穆迪起底美科技巨頭負(fù)債現(xiàn)實(shí)：超6600億美元債務(wù)隱匿表外

財(cái)聯(lián)社2月26日訊（編輯 馬蘭）人工智能數(shù)據(jù)中心建設(shè)是當(dāng)前美國(guó)科技巨頭的主要投資方向，但隨著時(shí)間的推移，這種大規(guī)模的押注正變成投資者對(duì)科技公司債務(wù)與業(yè)績(jī)的雙重?fù)?dān)憂。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪近期發(fā)布的一份報(bào)告顯示，美國(guó)五大超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商已累計(jì)給出價(jià)值6620億美元的未來數(shù)據(jù)中心租賃承諾，這些承諾尚未生效，且不屬于流動(dòng)負(fù)債，因此不在其資產(chǎn)負(fù)債表上體現(xiàn)。

然而，隨著租賃在未來幾年生效，以及項(xiàng)目所有者履行其義務(wù)，超過5000億美元的數(shù)據(jù)中心債務(wù)將最終計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表。這五家數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商是亞馬遜、Meta、Alphabet、微軟和甲骨文。

穆迪的會(huì)計(jì)分析師David Gonzales表示，這并非意味著數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商通過結(jié)構(gòu)化安排規(guī)避了債務(wù)，這筆債務(wù)只是尚未出現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上。更準(zhǔn)確地說，截至目前，巨頭們尚未獲得觸發(fā)這項(xiàng)債務(wù)所需的服務(wù)，但最終會(huì)觸發(fā)。

復(fù)雜的會(huì)計(jì)處理

穆迪分析指出，6620億美元的未確認(rèn)租賃承諾相當(dāng)于這五家超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商最新調(diào)整后債務(wù)的113%。截至2025年底，這五家科技巨頭累計(jì)持有的未折現(xiàn)未來租賃承諾總額高達(dá)9690億美元。

這種隱匿的債務(wù)負(fù)擔(dān)給傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)指標(biāo)帶來了巨大壓力，而究其根本與人工智能硬件的特殊性及企業(yè)租賃的相關(guān)規(guī)定有關(guān)。

美國(guó)數(shù)據(jù)中心的租賃期限通常為10至15年。但由于人工智能所需的尖端半導(dǎo)體和技術(shù)設(shè)備的使用壽命通常只有4至6年，超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商要求縮短初始租賃期限，并附帶續(xù)租選擇權(quán)。

而根據(jù)美國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，只有當(dāng)續(xù)租被認(rèn)定為合理確定時(shí)，續(xù)租才會(huì)被計(jì)入租賃負(fù)債。如果運(yùn)營(yíng)商聲稱續(xù)租可能不大，那么潛在的續(xù)租成本可以不反映在資產(chǎn)負(fù)債表上。

與此同時(shí)，為了獲得房東對(duì)此類租賃協(xié)議的同意，承租的科技公司通常需要提供大量的表外擔(dān)保。如果該科技公司取消或不續(xù)租，而數(shù)據(jù)中心的市場(chǎng)價(jià)值低于預(yù)先約定的閾值，則該公司必須向房東支付差額。但這種擔(dān)保被允許推遲報(bào)告。

穆迪警告，這些不透明的會(huì)計(jì)做法掩蓋了科技行業(yè)面臨的真正經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。雖然租賃可以減少前期資本投資，但承擔(dān)如此巨額的未來承諾會(huì)嚴(yán)重限制公司的財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)靈活性，尤其是在人工智能行業(yè)環(huán)境快速變化的情況下。