當(dāng)指數(shù)成為標(biāo)配，為何仍要擁抱主動(dòng)權(quán)益？

獨(dú)立 稀缺 穿透

主動(dòng)權(quán)益的“阿爾法”從何而來(lái)？

編輯：聞道

風(fēng)品：夏木

2026年開(kāi)年，A股市場(chǎng)情緒回暖，指數(shù)投資持續(xù)盛行。但在ETF規(guī)模高歌猛進(jìn)的同時(shí)，一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是：部分主動(dòng)權(quán)益基金開(kāi)始恢復(fù)大額申購(gòu)，且開(kāi)年以來(lái)近半數(shù)產(chǎn)品凈值創(chuàng)下新高。面對(duì)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，投資者不禁要問(wèn)：在指數(shù)化投資時(shí)代，我的組合中還需要主動(dòng)權(quán)益基金嗎？

在指數(shù)投資大行其道的當(dāng)下，這個(gè)問(wèn)題值得深入探討。事實(shí)上，指數(shù)投資的盛行，恰恰凸顯了主動(dòng)權(quán)益基金在普通投資者資產(chǎn)組合中的不可替代性。對(duì)于追求長(zhǎng)期穩(wěn)健增值、渴望突破市場(chǎng)平均收益的投資者而言，合理配置主動(dòng)權(quán)益基金，不僅是對(duì)資產(chǎn)組合的優(yōu)化，更可能是實(shí)現(xiàn)財(cái)富躍遷的關(guān)鍵一步。

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主動(dòng)權(quán)益基金的核心價(jià)值

超額收益與持有體驗(yàn)

LAOCAI

不可否認(rèn)，指數(shù)基金憑借低廉的管理費(fèi)用、清晰的持倉(cāng)透明度以及嚴(yán)格的紀(jì)律性，成為入門級(jí)投資者的優(yōu)選，其分散個(gè)股“黑天鵝”風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，也讓不少投資者獲得了省心的投資體驗(yàn)。指數(shù)基金的普及，極大地降低了投資者獲取市場(chǎng)平均收益的門檻。尤其對(duì)于風(fēng)格明確的階段性行情，低費(fèi)率的ETF確實(shí)是高效的工具。

但指數(shù)基金的核心邏輯是“被動(dòng)復(fù)制”，本質(zhì)是Beta的化身，它的目標(biāo)是緊跟指數(shù)，而非超越指數(shù)。當(dāng)市場(chǎng)從普漲格局轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性分化，當(dāng)單純獲取市場(chǎng)收益變得不再那么“性價(jià)比高”時(shí)，主動(dòng)權(quán)益基金的配置價(jià)值便開(kāi)始凸顯。

而主動(dòng)權(quán)益基金的核心價(jià)值，正在于其“主動(dòng)管理”能力能夠彌補(bǔ)指數(shù)投資的短板，這也是普通投資者配置它的核心必要性。

其一，主動(dòng)權(quán)益基金能突破指數(shù)束縛，挖掘未被定價(jià)的超額收益。目前A股市場(chǎng)尚未達(dá)到完全有效市場(chǎng)，自然人投資者貢獻(xiàn)了大部分交易額，頻繁交易催生的股價(jià)偏誤，為優(yōu)秀的主動(dòng)管理提供了廣闊空間。優(yōu)質(zhì)主動(dòng)權(quán)益基金的基金經(jīng)理可依托深度產(chǎn)業(yè)研究，提前布局政策紅利與技術(shù)突破賽道，比如在“新質(zhì)生產(chǎn)力”導(dǎo)向下聚焦科技、先進(jìn)制造等戰(zhàn)略領(lǐng)域，在細(xì)分賽道中捕捉指數(shù)基金無(wú)法覆蓋的阿爾法收益。

西部證券在2026年投資策略中指出，2025年基金業(yè)績(jī)?nèi)媸諠q，但主動(dòng)基金跑贏了被動(dòng)產(chǎn)品。特別是在科技、周期等主題板塊，主動(dòng)權(quán)益基金的表現(xiàn)尤為亮眼。這說(shuō)明，在熱點(diǎn)快速輪動(dòng)的市場(chǎng)中，主動(dòng)基金經(jīng)理的行業(yè)配置和選股能力，能夠幫助投資者捕捉到那些未被指數(shù)充分定價(jià)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

其二，也是更重要的，指數(shù)基金的調(diào)倉(cāng)嚴(yán)格遵循指數(shù)成分股調(diào)整規(guī)則而主動(dòng)權(quán)益基金的基金經(jīng)理可根據(jù)市場(chǎng)景氣度變化、行業(yè)輪動(dòng)趨勢(shì)，靈活調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)與倉(cāng)位比例——在市場(chǎng)上漲時(shí)加倉(cāng)把握收益，在市場(chǎng)回調(diào)時(shí)降倉(cāng)、換股對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，有效平滑凈值波動(dòng)，優(yōu)化持有體驗(yàn)。

