對(duì)于恒生科技的思考

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風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

作者：wangdizhe

來源：雪球

我持有恒生科技 ， 2026年至今回調(diào)6.69%，這貨股性強(qiáng) ， 心態(tài)不好的 ， 一般拿不住 。

持有它 ， 是考慮到 “ 成長(zhǎng)趨勢(shì)沖起來 ” ， 如果沒有成長(zhǎng)倉(cāng)位 ， 容易吃虧 。 也就是考慮到倉(cāng)位的均衡性。股票和etf我都有，股票主攻價(jià)值股 ， 精確瞄準(zhǔn) ， 然后點(diǎn)殺 ， 玩大狙，ETF聚焦成長(zhǎng)趨勢(shì) ， 瞄好賽道 ， 直接打一噴子散彈 。

其實(shí) ， 去年三季報(bào)出來的時(shí)候 ， 恒科整體盈利表現(xiàn) ， 就出現(xiàn)了下修 。 主要是幾家互聯(lián)網(wǎng)巨頭 ， 玩外賣補(bǔ)貼 ， 卷的厲害 ， 導(dǎo)致整體利潤(rùn)走弱 。

國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然承壓 ， 2025年5月份-12月份 ， 社零同比增速?gòu)?.4% ， 一路跌到0.9% ， 持續(xù)走弱 ， 雖然2026年1月份達(dá)到1.5% ， 但有春節(jié)錯(cuò)峰影響 ， 而且修復(fù)力度偏弱 。 顯示人們普遍對(duì)于收入信心不足 ， 導(dǎo)致消費(fèi)市場(chǎng)承壓 。 這其實(shí)也影響到了整體消費(fèi)板塊估值 。

同時(shí) ， 美聯(lián)儲(chǔ)主席下一任主席 ， 確定為凱文沃什 。 他主張 “ 縮表+有節(jié)制的降息 ” ， 導(dǎo)致全球貨幣流動(dòng)性預(yù)期下降 ， 因此港股成長(zhǎng)股受到影響大些 。 還有就是人民幣匯率快速升值 ， 現(xiàn)在已經(jīng)破了6.9了 ， 而港幣是 “ 小美元 ” ， 所以外資撤離加速 。

另外 ， 字節(jié)跳動(dòng)作為一個(gè) “ 不上市的巨頭 ” 。 與恒科指數(shù)6家核心權(quán)重 （ 騰訊 、 阿里 、 美團(tuán) 、 快手 、 京東 、 百度 ） 全面競(jìng)爭(zhēng) ， 這6家在恒科合計(jì)權(quán)重接近40% 。 隨著豆包以及ds2的大熱 。 人們也對(duì)這6家前景 ， 有些擔(dān)憂 ， 進(jìn)而影響對(duì)于恒科的評(píng)估 。

恒科指數(shù) ， 現(xiàn)在市盈率21.62倍 ， 近10年周期跨度看 ， 分位點(diǎn)21.31% 。 在當(dāng)下這個(gè)市場(chǎng)里面 ， 算是便宜的寬基指數(shù)了 （ 指的分位點(diǎn) ） 。 當(dāng)然了 ， 更好的機(jī)會(huì)是2024年1月初 ， 當(dāng)時(shí)市盈率也就是15倍 ， 分位點(diǎn)不到2% 。 當(dāng)然了 ， 機(jī)會(huì)越好 ， 一般人越不敢買 ， 怕接飛刀 ， 怕短期快速浮虧 。

如果不對(duì) “ 低位不敢?guī)Я抠I ” 這個(gè)問題 ， 進(jìn)行充分復(fù)盤分析 。 很難在這個(gè)市場(chǎng)里面持續(xù)掙錢 。 但認(rèn)真琢磨的從來就沒幾個(gè) ， 所以每次機(jī)會(huì)來了 ， 抓住的人很少 。

按照彭博12月5日預(yù)測(cè) ， 2025年恒科成分股整體盈利增速為-7.4% ， 但2026年預(yù)測(cè)大概在20%以上 。 2025年承壓的原因主要是買外補(bǔ)貼大戰(zhàn) ， 以及新能源汽車板塊虧損擴(kuò)大 （ 主要是下半年走弱 ） 。

恒生科技指數(shù) ， 就是中國(guó)的納指 （ 納指市盈率大概40倍 ） 。 里面有差不多全部 ， 中國(guó)最好的科技公司 （ 做汽車的 ， 弄有息 ， 做芯片的 ， 以及弄游戲啥的 ） 。 所以未來如果要堅(jiān)持 “ 高質(zhì)量發(fā)展 ” ， 這個(gè)指數(shù)會(huì)迎來機(jī)會(huì) 。

當(dāng)然了 ， 我自己買的很早 ， 去年減持了一部分 ， 但拿著的還很多 。

每個(gè)人 ， 都有自己一套操盤習(xí)慣 。 而且不容易被任何人所說服 。 可一旦 ， 短期賠錢了 ， 或者短期掙的比別人慢了 ， 尤其是短期別人掙 ， 但自己賠的時(shí)候 。 很容易被自己說服改變主意 。 這種 “ 短驗(yàn)主義 ” 的盛行 ， 使得恒科能拿住的人不多 。 因?yàn)樗鼜椥源?， 波動(dòng)起來有時(shí)候比個(gè)股還猛 。因此其實(shí)持有它的話 ， 對(duì)于心態(tài)的考驗(yàn)度遠(yuǎn)高于對(duì)其價(jià)值的認(rèn)知。 因此有時(shí)候看到一些 “ 深研 ” 的東西 ， 感到挺可笑的 。 因?yàn)檠芯康脑偕?， 如果心態(tài)不行 ， 怕浮虧拿不住的話 ， 也是白搭的 。

