從火速漲停，到監(jiān)管鐵拳：雙良節(jié)能“蹭熱點(diǎn)”套路拆解

時間就是金錢！

和熱點(diǎn)關(guān)聯(lián)，往往能使得上市公司的股價一飛沖天，但如果亂蹭熱點(diǎn)，很可能迎來的不止有“飛天”的股價，還有監(jiān)管的鐵拳：2月最后一個交易日，又有一家上市公司，疑似因“蹭熱點(diǎn)”被調(diào)查！

2月27日晚， 雙良節(jié)能公告，收到證監(jiān)會下發(fā)的《立案告知書》。因雙良節(jié)能涉嫌信息披露誤導(dǎo)性陳述等違法違規(guī)行為，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，證監(jiān)會決定對該公司立案調(diào)查。

同時被調(diào)查的不止雙良節(jié)能一家：就在同一天，捷榮技術(shù)、海泰發(fā)展等2家公司因涉嫌信披違法違規(guī)被證監(jiān)會調(diào)查。而北交所上市公司新安潔的實(shí)際控制人、董事長魏延田，被重慶市綦江區(qū)監(jiān)察委員會立案調(diào)查和實(shí)施留置措施。

而在調(diào)查發(fā)布當(dāng)日，雙良節(jié)能股價盤中一度漲停，但最終漲幅7.7%，市值193億元，今年以來累計(jì)漲幅超過43%，但近5日跌了12.5%。

另外三家的問題暫且不談，我們先來看看“誤導(dǎo)性陳述”的雙良節(jié)能，此前就被上交所出具過警示函，現(xiàn)在又迎來證監(jiān)會的調(diào)查，看來犯的事不算小！

年前“犯事”的大牛股，

蹭了啥熱點(diǎn)？

事情，還要回溯到春節(jié)前倒數(shù)第二個交易日：2月12日，雙良集團(tuán)和雙良節(jié)能公眾號發(fā)文稱，其先后獲得3個海外訂單，共計(jì)12臺高效換熱器設(shè)備，將用于SpaceX星艦發(fā)射基地?cái)U(kuò)建配套的燃料生產(chǎn)系統(tǒng)。截至目前，這條推文還在公眾號上，并未被刪除！

圖片來源：2月12日公司官方公眾號（下同）

SpaceX的影響力，相信早已無需多言：據(jù)媒體最新報道，該公司正推進(jìn)有史以來規(guī)模最大的上市計(jì)劃，考慮最早在3月秘密提交IPO申請。估值可能超過1.75萬億美元。一旦成功，將構(gòu)成當(dāng)之無愧的“史上最大IPO”！

照理說，大哥吃肉，小弟自然也能喝點(diǎn)湯：雙良集團(tuán)當(dāng)時聲稱，該系列訂單不僅體現(xiàn)了國際市場對雙良節(jié)能技術(shù)實(shí)力與交付體系的高度認(rèn)可，也為中國高端制造進(jìn)一步融入全球商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈注入強(qiáng)勁動力。消息一出，雙良節(jié)能當(dāng)日股價飆升，火速漲停。

根據(jù)公司公告，雙良節(jié)能還披露，上述3項(xiàng)訂單分別簽訂于2025年10月25日和2026年1月9日，供貨標(biāo)的為高效換熱器，合計(jì)總金額約170萬歐元（以1歐元≈8.19人民幣的匯率換算，訂單總金額約1392.3萬元人民幣）。

值得一提的是，去年11月5日，有投資者在三季度業(yè)績交流會上問及2025年在海外市場的新客戶開發(fā)方面的進(jìn)展，彼時公司并未提及與Space X相關(guān)的訂單。公司獨(dú)立董事陳光明表示，公司在海外市場新客戶開發(fā)方面取得了積極進(jìn)展，海外在手訂單總額不斷攀升。

這里面就有一個問題：去年10月和今年1月簽訂的訂單，到了今年2月才予以披露，且不說信息披露是否及時，這么點(diǎn)訂單額，真的能左右公司的業(yè)績嗎？

顯然，公司還是掂得清自己的斤兩的：按照公告，訂單總金額占該公司2024年度經(jīng)審計(jì)的營業(yè)收入的比例約0.11%，對其經(jīng)營業(yè)績無重大影響。商業(yè)航天不是其產(chǎn)品主要的應(yīng)用領(lǐng)域，上述訂單是公司通過為國際工業(yè)氣體企業(yè)的燃料項(xiàng)目供應(yīng)換熱器間接參與了相關(guān)商業(yè)航天項(xiàng)目，未直接與SpaceX發(fā)生合作，公司為項(xiàng)目非獨(dú)家間接供應(yīng)商。

