騰訊云終于賺錢了！十二年燒錢終上岸，AI成背后最大功臣？

騰訊云的“上岸”時(shí)刻，比預(yù)想中來得更快一些。

智東西3月18日?qǐng)?bào)道，剛剛，騰訊控股發(fā)布2025年第四季度及全年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，騰訊總營(yíng)收達(dá)到7518億元，其中To B業(yè)務(wù)收入創(chuàng)新高達(dá)2294億元，企業(yè)服務(wù)持續(xù)提速，而最關(guān)鍵的一點(diǎn)是——騰訊云終于實(shí)現(xiàn)了年度“規(guī)模化盈利”。

“2025年我們保持了健康的增長(zhǎng)，云業(yè)務(wù)收入加速增長(zhǎng)并實(shí)現(xiàn)了規(guī)模化盈利。”騰訊董事會(huì)主席兼CEO馬化騰在財(cái)報(bào)中如是說。

這句話背后，是曾經(jīng)長(zhǎng)期被視為“燒錢機(jī)器”的云業(yè)務(wù)，開始真正轉(zhuǎn)動(dòng)利潤(rùn)飛輪。此前，國(guó)內(nèi)云廠商中僅阿里云宣布全年規(guī)模化盈利，華為云尚未宣布盈利情況。

而這個(gè)利潤(rùn)飛輪轉(zhuǎn)動(dòng)，離不開AI。以元寶、Ima、QQ瀏覽器等為代表的一批騰訊系A(chǔ)I產(chǎn)品加速破圈，部分應(yīng)用月活已經(jīng)邁入千萬乃至億級(jí)門檻。

在今日業(yè)績(jī)電話會(huì)議中，馬化騰公開談及“養(yǎng)蝦”，他認(rèn)為，龍蝦（開源AI Agent框架OpenClaw的昵稱）應(yīng)該能夠讓AI落地到各種豐富的場(chǎng)景中，而不像過去那樣完全集中在ChatBot里，可以結(jié)合微信的去中心化理念進(jìn)行落地。

“這些人人鼓舞的初期跡象，表明AI投入將為我們開拓新的機(jī)遇。”馬化騰說。

騰訊總裁劉熾平在騰訊業(yè)績(jī)電話會(huì)議中透露，去年騰訊在AI新產(chǎn)品上投入180億元，今年至少翻倍。

截至3月18日財(cái)報(bào)發(fā)布前的收盤時(shí)刻，騰訊股價(jià)同比上漲0.09%，報(bào)550.5港元/股（482.68元人民幣/股），總市值50130億港元（約合43954億元人民幣）。

中國(guó)云計(jì)算行業(yè)曾經(jīng)信奉一個(gè)鐵律：這是一個(gè)需要十年才能看到回報(bào)的生意。對(duì)于騰訊云而言，這個(gè)預(yù)言恰好應(yīng)驗(yàn)。

2013年騰訊云面向全社會(huì)全面開放、進(jìn)入公有云市場(chǎng)，到2025年首次實(shí)現(xiàn)全年規(guī)模盈利，恰好走過了12個(gè)年頭。騰訊財(cái)報(bào)顯示，得益于供應(yīng)鏈持續(xù)優(yōu)化以及PaaS、SaaS業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，騰訊云在2025年首次實(shí)現(xiàn)全年規(guī)模盈利，邁入高質(zhì)量發(fā)展新階段。

此前1月中旬，騰訊云副總裁、產(chǎn)業(yè)生態(tài)合作業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人楊晨透露，騰訊公有云從2024年Q4已開始正式盈利，這與大幅剔除不健康的生意、專注平臺(tái)產(chǎn)品有關(guān)。

過去幾年，國(guó)內(nèi)云廠商一度陷入殘酷的“價(jià)格戰(zhàn)”，為了搶占市場(chǎng)份額，在很多項(xiàng)目上各家甚至虧本賺吆喝。而騰訊云的這次盈利，預(yù)示著行業(yè)進(jìn)一步從拼規(guī)模轉(zhuǎn)向拼質(zhì)量。背后至少可能有以下三層變化：

第一，是需求結(jié)構(gòu)的變化。過去驅(qū)動(dòng)云增長(zhǎng)的主要是互聯(lián)網(wǎng)客戶，如游戲、電商、社交等，而現(xiàn)在，AI成為新的核心變量。大模型訓(xùn)練、推理、智能體部署，對(duì)算力、存儲(chǔ)、數(shù)據(jù)處理提出了更高需求，直接拉動(dòng)云資源消耗。

第二，是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化。單純賣IaaS資源利潤(rùn)薄，而騰訊近幾年持續(xù)強(qiáng)化PaaS與SaaS能力，比如音視頻、數(shù)據(jù)平臺(tái)、AI工具鏈等，這些高附加值產(chǎn)品開始成為利潤(rùn)來源。

第三，是效率的變化。隨著規(guī)模擴(kuò)大與供應(yīng)鏈優(yōu)化，騰訊云的成本結(jié)構(gòu)明顯改善，這也是“規(guī)模盈利”成立的基礎(chǔ)。

支撐這一轉(zhuǎn)變的，是企業(yè)服務(wù)需求的變化。騰訊財(cái)報(bào)顯示，其金融科技及企業(yè)服務(wù)板塊（To B業(yè)務(wù)）全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2294億元，占總營(yíng)收的31%，創(chuàng)歷史新高，其中企業(yè)服務(wù)收入同比增長(zhǎng)22%。這背后是AI帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)——企業(yè)對(duì)AI算力、平臺(tái)和工具的需求爆發(fā)，讓云服務(wù)從過去的“賣資源”變成了“賣能力”。

