銦價大漲88%！四大龍頭價值重估，誰的護城河更穩？

銦價大漲88%！四大龍頭價值重估，誰的護城河更穩？
我們每天滑動的手機屏、家里清晰的電視面板、屋頂高效發電的光伏組件，甚至車載智能中控的觸控層，都離不開一種低調的“工業維生素”——金屬銦。它藏在產業鏈的最深處，不常出現在大眾視野里，卻支撐著高端顯示、新能源、半導體等多個賽道的核心運轉，是現代科技產品里不可或缺的關鍵原料。很多人對它陌生，可它的價格波動，正悄悄改寫著整個稀有金屬行業的格局，也牽動著產業鏈上下游的每一份利益。
據上海有色網（SMM）權威監測，2026年開年至今，國內精銦現貨價格從年初約2500元/公斤一路攀升至4700元/公斤，累計漲幅高達88%，國際鹿特丹銦價同步突破500美元/公斤，創下近十年新高。這不是短期資金炒作的脈沖行情，而是供需格局、資源稀缺性與產業政策三重共振的結果，意味著銦行業正式迎來“變天時刻”，過去被低估的價值，正在被市場重新看見、重新定價。
行業風口到來，最受益的莫過于手握資源、產能與技術的頭部企業。A股銦板塊四大龍頭同臺亮相，各自憑借資源稟賦、成本控制、技術壁壘占據一席之地，迎來全面價值重估。沒有絕對的贏家，也沒有無用的短板，每一家的護城河都藏著長期深耕的底氣，我們不妨用溫和而理性的視角，看看誰的優勢更持久、誰的布局更貼近產業未來。

銦價狂飆88%：稀缺剛需+政策護航的長周期行情
銦的稀缺性，從源頭就注定了它的價值底色。美國地質調查局（USGS）2024年數據顯示，全球已探明銦資源儲量僅約5.6萬噸，可經濟開采量更低，且90%以上為伴生于鉛鋅礦、錫礦，沒有獨立可開采礦床，供給彈性極低，無法像普通商品那樣隨意擴產。中國是全球銦資源與供給核心，儲量與產量均占全球70%以上，牢牢掌握著產業主動權。
需求端的剛性增長，成為銦價上漲的核心推力。氧化銦錫（ITO）靶材占全球銦消費量的70%，廣泛用于平板顯示、觸摸屏、導電玻璃；在光伏領域，銅銦鎵硒薄膜電池以銦為核心光吸收層，轉換效率超22%；半導體領域的磷化銦、砷化銦，更是5G通信、光模塊的關鍵材料。隨著顯示面板升級、光伏裝機增長、半導體國產化提速，銦的年度需求缺口持續擴大，供需錯配愈演愈烈。
政策層面的護航，讓這波行情更具持續性。工信部2024年發布《稀有金屬管理條例（征求意見稿）》，將銦列入關鍵礦產實行生產配額管理，同步建立國家級儲備機制，嚴控無序開采與低價出口。中國有色金屬工業協會數據顯示，2025年國內銦出口配額降至200噸以內，供給端持續收緊，為價格長期上行提供了堅實支撐，也讓頭部企業的資源價值進一步凸顯。
四大龍頭同臺：資源、產能、技術各有看家本領
錫業股份作為全球錫銦雙龍頭，手握最硬核的資源壁壘。公司銦資源儲量達4821噸，位居全球第一，控股華聯鋅銦是全球最大原生銦生產基地，原生銦年產能127噸，占全球原生銦產量的11.35%，形成從采選、冶煉到深加工的完整閉環。錫銦協同的生產模式，讓其成本控制優于行業平均水平，在價格上行周期中，業績彈性最為突出。
華錫有色立足廣西南丹大廠礦區這一全球銦富集區，是國內第二大原生銦企業。公司銦儲量約3500噸，占全國儲量近29%，原生銦年產量約50噸，同時擁有國家級實驗室，具備量產6N+超高純銦的技術能力，精準切入半導體、高端靶材等高附加值賽道。區域資源集中度高、提純技術領先，是它最鮮明的競爭優勢。
鋅業股份與株冶集團則憑借成本與產業鏈協同，站穩行業第一梯隊。鋅業股份年銦產能30噸，依托鋅冶煉副產提取，綜合成本比行業低15%左右，是ITO靶材領域核心供應商；株冶集團聚焦再生銦與高純銦加工，依托完善的回收體系，在資源循環利用上獨具優勢，適配環保政策與產業可持續發展趨勢，穩穩占據中端市場份額。
護城河深度比拼：誰能穿越周期、長期領跑
資源儲量的多寡，是最基礎的護城河。錫業股份的全球第一儲量、華錫有色的區域壟斷稟賦，讓兩家企業擁有“躺贏”周期行情的底氣，在價格上漲時，資源重估帶來的市值彈性遠大于加工型企業。而鋅業股份、株冶集團雖資源儲量不及前兩者，但依托伴生提取與回收，成本優勢穩定，抗周期波動能力更強，適合穩健型產業邏輯。
技術壁壘的高低，決定了企業的附加值上限。華錫股份的超高純銦技術、錫業股份的全產業鏈深加工能力，讓產品能夠進入半導體、高端顯示等高價賽道，毛利率顯著高于普通銦錠加工企業。隨著產業向高端化升級，擁有核心技術的企業，更容易擺脫價格戰，賺取技術溢價，這也是長期護城河的核心組成。
下游綁定與可持續供給能力，是穿越周期的關鍵。四大龍頭中，既有深度綁定面板廠、光伏企業的長協客戶，也有覆蓋回收、冶煉、加工的閉環體系。在銦資源日益稀缺的背景下，誰能穩定供貨、誰能降低對原生礦的依賴、誰能緊跟下游技術迭代，誰就能在長期競爭中保持優勢，成為行業真正的領跑者。
從低調的隱形原料，到價格翻倍的風口品種，銦行業的巨變，是中國高端制造升級的縮影。四大龍頭各有所長，沒有絕對的優劣，只有適配不同周期的優勢。資源、技術、成本、客戶，每一項護城河都來之不易，每一份價值重估都實至名歸。對于市場而言，不必糾結一時的漲跌，更應看到稀有金屬戰略價值的回歸；對于企業而言，守住核心優勢、貼近產業需求，才能在長周期里行穩致遠。