但是請注意，這些“風(fēng)險提示”的內(nèi)容雖然在公司公告里出現(xiàn)了，但并未在公司官方微信

里出現(xiàn)，微信公眾號里用彩色藝術(shù)字突出的內(nèi)容，只有“公司拿下SpaceX訂單”這樣的喜報——考慮到公司官微多用于宣傳，這樣似乎也可以理解！

不過監(jiān)管似乎有不同看法：按照此前上交所監(jiān)管警示函，“商業(yè)航天”屬于市場較為關(guān)注的熱點(diǎn)概念，為投資者高度關(guān)注。公司發(fā)布相關(guān)信息，應(yīng)當(dāng)審慎、準(zhǔn)確、客觀，并充分提示不確定性風(fēng)險，避免對投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)。隨著監(jiān)管警示函落地，雙良節(jié)能股價次日便封死跌停，此后幾個交易日持續(xù)下跌。

你以為這就完了？仔細(xì)看時間線，會發(fā)現(xiàn)一個更值得玩味的細(xì)節(jié)——“時間就是金錢”在資本市場上，被放大得淋漓盡致！

這篇引發(fā)股價漲停的公眾號文章發(fā)布于2月12日午間開盤，而包含了“訂單金額僅占營收0.11%、未直接合作”等風(fēng)險提示的澄清公告，是在當(dāng)天收盤后才發(fā)布的！先通過公眾號制造熱度吸引資金追捧，再用公告“合規(guī)”完成披露義務(wù)——這種時間差操作，恐怕也是監(jiān)管關(guān)注的焦點(diǎn)。要知道，現(xiàn)代金融市場交易，時間已經(jīng)精確到秒！

考慮到微信已經(jīng)成為國人獲取信息的重要渠道，很多人有從微信公號獲取信息的習(xí)慣，公眾號早已成為法定信息披露渠道之外的重要補(bǔ)充，因而很多公司現(xiàn)在高度重視公號建設(shè)維護(hù)，也是順理成章的事！

從監(jiān)管的視角看，或許正是因?yàn)楣娞栍小皥笙膊粓髴n”之嫌——只宣傳熱點(diǎn)同時隱藏風(fēng)險，同時打“時間差”，才導(dǎo)致了股價異動，也很可能是構(gòu)成此次“涉嫌誤導(dǎo)性陳述”的重要誘因之一。而且，牽扯到實(shí)際影響的上述官方盤后公告，是經(jīng)過監(jiān)管督促才發(fā)布的！

當(dāng)然這只是筆者個人猜測，具體原因還需要等待監(jiān)管部門進(jìn)一步調(diào)查，方可作準(zhǔn)！但這個案例已經(jīng)給所有上市公司提了個醒：在“蹭熱點(diǎn)”和“信息披露”之間，那條紅線正變得越來越清晰。

光伏和航天究竟是怎么搭上關(guān)系的？原來起源于馬斯克的一句“豪言壯語”！

早在1月22日，特斯拉CEO馬斯克在瑞士達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇年會期間力挺“太空光伏”，并披露SpaceX與特斯拉正同步推進(jìn)太陽能產(chǎn)能提升，目標(biāo)在未來三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)每年100GW的太陽能制造能力——與地球相比，太空中的太陽能資源顯然更豐富。

消息一出，瞬間點(diǎn)燃A股光伏板塊。據(jù)Wind金融終端數(shù)據(jù)顯示，1月23日，光伏板塊98家公司總市值單日激增1785億元。

但截至目前，資金對“太空光伏”概念的熱情已有所消退，部分光伏概念股回調(diào)明顯，而雙良節(jié)能，或許正好撞在了槍口上，被“抓了典型”。

眾所周知，這兩年的光伏行業(yè)，過的究竟是怎樣的“苦日子”。雙良節(jié)能更不例外，蹭熱點(diǎn)的背后，是業(yè)績連虧+負(fù)債累累。

業(yè)績連虧

債臺高筑

值得注意的是，在跨界光伏之前，該公司實(shí)際上從事的是空調(diào)安裝生意！

1982年，公司創(chuàng)始人繆雙大放棄穩(wěn)定工作，帶9300元去上海做空調(diào)安裝，1985年回到江陰，投入全部積蓄50萬元創(chuàng)辦溴化鋰制冷機(jī)廠，2003年在上交所上市時，公司已成為國內(nèi)最大的中央空調(diào)生產(chǎn)商之一。