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，這種靈活調(diào)整能力帶來(lái)的長(zhǎng)期收益優(yōu)勢(shì)尤為明顯：同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截止2026年3月3日，偏股混合型基金指數(shù)近3年、近2年和近1年的回報(bào)率分別達(dá)19.16%、50.16%、33.65%，遠(yuǎn)超滬深300指數(shù)同期的-1.2%、29.6%和19.69%的漲跌幅，充分驗(yàn)證了主動(dòng)管理的長(zhǎng)期價(jià)值。

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構(gòu)建“被動(dòng)+主動(dòng)”的啞鈴型組合

LAOCAI

回到投資的本質(zhì)，是對(duì)未來(lái)不確定性的定價(jià)，而這也正是主動(dòng)管理人的用武之地。對(duì)于投資者而言，在享受指數(shù)化投資的便利時(shí)，不妨為那些真正具備阿爾法能力的主動(dòng)基金經(jīng)理留出一席之地。畢竟，穿越周期的不僅是市場(chǎng)，更是那些在市場(chǎng)中持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的人。

當(dāng)然，主動(dòng)權(quán)益基金的價(jià)值兌現(xiàn)，核心依賴于基金公司的投研實(shí)力與基金經(jīng)理的專業(yè)能力——這也是普通投資者在選擇主動(dòng)權(quán)益基金時(shí)，最需要關(guān)注的核心要素。華夏基金作為國(guó)內(nèi)公募行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)，自成立以來(lái)便著力打造主動(dòng)權(quán)益投研體系，經(jīng)過(guò)多年深耕，已形成“平臺(tái)化、體系化、專業(yè)化”的研究團(tuán)隊(duì)，“多策略、多風(fēng)格、全天候”的投資團(tuán)隊(duì)，以及全面、前瞻、科學(xué)的產(chǎn)品體系，其主動(dòng)權(quán)益投資能力早已通過(guò)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)得到市場(chǎng)驗(yàn)證。

在結(jié)構(gòu)性行情顯著的2025年，華夏基金旗下主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼。銀河證券、國(guó)泰海通證券、晨星等國(guó)內(nèi)外權(quán)威基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)發(fā)布的2025年基金業(yè)績(jī)榜單顯示，華夏基金旗下主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，16只產(chǎn)品在一年期至五年期不同期限的細(xì)分品類排名中位居同類前5或前5%，多只產(chǎn)品斬獲冠、亞軍。績(jī)優(yōu)基金覆蓋科技、消費(fèi)、制造、北交所、海外市場(chǎng)等多個(gè)熱門領(lǐng)域，彰顯了華夏基金在全球資產(chǎn)配置、行業(yè)與個(gè)股精選等方面的深厚實(shí)力。

更值得普通投資者關(guān)注的是，華夏基金的主動(dòng)權(quán)益投研體系并非依賴單一基金經(jīng)理的個(gè)人能力，而是搭建了完善的投研支持體系，通過(guò)團(tuán)隊(duì)協(xié)作、深度調(diào)研，實(shí)現(xiàn)對(duì)行業(yè)趨勢(shì)的精準(zhǔn)預(yù)判和個(gè)股的精選深挖。無(wú)論是傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域的價(jià)值挖掘，還是新興科技領(lǐng)域的前瞻布局，華夏基金都能憑借全面的投研覆蓋和靈活的投資策略，在不同市場(chǎng)環(huán)境下力爭(zhēng)為投資者創(chuàng)造超額收益，同時(shí)通過(guò)科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)控制，降低凈值波動(dòng)，努力提升投資者的持有體驗(yàn)。

我們必須明確的是，市場(chǎng)波動(dòng)永不停歇，單一的投資品種難以應(yīng)對(duì)所有市場(chǎng)變化。指數(shù)投資與主動(dòng)權(quán)益投資并非非此即彼的對(duì)立關(guān)系，而是互補(bǔ)共生的關(guān)系。對(duì)于普通投資者而言，不必陷入“被動(dòng)與主動(dòng)誰(shuí)更優(yōu)”的二元對(duì)立。更理性的做法，是構(gòu)建一個(gè)“被動(dòng)打底，主動(dòng)增強(qiáng)”的啞鈴型組合：將指數(shù)基金，特別是寬基ETF，作為資產(chǎn)組合的“基礎(chǔ)配置”，實(shí)現(xiàn)低成本獲取市場(chǎng)平均收益；同時(shí)將主動(dòng)權(quán)益基金作為資產(chǎn)組合的“增強(qiáng)配置”，作為突破市場(chǎng)平均收益的瓶頸，在長(zhǎng)期投資中實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，基金投資需謹(jǐn)慎。