我自己對(duì)于恒科及中概互聯(lián)成分股 ， 除了騰訊 ， 阿里 ， 美團(tuán) ， 拼多多幾家公司的財(cái)報(bào) ， 會(huì)每次必看 。 其他的基本就不看了 ， 沒時(shí)間 ， 也沒太多意義 。精力的分配 ， 對(duì)于散戶而言 ， 至關(guān)重要 。

比如 ， 每天都看看各類新聞 ， 忘記了怎么認(rèn)真讀本書 。 短期看是 “ 啥都懂 ” ， 但會(huì)慢慢失去 “ 鉆研的興趣 ” ， 認(rèn)知很難達(dá)到一定深度 。 因此 ， 如果不對(duì)這個(gè) “ 碎片化的時(shí)代 ” 保持警覺 ， 也不會(huì)啥太多 “ 區(qū)隔優(yōu)勢(shì) ” ， 想獲得 “ 超額收益 ” 從來不易 。

同理 ， 每天都盯著k線的 ， 能取小利 ， 但大錢很不容易 。 因?yàn)閹追昼妰?nèi)的股價(jià)波動(dòng) ， 他都要花費(fèi)精力來消化 。 先不說認(rèn)知 ， 首先是精力會(huì)消耗在這個(gè)上面 。 會(huì)失去必要的 “ 距離審視維度 ” ， 也會(huì)心力疲憊 ， 進(jìn)而影響自己的認(rèn)知成長(zhǎng) 。

選擇股票也是 ， 每只都想研究一下的 ， 怎么可能持續(xù)盈利呢 ？粗篩的重要性 ， 總被低估了， 人們往往會(huì)迷戀于 ， 各種細(xì)致的分析 ， 而忽略付出的精力和時(shí)間 。 省事的話 ， 會(huì)采用 “ 抄作業(yè) ” 的方式 ， 四處看看 。

看別人的分析 ， 想節(jié)省一點(diǎn)時(shí)間 。 但別人怎么可能把精華白送呢 ？ 即便寫了一些 ， 如果沒經(jīng)歷整個(gè)分析琢磨的過程 ， 也很難獲得真正的成長(zhǎng) 。分析的對(duì)錯(cuò) ， 有時(shí)候是次要。而想象力的靈動(dòng) ， 對(duì)于商業(yè)的敏感 ， 鉆研的興趣 ， 以及心態(tài)的練達(dá) ， 是第一的。 遇到不多的心儀的公司 ， 不敢或者懶得自己深入分析一家公司的人 ， 也很難有啥自己的 “ 投資范式 ” 。 因?yàn)槊康疥P(guān)鍵時(shí)候 ， 如果是抄作業(yè) ， 即使買也不敢重倉(cāng) 。 即便重倉(cāng)了 ， 遇到波動(dòng) ， 也不敢長(zhǎng)拿 。 即便常拿 ， 也難以在高點(diǎn) ， 果斷出貨 。

所以不用研究太多標(biāo)的 。 很多時(shí)候 “ 泛性深研 ” 是種幻想 。 上來先砍一些 ， 根本不用細(xì)看的 。 然后剩下的弄個(gè)股票池 ， 里面挑一些 ， 重點(diǎn)琢磨一下即可 。

因此精力的分配 ， 其實(shí)第一步的 ， 甚至優(yōu)于 “ 估值邏輯 ” 。 這部分 ， 下心琢磨的也不多 。 我之所以個(gè)股和etf混配 ， 就是意在提升配資效率 。

現(xiàn)在做啥生意都不好掙錢 ， 所以滬指沖過4100點(diǎn) ， 大家都不走 。 即便賣了 ， 也是換倉(cāng) ， 或者擇時(shí)再殺進(jìn)去 。 實(shí)體越承壓 ， 股市越穩(wěn) ， 尤其在有 “ 國(guó)家隊(duì)護(hù)盤 ” 的背景下 。

中證全指創(chuàng)出近10年收盤價(jià)新高了 ， 成交2萬多億 ， 風(fēng)險(xiǎn)偏好不減啊 。 普通人 ， 打工創(chuàng)業(yè)的 ， 都不容易 ， 都憋著在這個(gè)上面掙一把 。 漲到這份上 ， 最好掙錢的階段已經(jīng)過去了 ， 因?yàn)檎w估值已經(jīng)不低了 。 我愈發(fā)注意倉(cāng)控 ， 選股已經(jīng)是次要的了 。

2026年的股票行情 ， 不會(huì)缺少 “ 戲劇性 ” ， 無論漲跌都是如此 。 我未必能理解這些趨勢(shì) ， 只是它真出現(xiàn)的時(shí)候 ， 盡量去利用罷了 。

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