從全球云計(jì)算市場(chǎng)來看，騰訊補(bǔ)上了與國(guó)際巨頭的關(guān)鍵一環(huán)。無論是AWS、微軟云還是谷歌云，雖然他們并未都明確公布云業(yè)務(wù)盈利額，但云業(yè)務(wù)確已成為利潤(rùn)核心。而現(xiàn)在，騰訊也進(jìn)入同一敘事軌道。

如果要找騰訊2025年最舍得砸錢的地方，答案無疑是AI。

財(cái)報(bào)顯示，騰訊2025全年研發(fā)支出高達(dá)857.47億元，資本開支達(dá)791.98億元，雙雙創(chuàng)下歷史新高。這些錢流向了哪里？大模型和智能體是兩大核心方向。

騰訊還在財(cái)報(bào)中預(yù)告，混元3.0大模型即將發(fā)布，其智能化水平相比混元2.0顯著躍升。

這有望成為AI大牛姚順雨加入騰訊之后的首次真正亮大招，所謂的“顯著躍升”到底到什么程度？引發(fā)產(chǎn)業(yè)人士關(guān)注。

此前2025年12月17日，騰訊宣布官宣年僅27歲的前OpenAI研究員姚順雨出任“CEO/總裁辦公室”首席AI科學(xué)家，同時(shí)兼任AI Infra部與大語言模型部負(fù)責(zé)人，向總裁劉熾平、技術(shù)工程事業(yè)群總裁盧山雙線匯報(bào)，成為混元研發(fā)核心掌舵人。

同期，騰訊以壯士斷腕的決心，為混元3.0的研發(fā)在組織層面掃清障礙——啟動(dòng)大模型研發(fā)架構(gòu)調(diào)整，新成立大語言模型部、多模態(tài)模型部、AI Infra部、AI Data部及數(shù)據(jù)計(jì)算平臺(tái)部。這確立了大模型與AI產(chǎn)品一體化發(fā)展的思路。這釋放了一個(gè)信號(hào)：AI不再是某個(gè)實(shí)驗(yàn)室的“副業(yè)”，而是貫穿所有業(yè)務(wù)的主線。

另外，財(cái)報(bào)還公布了騰訊在多模態(tài)能力上的進(jìn)展：混元圖像3.0生圖模型上線元寶后，春節(jié)期間AI創(chuàng)作達(dá)到數(shù)十億次；混元3D創(chuàng)作引擎保持行業(yè)領(lǐng)先，正在構(gòu)建全球開放技術(shù)生態(tài)。

研發(fā)投入正在轉(zhuǎn)化為實(shí)際的“技術(shù)壁壘”。截至2025年底，騰訊全球?qū)＠暾?qǐng)超9.4萬件，授權(quán)超5.2萬件。數(shù)字背后是一整套AI技術(shù)棧的完整布局——從底層的基礎(chǔ)模型，到中間層的開發(fā)工具，再到上層的應(yīng)用產(chǎn)品。

如果說To B業(yè)務(wù)體現(xiàn)的是賺錢能力，那么C端AI產(chǎn)品則體現(xiàn)的是規(guī)模能力。

最亮眼的是元寶。這款騰訊AI應(yīng)用的前身正式進(jìn)入“億級(jí)俱樂部”，月活躍用戶突破1億。上線“元寶派”后，元寶正在探索AI社交、多模態(tài)等新能力，搜索能力也在加速迭代。

同時(shí)，圍繞OpenClaw等需求爆發(fā)，騰訊迅速整合資源，推出WorkBuddy、QClaw、云開發(fā)平臺(tái)等一系列產(chǎn)品，覆蓋個(gè)人、開發(fā)者與企業(yè)三大場(chǎng)景。

騰訊這輪AI布局，并沒有押注單一超級(jí)應(yīng)用，而是走了一條更“騰訊式”的路徑——多點(diǎn)開花。來看幾個(gè)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)：

– QQ瀏覽器推出全場(chǎng)景AI+服務(wù)，AI能力累計(jì)服務(wù)超1.3億用戶；

– 搜狗輸入法混元驅(qū)動(dòng)AI語音識(shí)別準(zhǔn)確率達(dá)98%，移動(dòng)端月活超6.7億；

– 騰訊會(huì)議AI用戶量同比增長(zhǎng)超150%；

– 騰訊云代碼助手CodeBuddy覆蓋超90%工程師，整體編碼時(shí)間縮短40%。

當(dāng)用戶在用搜狗輸入法語音輸入、用騰訊會(huì)議記筆記、用QQ瀏覽器搜資料時(shí)，背后都有混元大模型在默默支撐。

2025年，AI Agent成為科技圈最火的關(guān)鍵詞，這一輪技術(shù)浪潮的直接受益者無疑是云廠商。Agent需要算力，需要模型服務(wù)、數(shù)據(jù)工具、安全防護(hù)，這些全部跑在云上。

對(duì)于騰訊云而言，2025年的盈利不是終點(diǎn)，而是一個(gè)新起點(diǎn)。當(dāng)AI從燒錢變成賺錢，當(dāng)云業(yè)務(wù)從成本中心變成利潤(rùn)中心，這家公司的增長(zhǎng)邏輯正在被重寫。

正如財(cái)報(bào)所言：“這些人人鼓舞的初期跡象表明，AI投入將為我們開拓新的機(jī)遇。”而剛剛盈利的騰訊云，正是這個(gè)新機(jī)遇里最值得期待的那一塊拼圖。