劉強東選對人，京東物流賺大錢了

【財報】京東物流（2618.HK）全年總收入首次突破2000億元大關，經調整后凈利潤達77億元。在利好年報推動下，其港股股價大漲23%，成交量增加近10倍。

四季度長22%，全年營收2171億

根據年報，2025年，京東物流實現總收入達2171億元，較上年同期1828億元增長18.8%。這是公司年度營收首次站上2000億元臺階，創下歷史新高。

第四季度，京東物流實現營收635億元，同比增長21.9%。經調整凈利潤達23.5億元，同比增長5.7%；經調整EBITDA為58億元，同比增長8.9%，經調整EBITDA率達9.1%。

2025年，公司毛利198億元，較上年同期增長5.7%；經調整EBITDA為206億元，同比增長1.3%，經調整EBITDA率為9.5%。

凈利潤為66.5億元，同比增長7.2%，經調整凈利潤達77億元。

2025年，經營活動所得現金凈額達188億元，自由現金流入42億元。截至2025年末，京東物流持有現金及現金等價物為181億元。

一體化供應鏈服務收入增長33%

2025年，一體化供應鏈物流服務收入達到1162億元，同比增長33%，占總收入53.5%。其中第四季度一體化供應鏈客戶收入同比增長44.5%。

2025年，外部一體化供應鏈客戶數量超9萬家，達到91161名，同比增長13%，貢獻收入達359億元，同比增長11%。

包含快遞、快運等在內來自其他客戶收入為1009億元，同比增長5.7%。

收入大增離不開公司的基建規模持續擴大。

截至2025年末，京東物流運營超過3600個各類物流倉庫，總管理面積超3400萬平方米。5月，京東物流基礎倉配服務升級為211倉配、特快倉配、特惠倉配三大產品，倉配211時效、次日達時效城市覆蓋率分別提升60%和35%。

東物流在美國、英國、法國、沙特等國家新增多個自營倉，已在全球擁有近200個保稅、直郵及海外倉庫，總管理面積近200萬平方米。在沙特、英國、法國、德國和荷蘭等核心國家推出了自營快遞品牌“JoyExpress”，并在這些國家主要城市實現“211限時達”。

京東航空自有全貨機機隊已擴充至12架，首架A330寬體貨機入列，使其在跨境與長距離航線運輸能力上取得突破。

股價大漲23%

受2025年業績增長亮眼的消息刺激，3月6日，京東物流股價大幅高開，截至收盤，報12.63港元/股，漲幅約23%。此外，母公司京東在港股交易中也大漲10%。

京東物流總市值約843億港元，動態市盈率（TTM）約為11.4倍。

綜合15份證券商報告評級，對京東物流平均評級為2.07（1為強烈買入，5為立即沽出），其中12家給予“買入”評級，2家給予“持有”評級。

其中，中信里昂將其目標價由15.7元下調至14.6元，維持“優于大市”評級。此外，交銀國際給予“買入”評級，目標價18.5港元；中信證券給予“買入”評級，目標價16港元；中金給予“跑贏行業”評級，目標價15.9港元。

此外，其他外資投行花旗給予“買入”評級，目標價18元；高盛給予“買入”評級，目標價17.7港元；不過，大華繼顯給予“買入”評級，目標價22港元，在券商中目標最高。

這也是王振輝2025年11月中旬回歸京東物流，出任首席執行官后交出的第一份年報，首考順利過關，老板劉強東（也是京東物流董事長）應該是滿意的。當然，主要功勞和前任胡偉相關。

那么，接下來2026年就是王振輝大展拳腳的時候了。