是復蘇的信號，還是滯脹的信號？

現在談復蘇是不是太早了點？

但是，很多專家認為二月份的消費者價格指數（CPI）已經發出了有效信號，但我還是要說，現在下結論，太早了。至少要明年這個時候再談也來得及。

二月份的消費者價格指數（CPI）確實不錯，上漲 1.3%，較 1 月擴大 1.1 個百分點，為近三年新高；環比上漲 1.0%，為近兩年來最高；核心 CPI（剔除食品 / 能源）同比上漲 1.8%，為 2019 年 3 月以來新高。

有這 “三高” 的數據支持，就可以下結論？

完全不可以，那太水了。

單純說理論的常數，作為復蘇的標志，要求 CPI 連續 6 個月，或兩個季度保持在 2% 以上。這當然不是一個刻板數字，但也不能立場先行。

有一個現象必須重視：這就是作為先行指標的工業生產者出廠價格指數（PPI），與 CPI 是背離的。二月同比下降 0.9%。

PPI 與 CPI 的修復節奏存在天然的先后關系。

生產端是整個經濟循環的起點，所以也是經濟復蘇的先行指標。如果企業老板個個愁眉苦臉，不愿意投資、擴表，那就還早。用馬克思的話來說，資本是貪婪的，有 300% 的利潤，就會去犯罪。那么反過來說，資本的嗅覺也是無與倫比的：企業擴張，推動原材料漲價，增加就業崗位，居民收入增加，終端消費需求激活，CPI 才會跟上。這是一條內生的循環鏈，而且是良性循環。

但是，PPI 已經連續 41 個月同比下降。這說明 CPI 同比上漲 1.3% 是一個外部性的波動，與低基數有關，與 “合理漲價” 的政策性推動有關，與國際地緣政治導致原油、農產品漲價有關，與發放消費券有關，但沒有反向帶動起 PPI 回升。

往易處想，存在著滯后性；往難處想，它很可能不是復蘇的信號，而是滯脹的見證。

有效復蘇，需要真實地提升居民總賬本。不繞彎子：不要相信李院長的四倍乘數效應，不要為了漲價而漲價，犯著同一個指令性的錯誤。為了實現 2% 的弱通脹，拼命搞促銷，透支未來消費。更重要的是社零要上來：

社零上不來，價格上來了，那只能是滯脹；

社零上來了，價格上不來，那還是通縮；

社零上來了，失業率下去了，CPI 上漲了，這才是剛性復蘇。

經濟是一種很實在的現象，分分鐘在接受市場的證偽。為什么不能誠實點？