美資持股破12%、英偉達押注10億：敘事蝶變推動諾基亞股價攀升

2026 年 3 月，作為全球三大通信設備制造商的諾基亞（NYSE: NOK）迎來一輪引人矚目的估值修復行情。

自年初約 6 美元的階段性低點啟動以來，股價震蕩上行，至 3 月中旬已站穩 8 美元關口，年內累計漲幅逾 30%。對比2025年低谷，這一反彈力度更強：從2025年低點4.00美元到當前8.14美元，股價翻倍有余，徹底擺脫了2024-2025年的低迷區間（2024年低點約3.10美元），形成顯著V型反轉。

此輪反彈中，美國市場的資本動向尤為值得關注。

全球第三大資產管理公司FMR LLC（富達）連續增持諾基亞股份，使其持股比例在3月初突破 5% 閾值，占到總股本的 5.26%，觸發公開披露機制。與此同時，全球頂級全服務投行之一Jefferies （杰富瑞金融集團）最近也公開披露其在2025年第三季度新建立了對諾基亞的持倉，并維持“買入”評級。

被市場視為“聰明錢”的美國機構資金為什么看好諾基亞并在此節點集體加碼？答案或許藏在諾基亞從傳統電信設備制造商向AI基礎設施核心供應商的戰略敘事蝶變之中。

美資"聰明錢"以真金白銀投票推動股價強勢攀升

在全球機構投資格局中，美國資本常被視為“聰明錢”的風向標，其決策更依賴長期產業趨勢與基本面研判。

當前，全球最大的資產管理公司BlackRock （貝萊德）以約 6.67%的持股比例，穩居諾基亞最大機構股東；全球第三大資產管理公司FMR LLC（富達）緊隨其后，將其在諾基亞的持股從 5.04% 快速增持至 5.26%。這兩家美國資管巨頭在諾基亞的合計持股已超 11.9%，顯著高于芬蘭國家控股公司 Solidium 約 5.66% 的持股水平。

這一結構變化具有標志性意義：諾基亞的資本市場定價權，正從本土政府資本向全球機構投資者轉移。

頂級投行Jefferies （杰富瑞金融集團）的建倉雖規模有限，但作為“新開倉”信號顯示他們看好諾基亞的長期潛力，開始用實際資金投票。此前該行已將諾基亞評級從“持有”上調至“買入”，目標價設定為 7.20 歐元。

投行研報的導向作用往往成為資金入場的前哨，進入3月份后市場情緒同步升溫。3 月 10 日，諾基亞看漲期權交易量達 92,784 份，較日均水平激增 68%，顯示市場近乎單邊押注上漲。散戶與部分對沖基金通過期權杠桿集中押注股價向 8—9 美元區間突破，點燃了市場做多熱情。

“機構持續增持 + 期權市場單邊看漲”的組合，成為推動諾基亞股價強勢攀升的最直接催化劑。然而，美資的持續加倉絕非簡單的投資行為，更像是對諾基亞商業模式轉型的提前押注。

英偉達 10 億美元戰略投資打開 AI 網絡想象空間

點燃市場情緒的關鍵事件，發生于 2025 年 10 月 28 日的英偉達 GTC 大會。

當日，英偉達宣布以 10 億美元認購諾基亞 1.66389 億股新股，認購價 6.01 美元/股，持股比例達 2.90%，一躍成為第四大股東。這筆投資的意義遠超資金規模——其背后是深度綁定的AI-RAN戰略合作。

根據合作協議，諾基亞將把英偉達 Aerial RAN Computer GPU 加速平臺集成至其 5G Advanced 及未來 6G 網絡設備，使基站具備 AI 計算能力。由此，基站不僅承擔通信功能，更可成為分布式 AI 算力節點，支撐邊緣計算、自動駕駛、工業互聯網等場景，通信網絡將從“固定配置系統”升級為“智能計算平臺”。

該消息發布當日，諾基亞股價暴漲 23%，創多年最大單日漲幅，一舉將諾基亞股價拉出低迷區。更重要的是，與英偉達的戰略合作重塑了市場對諾基亞的認知——從傳統電信設備制造商轉型為 AI 原生網絡基礎設施提供商的想象空間。

Omdia 等研究機構預測，AI-RAN 市場累計規模至 2030 年或超 2000 億美元，甚至可能重塑整個電信網絡產業鏈的價值結構。在英偉達和諾基亞的合力推動下，包括美國運營商T-Mobile、印尼運營商Indosat在內的全球多家運營商已經參與測試AI-RAN。

在剛剛閉幕的世界移動通信大會（MWC 2026）上，諾基亞展示了一系列與英偉達戰略合作取得的突破性進展，英國電信BT、芬蘭Elisa、日本NTT DOCOMO和Vodafone集團等領先運營商紛紛宣布加入AI-RAN的評估計劃。

