單季盈利2.8億的蔚來，能否在2026年告別年度虧損？

圖片來源：度哥

3月10日，蔚來發(fā)布2025年第四季度及全年業(yè)績公告。2025年第四季度，蔚來總收入346.502億元，同比增長75.9%；其中汽車銷售額316.062億元，同比增長80.9%。經(jīng)營利潤8.073億元；凈利潤2.827億元。這是蔚來首次實現(xiàn)單季度盈利。

從全年來看，蔚來2025年收入874.875億元，同比增長33.1%；汽車銷售額768.839億元，同比增長32%。經(jīng)營虧損140.412億元，同比收窄35.8%；凈虧損149.426億元，同比收窄33.3%。

首次實現(xiàn)季度盈利的蔚來，在2026年會有新的亮眼表現(xiàn)嗎？

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預(yù)計交付量增長超90%

2025年第四季度，蔚來交付12.48萬輛，同比增長71.7%、環(huán)比增長43.3%。

在公告中，蔚來表示2025年第四季度，蔚來、樂道和螢火蟲品牌季度交付量均創(chuàng)歷史新高。其中，蔚來品牌交付6.74萬輛；樂道品牌交付3.83萬輛；螢火蟲品牌交付1.91萬輛。2025年全年，蔚來總交付32.6萬輛，同比增長46.9%。蔚來預(yù)計2026年第一季度總交付量8萬至8.3萬輛，同比增長90.1%至97.2%。

從目前披露的交付量來看，2026年1月，蔚來交付2.72萬輛，同比增長96.1%；2月交付2.08萬輛，同比增長57.6%。兩個月共交付4.8萬輛，同比增長77.3%，實現(xiàn)蔚來定下的第一季度交付量目標難度不大。

在交付量增長下，蔚來的毛利率也在提高。2025年第四季度，蔚來汽車毛利率為18.1%，而2024年第四季度為13.1%，2025年第三季度為14.7%。整體毛利率也從2024年第四季度的11.7%提升至17.5%。

蔚來毛利率的提高一方面源于高利潤車型的“爆火”。

2025年7月，樂道L90啟動預(yù)售，整車購買27.99萬元起，電池租用方式購買19.39萬元起。這一售價高于樂道品牌的首款車型樂道L60——2024年9月，樂道L60上市，標準續(xù)航60kWh，售價20.69萬元；長續(xù)航85kWh，售價23.59萬元；電池租用方式購買14.99萬元起。2025年8月，全新蔚來ES8（參數(shù)丨圖片）啟動預(yù)售，售價40.68萬元-44.68萬元，租電方案29.88萬元-33.88萬元。其售價也高于蔚來銷售主力ET5、ET5T、ES6和EC6車型。

蔚來表示，蔚來全新ES8交付表現(xiàn)持續(xù)強勁，刷新40萬元以上車型單月交付量記錄；樂道L90成為2025年度純電大型SUV銷量冠軍；螢火蟲上市以來穩(wěn)居高端小車市場領(lǐng)先地位。

蔚來盈利能力的提高也源于持續(xù)降本增效。從2025年第一季度開始，蔚來實施了基于基本經(jīng)營單元（CBU）機制的一系列成本控制措施，包括組織結(jié)構(gòu)調(diào)整、跨品牌整合以及提升研發(fā)、供應(yīng)鏈、銷售和服務(wù)效率。

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，這一經(jīng)營機制的推出大大降低了蔚來的成本。2025年第四季度，蔚來研發(fā)費用為20.26億元，同比減少44.3%，主要是組織優(yōu)化帶來的研發(fā)職能人員成本下降，以及新產(chǎn)品及新技術(shù)不同開發(fā)階段所帶來的設(shè)計及開發(fā)費用下降。銷售、一般及行政費用35.374億元，同比減少27.5%，主要是組織優(yōu)化帶來的相關(guān)成本下降，以及銷售及營銷活動減少。

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具體車型仍面臨挑戰(zhàn)

在蔚來首次實現(xiàn)季度盈利背后，其面臨的挑戰(zhàn)依舊不小。

樂道L90和蔚來全新ES8都面臨著月銷量持續(xù)走低的情況。車主之家數(shù)據(jù)顯示，2025年9月啟動交付的蔚來全新ES8，銷量從9月的2803輛不斷增加至2025年12月的22258輛，到2026年1月，略降至17645輛。同時，蔚來官方數(shù)據(jù)顯示，蔚來品牌在2026年2月的交付量為15159輛，顯然，該車型在2月銷量也出現(xiàn)下滑。

樂道L90的銷量下滑則更為明顯。車主之家數(shù)據(jù)顯示，2025年8月-12月，其銷量分別為10575輛、10997輛、11722輛、5970輛、4105輛，到2026年1月，其銷量進一步下滑至1502輛。

這兩款熱銷車型的銷量表現(xiàn)，也讓外界對蔚來未來的銷量產(chǎn)生一些擔憂。不過，根據(jù)規(guī)劃，蔚來、樂道、螢火蟲三大品牌，將在2026年推出共計10款全新或改款車型。

據(jù)悉，定位于大型純電SUV的蔚來ES9將于4月9日舉辦技術(shù)發(fā)布會，其預(yù)計在5月底上市，6月開啟交付。值得注意的是，該車型被蔚來定義為“今年全球技術(shù)最先進的SUV”。據(jù)介紹，該車搭載第三代純電平臺、首款5納米車規(guī)級智駕芯片、首個整車全域操作系統(tǒng)SkyOS，以及首個深度集成線控轉(zhuǎn)向、后輪轉(zhuǎn)向與全主動懸架的天行智能底盤等。

也就是說，蔚來ES9將是蔚來主品牌中最重要的戰(zhàn)略車型。此外，蔚來ET5、ET5T、ES6和EC6也將迎來改款。

在樂道品牌方面，大五座純電SUV樂道L80將于5月上市并啟動交付，將是樂道2026年最重磅的產(chǎn)品。該車的定位介于L90與L60之間，車身尺寸將與樂道L90相同。此外，樂道L90將新增雙色車身選擇，并會推出激光雷達版車型；樂道L60也將迎來升級和煥新。

螢火蟲品牌預(yù)計短期內(nèi)不會做改款，主要以軟硬件更新和特別版車型為主。

此外，蔚來的芯片子公司安徽神璣技術(shù)有限公司也在2026年2月完成首輪股權(quán)融資協(xié)議簽署，融資金額超22億元。資料顯示，安徽神璣是國內(nèi)首家研發(fā)5nm車規(guī)芯片、并首家做到規(guī)模化商用的公司。

在此次2025年第四季度電話會議上，蔚來表示，神璣的第二款芯片產(chǎn)品目前已經(jīng)流片成。其仍然采用車規(guī)5nm工藝，差不多相當于三顆Orin-X，成本比現(xiàn)在的神璣NX9031芯片低不少，在輔助駕駛和具身智能中都有廣泛的用途。

2025年第四季度的首次盈利，是蔚來降本增效、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化的結(jié)果，但盈利的可持續(xù)性仍取決于三個品牌的協(xié)同效應(yīng)，以及新車型的市場表現(xiàn)。同時，芯片子公司的成功融資也代表著其在智能化領(lǐng)域自主能力的增強。2026年，蔚來能否將季度盈利延續(xù)為全年盈利，也將是其發(fā)展過程中的重要考卷。

作者丨衛(wèi)河

來源丨車圈能見度（CarVisibility）