”，表示企業(yè)要“成為客戶無法替代的角色。”

SK海力士的“駐廠軍團(tuán)”，就是這句話的最佳詮釋。

這種深度綁定，帶來的也是令人羨慕的匹配模式：當(dāng)英偉達(dá)H100芯片出貨，SK海力士的HBM3已經(jīng)完成了與之完全適配的調(diào)試；當(dāng)英偉達(dá)H200、B100相繼發(fā)布，SK海力士的HBM3E始終是第一個通過驗(yàn)證的供應(yīng)商。

這種幾乎完全同步的研發(fā)節(jié)奏，也讓后來者很難插入。

相比之下，三星的處境更像一個“好學(xué)生”的煩惱。

5

三星和美光缺了什么

相比另外兩個競爭者，三星確實(shí)什么都強(qiáng)，資源也多，但在需要把所有精力押注在一門“冷門選修課”（HBM）上的時候，卻猶豫了。

畢竟，此前的十年間，HBM只是個看不到回報的小市場，而智能手機(jī)和云計算驅(qū)動的傳統(tǒng)內(nèi)存市場又大又賺錢。

三星于是把巨額資金和頂尖工程師，都投向了這些確定能贏的“主科”，這種判斷在當(dāng)時看來完全正確，無可指摘。

只是當(dāng)AI的考題突然降臨，大家才發(fā)現(xiàn)，曾經(jīng)無人問津的“冷門選修課”才是決勝的關(guān)鍵。

三星不是沒復(fù)習(xí)，只是動手晚了。

等三星調(diào)集重兵，想把HBM做到最好時，才發(fā)現(xiàn)制造這種復(fù)雜芯片的“手感”和“經(jīng)驗(yàn)”，比如數(shù)以千計的微型硅通孔的工藝，需要用大量時間、在真實(shí)的產(chǎn)線上一點(diǎn)點(diǎn)“磨”出來，已經(jīng)來不及了。

2024年，三星的HBM3E樣品因?yàn)榱悸蕟栴}被英偉達(dá)退回，就卡在這個“手感”上。

黃仁勛那時公開說“在等三星通過測試”，意思很明白：想合作，技術(shù)達(dá)標(biāo)只是門票，穩(wěn)定的大規(guī)模量產(chǎn)能力，才是真正的入場券。

而這張入場券，SK海力士已經(jīng)默默積累了十年。

美光科技的故事則是另一個版本，更像一個精明的“收購者”。

2013年，美光科技通過收購日本爾必達(dá)，一舉成為了內(nèi)存市場的巨頭。可這筆交易有個盲點(diǎn)：爾必達(dá)擅長的是手機(jī)內(nèi)存，對HBM幾乎一無所知。

所以，當(dāng)HBM變得重要時，美光相當(dāng)于是從零開始搭建這條產(chǎn)品線。

雖然美光憑借強(qiáng)大的工程能力，很快就追上了技術(shù)，成為英偉達(dá)的第二家認(rèn)證供應(yīng)商，但像SK海力士與英偉達(dá)長達(dá)十年的“戰(zhàn)友”關(guān)系，差距顯而易見。

所以，當(dāng)微軟、谷歌等巨頭揮舞著數(shù)千億美元沖向AI時，驚訝地發(fā)現(xiàn)，業(yè)內(nèi)能穩(wěn)定供應(yīng)頂級HBM的，幾乎只有SK海力士一家，別無選擇。

這場競爭的結(jié)果，不僅僅是市場份額的變化（SK海力士占據(jù)了超過六成的HBM市場），更是一次產(chǎn)品價值的徹底重塑。

由于HBM的利潤率遠(yuǎn)超普通內(nèi)存，意味著SK海力士賣的不再是價格會周期性漲跌的“電子大宗商品”，而是AI世界里不可或缺的、具有定價權(quán)的“核心部件”。