這被市場解讀為，AI 網絡升級或將成為繼 4G、5G 之后的新一輪全球通信投資周期，成為諾基亞進入3月份以來股價拉升的助燃劑。

新任CEO 推動戰略重組以實現盈利長期增長

內部改革同樣是驅動股價的重要因素。

諾基亞從英特爾招募來的新任 CEO Justin Hotard 上任后迅速推進戰略重組，將業務結構精簡為專注AI 數據中心網絡和光傳輸的網絡基礎設施業務與深耕移動通信市場的移動基礎設施業務這兩大核心板塊；同時，也做出了逐步剝離低效業務以提升盈利能力的決定。

根據最新披露的2025年財報，諾基亞全年營收199億歐元，雖然同比僅微增2%，但受AI與云服務客戶需求的推動，光網絡及IP網絡的訂單需求保持強勁，第四季度光網絡業務營收增長了17%。從客戶架構層面來看，諾基亞在AI與云服務商、政企、國防等非運營商市場的年度營收規模同比增長了42%。

因此隨著 AI 模型訓練對數據中心網絡帶寬需求激增，市場對諾基亞網絡基礎設施業務在2026年增長10%-12%的指引目標充滿期待。此外，歐盟“去華為化”政策的推進，也為諾基亞在運營商市場擴大5G份額提供了機會，給市場留下了一定的想象空間。

在公司資本市場日（Capital Markets Day）上，諾基亞CEO Justin Hotard宣布了未來三年核心可比經營利潤增長 60%，達到27億至32億歐元區間的目標。最新財報顯示，諾基亞2025年可比經營利潤達到20億歐元，略高于指引的中位數，因此市場對于諾基亞在2026年實現20-25億歐元可比營業利潤的目標也抱有信心。

諾基亞這些基本面的持續改善，被美資機構精準捕捉，成為其果斷增持、新開倉的底層邏輯。

估值修復疊加情緒回暖，百年老店重獲AI溢價

盡管股價已顯著上漲，但從估值角度看，諾基亞當前的市盈率水平仍明顯低于多數 AI 基礎設施公司。美國市場上 AI 網絡相關企業的市盈率多為 25-30 倍，而諾基亞當下的市盈率約為15倍，仍處于相對保守區間。

同時，近期美國市場上的AI 基礎設施板塊整體強勢，諾基亞在光網絡設備市場的競爭對手 Ciena ，股價1年時間漲超400%，達到360美元左右，市盈率亦高達200倍以上。而Ciena全年營收規模不足48億美元，約為諾基亞網絡基礎設施業務板塊年度營收（80億歐元）的半數左右。

因此，疊加Ciena等同業企業股價的強勢表現，以及整個電信板塊對AI驅動網絡升級的預期回暖，包括 Morgan Stanley （摩根·斯坦利）在內的多家機構將諾基亞評級上調至“超配”。

諾基亞在資本市場的敘事角度由此正在完成一次“品牌重塑”：從曾經的手機時代巨頭，如今的通信設備制造商，轉變為 AI 時代的網絡基礎設施提供商。

這種敘事轉變，無疑為諾基亞帶來了充滿想象的估值溢價。

當然，目前諾基亞股價已從低點大幅反彈，短期獲利回吐壓力不容忽視。即將于4月份發布的 2026 年一季報，將成為檢驗其后期走勢的第一個關鍵窗口，網絡基礎設施業務毛利率變化和來自AI和云服務商的訂單能否持續增長，將直接決定這波漲勢能否延續。

從中長期來看，按當前行業節奏，AI-RAN 預計 2026 年進入試驗階段，2027 年后方可能大規模商業化，因此與英偉達在AI-RAN上的戰略合作能否真正擴展諾基亞的增長空間和盈利能力，也仍需時間與執行力來證明。

結語

綜合來看，美資機構的密集加倉釋放出清晰的市場信號：諾基亞正站在 AI 網絡超級周期的起點。

在英偉達這一“AI 教父”級公司的戰略加持下，諾基亞正試圖以 AI-RAN 為核心技術突破口，重塑其在全球通信產業鏈中的地位。對這家百年科技企業而言，這不僅是一場業務轉型，更是一場資本市場敘事的重構。

當英偉達入股、FMR LLC（富達）與Jefferies （杰富瑞金融集團）等“聰明錢”集體加倉時，市場似乎已開始押注：諾基亞的下一個時代，或許正在開啟。

但對投資者而言，更理性的策略仍是持續跟蹤諾基亞的訂單兌現、AI 網絡商業化進度，以及未來財報表現。 畢竟，在資本市場上，真正決定長期價值的從不是故事本身，而是故事最終能否成為現實。