但隨著房地產(chǎn)逐漸見頂，空調(diào)生意不好做，創(chuàng)始人開始琢磨公司轉(zhuǎn)型，做起了節(jié)能節(jié)水裝備。后來出于對光伏行業(yè)的預(yù)判，2021年繆雙大決定延展光伏產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)軍硅片和組件。

當(dāng)年公司在內(nèi)蒙古包頭設(shè)立全資孫公司，投資GW級大尺寸單晶硅棒、硅片項(xiàng)目。當(dāng)年硅片業(yè)務(wù)就實(shí)現(xiàn)營收2.35億元。據(jù)國際金融報等，到了2021年硅片出貨量達(dá)44.6GW，躍居行業(yè)第三；2022年，公司已手握900億元硅片訂單，長協(xié)采購訂單超1500億元，成為行業(yè)黑馬。

然而，就在雙良節(jié)能在光伏領(lǐng)域高歌猛進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)的同時，行業(yè)過剩危機(jī)悄然而至，雙良節(jié)能在2025年下半年開始面臨巨大的資金壓力。

1月16日，雙良節(jié)能發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)2025年度歸母凈利潤為虧損7.8億元至10.6億元，扣非凈利潤虧損8億元至11.5億元，連續(xù)第二年虧損，不過好消息是，相較2024年虧損21.34億元已“大幅減虧”。

公司業(yè)績持續(xù)承壓主要受光伏行業(yè)調(diào)整、價格競爭激烈、原材料成本波動及固定資產(chǎn)減值等多重因素影響。

該公司財(cái)務(wù)風(fēng)險也在攀升。2022年末、2023年末、2024年末及2025年9月末，公司合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率分別為68.49%、76.45%、82.77%及81.91%，整體呈現(xiàn)上升趨勢，而光伏行業(yè)整體平均負(fù)債率為57.1%，短期償債壓力顯著。

截至2025年上半年，雙良節(jié)能賬面56.12億元貨幣資金中有50.52億元處于受限狀態(tài)，而同期一年內(nèi)到期的有息負(fù)債總額超過百億元。

困境之下，雙良節(jié)能決定再次嘗試戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，希望終止光伏擴(kuò)產(chǎn)，轉(zhuǎn)向氫能與節(jié)能裝備延伸。

相關(guān)公告顯示，2025年10月，公司終止原定增投建38GW單晶硅拉晶項(xiàng)目的計(jì)劃，并發(fā)布新定增預(yù)案，擬募資不超過12.92億元，全部用于“零碳智能化制造工廠”和“年產(chǎn)700套綠電智能制氫裝備建設(shè)項(xiàng)目”。

2025年6月，子公司簽訂福海縣光儲氫氨醇一體化項(xiàng)目綠電制氫系統(tǒng)合同，金額達(dá)4.5億元，占2024年?duì)I收的3.45%，標(biāo)志著新業(yè)務(wù)開始落地。

公司強(qiáng)調(diào)在節(jié)能節(jié)水及新能源裝備業(yè)務(wù)上做好“業(yè)績壓艙石”，其溴化鋰機(jī)組、空冷系統(tǒng)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在工業(yè)節(jié)能、極端環(huán)境應(yīng)用中具備技術(shù)優(yōu)勢。不過氫能、液冷等新興業(yè)務(wù)雖已簽單落地，但尚未貢獻(xiàn)穩(wěn)定營收，仍處于投入期。

尾聲

公司的前景我們可以拭目以待，但對于投資者而言，面對滿天飛的“熱點(diǎn)”，與其追逐轉(zhuǎn)瞬即逝的題材，不如穿透表象審視業(yè)績。畢竟，潮水退去時，真正能保護(hù)你的從來不是故事，而是底線。

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