面對火熱的市場需求，三星和美光并非沒有機(jī)會，但它們都需要時間，去彌補(bǔ)那條因不同選擇而拉開的、名為“經(jīng)驗(yàn)”與“信任”的鴻溝。

在如今AI爆炸式發(fā)展的節(jié)奏里，時間，恰恰是最稀缺的東西。

6

先發(fā)優(yōu)勢從來不是永久的護(hù)城河

SK海力士的勝利，表面上看是押對了AI賽道。

但更準(zhǔn)確的說法是：它在正確的時間積累了正確的能力，然后等到了一場規(guī)模超出所有人預(yù)期的需求爆發(fā)。

AI不過是最后一根引線，炸藥早就埋好了。

值得一提的是，如果AI浪潮晚到五年，SK海力士的故事可能又是完全不同的狀態(tài)。

而現(xiàn)任CEO郭魯正的軌跡，也恰恰是SK海力士二十年歷史最重要的見證者。

從那個愿意陪公司共渡難關(guān)的工程師，到力排眾議堅持押注HBM的研發(fā)負(fù)責(zé)人，再到主動請纓說服董事會賦予自己絕對權(quán)力，堅持推進(jìn)項目的聯(lián)合CEO。

這不是一個人的勝利，也不是一家公司的勝利，背后正是整個體系的完美配合：政府的兜底、財閥的資本耐心、工程師的留守。

三者缺一，都可能讓故事在某個節(jié)點(diǎn)戛然而止。

其中最為重要的“資本耐心”，說起來簡單，在市場邏輯里卻極難存在。

一家純粹的上市公司，面對季度報告的壓力，很難做出“持續(xù)燒錢支持一個十年內(nèi)不盈利的項目”的決策。

SK財閥體系的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢恰恰在這里：交叉持股形成的內(nèi)部現(xiàn)金流、政策性信貸在危急時刻的兜底，讓“逆周期投入”這個看似不合理的選擇，變成了一種可以堅持的制度安排。

這個邏輯，放到更大的背景下看，不只是SK海力士一家的故事。

半導(dǎo)體這個行業(yè)，一直是地緣政治博弈最激烈的戰(zhàn)場之一。

美國的《芯片法案》補(bǔ)貼、日本的先進(jìn)半導(dǎo)體制造補(bǔ)貼、歐洲的芯片法案，本質(zhì)上都是試圖用國家力量在關(guān)鍵技術(shù)節(jié)點(diǎn)上提供那種市場無法提供的“資本耐心”。

反觀中國大陸的存儲芯片企業(yè)，其實(shí)也在走一條相似的路：長鑫存儲靠政策性資本支持，在中低端DRAM上持續(xù)突破，逐步壓縮傳統(tǒng)廠商的利潤空間。

而下一步，這些競爭者能否在HBM賽道形成真正的競爭力，依然取決于同樣的三個問題：技術(shù)積累夠不夠深、資本耐心夠不夠長、工程師愿不愿意在最難的時候留下來。

這些因素，不會因?yàn)楦偁幐窬值淖兓В瑓s也不會因?yàn)闀簳r領(lǐng)先而永久存在。

2026年2月14日，黃仁勛在自己63歲生日前，特意在加州圣塔克拉拉的一家炸雞店，宴請了30位SK海力士核心工程師。

他親自倒酒，逐桌致謝，然后說了一句話：“請務(wù)必順利供應(yīng)最高性能的HBM4。”

就在前一天，2月13日，三星宣布HBM4首批出貨。

而由于SK海力士的HBM4需要將堆疊層數(shù)從12層提升到16層，技術(shù)難度大幅躍升，出貨時間表因技術(shù)問題出現(xiàn)延遲。

因此，黃仁勛此舉，不只是致謝。

他是在確認(rèn)：那個“無法替代的角色”，在下一代產(chǎn)品上，還能不能繼續(xù)無法替代。

雖然SK海力士的優(yōu)勢，是在一次次寒冬里，靠著那些沒有離開的工程師、那些看不到回報的研發(fā)投入、那些反人性的逆周期決策，一點(diǎn)點(diǎn)攢出來的。

但在日新月異的科技面前，先發(fā)優(yōu)勢從來不是永久的護(hù)城河。

黃仁勛那頓生日宴，其實(shí)也是一個提醒：在下一個技術(shù)范式面前，今天的壁壘隨時都可能推翻重建。

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英文文獻(xiàn)：

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[4] Reagan， Ronald. “Statement on Japan-United States Semiconductor Trade.” Ronald Reagan Presidential Library， November 4， 1987. https：//www.reaganlibrary.gov/archives/speech/statement-japan-united-states-semiconductor-trade

