2025年由盈轉虧、上半年現(xiàn)金流為負，“童年白月光”靠變賣資產(chǎn)“續(xù)命”？

本文為食品內參原創(chuàng)

作者丨焦逸夢編審丨橘子??????????????????????????????????

2024年扭虧為盈的喜悅沒能延續(xù)，根據(jù)盈利預警，2025年的親親食品重回虧損，且營收或迎來近五年的首次負增長。

主業(yè)承壓

3月5日晚間，親親食品集團（開曼）股份有限公司（以下簡稱“親親食品”）公布2025年的盈利警告，全年預計凈虧損100萬元至300萬元，而2024年利潤為2100萬元。

2025年中報顯示，上半年錄得2100萬元凈利潤，這意味著僅下半年公司就虧損了2200萬元至2400萬元。

面對虧損，親親食品解釋稱受到幾方面因素的疊加影響。一是公司可能錄得收入下降，主要原因是傳統(tǒng)銷售渠道的銷售減少，整體銷量的下降導致規(guī)模經(jīng)濟效益降低，從而造成毛利下降，毛利較2024年下降約3200萬元。

另外，則是兩筆“一次性”項目“一賣一停”造成的影響。“一賣”，其2025年出售了湖北仙桃市原生產(chǎn)基地的土地使用權及相關生產(chǎn)廠房和物業(yè)，獲得凈收益約人民幣500萬元。“一停”，其2025年計提湖北孝感在建工程減值損失約700萬元，原因是集團決定不再推進位于中國湖北省孝感市的一項建設開發(fā)項目。

從賬面上的一進一出來看，這樣的一次性項目僅造成約200萬元的損失，結合全年預計股東應占虧損100萬元至300萬元，表明2025年親親食品的主營業(yè)務幾乎“停滯”。

拉長時間來看，2021年至2024年，親親食品的收入分別為8.60億元、9.58億元、9.82億元、9.96億元，實現(xiàn)連年增長。盈利預警顯示，2025年可能錄得收入下降，這意味著親親食品或將迎來近五年首次營收負增長。

2025年的頹勢，早在其半年報中就已露出端倪。2025上半年親親食品營收為5.3億元，同比下跌6%，毛利為1.54億元，同比下跌10.2%，股東應占利潤為2155萬元，大幅下滑34.3%，業(yè)績全面承壓。

更嚴重的是，2025上半年親親食品的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-1.07億元，去年同期這一數(shù)據(jù)為4240萬元，這意味著利潤只是“紙面富貴”，企業(yè)回款能力較差或支付了大量前期欠款。

具體來看，應收賬款則從1504萬元降至1439萬元，變化不大。而應付賬款余額大幅減少50.6%。從2024年底的3.16億減少至2025年中的1.56億元，親親食品利用供應商“輸血”的局面正在逆轉。

2024年底，公司欠供應商的錢為3.16億元，這相當于占用供應商資金來進行運營，2025上半年，公司31-180天賬齡的應付款從2.33億元驟降至1.01億元。這意味著公司對供應商的議價能力在減弱，公司無法拖欠供應商欠款。

回款并未改善，親親食品又不得不動用現(xiàn)金償還供應商債務。疊加凈利潤同比下跌三成，因此出現(xiàn)了上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流出的情況。

騰挪“續(xù)命”？

值得注意的是，2025年盈利警告中提到的湖北孝感項目，如今迎來了最終結局——“賣身”國企。

企查查顯示，今年2月26日，孝感親親食品的股權結構發(fā)生變更，原全資股東孝感親親（香港）有限公司退出，新進股東為孝感市萬屹資產(chǎn)運營有限公司，后者系國有企業(yè)，孝感市高創(chuàng)投資有限公司持有其100%股份。

今年1月，武漢光谷聯(lián)合產(chǎn)權交易所新增一則標的，孝感親親食品有限公司100%股權擬以2345.55萬元底價轉讓。彼時即有消息稱，孝感市國資委實控的孝感市高創(chuàng)投資有限公司有意對其收購。

公開信息顯示，孝感親親食品成立于2018年，主要資產(chǎn)是一塊約2.36萬平方米的文化設施用地。該地塊主體結構已建成，原計劃建設米酒麻糖展館。

彼時，孝感市高創(chuàng)投資有限公司表示，收購孝感親親食品后，將嚴格按照前期擬定的運營規(guī)劃，打造集麻糖米酒展示館、米酒文化博物館、孝感地標美食與特色院子餐廳為一體的產(chǎn)業(yè)窗口和城市地標載體。也就是說，親親食品退出的是一個“產(chǎn)業(yè)+文旅”跨界嘗試，而國企接過了續(xù)集。

在2025年中期報告中，親親食品曾披露，建設該項目的初衷是希望促進集團在當?shù)厥称分圃鞓I(yè)的發(fā)展。但在綜合考慮經(jīng)濟環(huán)境的轉變、業(yè)務發(fā)展前景以及預期回報后，集團決定終止建設，并于2025年上半年計提540萬元在建工程減值損失。

從經(jīng)營數(shù)據(jù)看，該項目早已名存實亡。2025年全年，孝感親親食品實現(xiàn)營業(yè)收入僅0.41萬元，凈利潤-3.49萬元，基本處于停滯狀態(tài)。從“暫停”到“計提減值”，再到最終的“股權轉讓”，親親食品徹底退出了孝感米酒展館項目。

“退出米酒展館”不等于“退出米酒”。事實上， 回顧親親食品的業(yè)務結構，米酒麻糖并非其核心，但確實是一個相對亮眼的增長抓手。

財報顯示，親親食品的營收支柱是果凍產(chǎn)品和膨化食品，二者合計占總營收的約70%。“糖果及其他產(chǎn)品”品類占總營收不足6%但增長較快，米酒麻糖正被歸入該品類中。

2024年，公司四大業(yè)務品類果凍產(chǎn)品、膨化食品、調料產(chǎn)品、糖果及其他產(chǎn)品中，膨化食品同比增長13.7%，糖果及其他產(chǎn)品同比增長30%，而果凍產(chǎn)品和調料產(chǎn)品均同比下跌約6.5%。

而2025年上半年，親親食品的四大業(yè)務品類果凍產(chǎn)品、膨化食品、調料產(chǎn)品、糖果及其他產(chǎn)品銷售的同比變動幅度為-6.6%、-2.9%、-17.6%、0.7%。也就是說糖果及其他產(chǎn)品是唯一增長的品類。

“用文化展館拉動產(chǎn)業(yè)發(fā)展的敘事”并不成功，但出售項目后獲得了2345.55萬元的現(xiàn)金回流—，也屬難得。

數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年親親食品三年累計虧損近8472.1萬元，2025年又重回虧損100萬元到300萬元。唯一一次盈利的2024年，更多的也是財技在發(fā)揮作用。

一個更現(xiàn)實的問題是：截至2025年上半年，公司賬上現(xiàn)金已從上年同期的4.13億元降至3.85億元。如果主業(yè)失血不止，下一個拿來“續(xù)命”的資產(chǎn)，又在哪？