量化還在嗷嗷賣

去年12月，我在微博提問——

短短兩個月過去，以上幾乎都要新低了...

另一邊，在增量資金的助推下，量化大本營的微盤股和中證2000，默默新高了。

節后，中基協的網站上更新了一批私募基金備案進度：

2月13日之后，4個工作日里，合計備案通過了600多只證券類產品。

細算下來，其中大概100只是前期積壓的股權基金，100只是主觀、套利和債券，剩下400多只，都是量化。

整個2025年，都是量化募集大年，私募基金備案數量逐月攀升，7月和12月達到單月備案高峰，存續私募證券基金規模7.08萬億，較2024年底的5.21萬億增加了1.87萬億。

以百億私募基金為視角，量化管理人在百億私募中數量占比50%，規模占比64%，占據了不止半壁江山，則2025年的1.87萬億私募基金增量中，1.2萬億都是量化私募的貢獻。

（圖源：盡調幫主）

終于等到地產“政策底”的蓓姐，在之前的文章里也直指當前高凈值群體的資產配置，有四大核心重倉：

①量化增強，本質上是配置了不少小盤股，風險點一個是在size因子，另一個是非線性因子。

②科創基金，風險點一個是國內利率回升引發風格轉換，一個是美國AI資本開支預期下修導致AI泡沫破滅。

③全天候策略，風險點一個是利率回升引發底座債券持倉虧損，另一個是黃金下跌。

④海外資產，風險點是一個是人民幣匯率，一個是美國AI。

盤京的濤哥用“別樣的牛市”概括當下的大A：

①主動管理基金與牛市脫節：多數主動管理基金去年遭遇贖回，全行業私募基金基本無凈申購，規模未增；而量化基金去年申購規模過萬億，成為市場增量資金主力。

②量化機構長期跑贏主動管理：量化機構多年業績領先，且波動更小，形成“跑贏+低波動”的雙重優勢，導致客戶線性外推買入相關產品。

運舟的大波哥新春第一次路演，遇到的第一個問題就是：

“量化投資快速發展的背景下，主觀策略的獨特優勢是什么？”

主觀基金經理講“買股票就是買公司”，講主觀投資深挖價值聚焦成長，不追熱點；講量化依賴市值下沉和高換手，依賴制度套利和算法進步。

客戶聽了基金經理慷慨激的昂路演，看看量化策略45度角向上的凈值，轉身就去申購量化基金了。

每周都在求臨開，每逢封盤求額度，每逢回撤大加倉，不需要額外的投資者教育，客戶自己會教育自己——

“再不買就買不到了...”

盤面上，“沒有活人味”的感覺還在彌漫。

節前最后一個交易日，融資盤減少了565億，節后兩個交易日第一天增加337億，第二天增加236億，兩天都回來了，值得一提的是，2024年開始，量化產品通過發行兩融杠桿策略（130/30），成為了兩融增量資金背后的推手之一。

所以，當前的融資資金，也帶有了一部分量化資金的特征。

在活人增量資金不足，量化主導定價的日子里，輪動依然是主旋律。

量化用強動量把活人騙到強勢板塊，然后暴砸，再去前面暴砸的版塊里隨隨機拉一個出來測試拋壓，昨天領漲的今天領跌，前兩天領跌的今天領漲，周而復始。

量化+小作文在盤面上遛狗，活人跟在量化屁股后面辟謠小作文。

怎么辦呢，大牛市券商毫無作為（甚至還能用來壓盤）

怎么辦呢，恒科沒有量化也能沿著五日線跌（甚至升值還是debuff）

怎么辦呢，復蘇的風根本沒有吹到白酒（甚至低位也能套人）

怎么辦呢，開門紅只集中于AI必須用到的（漲價鏈），和AI不能創造的（HALO資產）

怎么辦呢，外面全是量化啊！