[5] U.S. Congressional Research Service. “The Semiconductor Industry and South Korea's Hynix Semiconductor.” CRS Report RL31238， May 27， 2003. https：//www.everycrsreport.com/reports/RL31238.html

[6] World Trade Organization. “United States – Countervailing Duty Investigation on Dynamic Random Access Memory Semiconductors (DRAMS) from Korea： Report of the Panel.” WT/DS296/R， February 21， 2005. https：//www.wto.org/english/tratop_e/dispu_e/296r_a_e.pdf

[7] Wall Street Journal. “Bailout Is Set for Hynix， Fueling Doubts on Reform.” November 1， 2001. https：//www.wsj.com/articles/SB100453974650447160

[8] SK hynix Inc. “SK hynix Announces FY25 Financial Results… Posts Record High Results and Delivers Highest Shareholder Returns.” Press Release， January 28， 2026. https：//www.prnewswire.com/news-releases/sk-hynix-announces-fy25-financial-results-posts-record-high-results-and-delivers-highest-shareholder-returns-302672384.html

[9] CNBC. “SK Hynix Doubles Profit in 2025 Amid Memory Shortage.” January 28， 2026. https：//www.cnbc.com/2026/01/28/sk-hynix-smashes-earnings-estimates-as-ai-memory-demand-drives-record-profit.html

[10] TrendForce. “[News] SK hynix Reportedly to Supply About Two-Thirds of Nvidia's HBM4 Requirements.” January 28， 2026. https：//www.trendforce.com/news/2026/01/28/news-sk-hynix-reportedly-to-supply-about-two-thirds-of-nvidia-hbm4-samsung-targets-early-delivery/

[11] Business Insider. “You Can't Cop Jensen Huang's GPUs but You Can Eat the Same Birthday Cake.” February 22， 2026. https：//www.businessinsider.com/jensen-huang-birthday-cake-nvidia-gpus-paris-baguette-strawberry-2026-2

[12] Wikipedia. “High Bandwidth Memory.” Last modified 2026. https：//en.wikipedia.org/wiki/High_Bandwidth_Memory

中文文獻(xiàn)：

[13] 韓聯(lián)社中文版．《SK總裁崔泰源任海力士代表理事》．2012年2月15日．https：//cnnews.chosun.com/client/news/viw.asp?nNewsNumb=20120225261

[14] 韓聯(lián)社中文版．《SK海力士放棄收購爾必達(dá)》．2012年5月4日．https：//cn.yna.co.kr/view/ACK20120504002100881

[15] DigiTimes中文版．《SK集團(tuán)積極拓展半導(dǎo)體領(lǐng)土 SK海力士將展開大規(guī)模投資計劃》．2017年2月9日．https：//www.digitimes.com.tw/tech/dt/n/shwnws.asp?id=0000492862_12M7G9TG7YVVTG1VLTFGN

[16] 新浪財經(jīng)．《內(nèi)存市場新王者誕生！HBM優(yōu)勢下，SK海力士Q2首次擊敗三星》．2025年7月31日．https：//finance.sina.com.cn/roll/2025-07-31/doc-infikrfs5661632.shtml

[17] 前瞻產(chǎn)業(yè)研究院．《2024年全球高帶寬存儲器行業(yè)龍頭企業(yè)分析 SK海力士》．2024年12月．https：//ecoapp.qianzhan.com/detials/241212-728fa978.html

[18] 36氪．《存儲芯片，最大黑馬》．2026年1月25日．https：//m.36kr.com/p/3655594940948612

[19] 電子系統(tǒng)設(shè)計（ESMCHINA）．《歷史性逆轉(zhuǎn)！SK海力士年度利潤首超三星，HBM成關(guān)鍵因素》．2026年1月29日．https：//www.esmchina.com/news/13890.html

[20] 騰訊云開發(fā)者社區(qū)．《SK海力士年度利潤首次超越三星，HBM重塑行業(yè)競爭格局》．2026年．https：//cloud.tencent.com/developer/news/3531513